(電子商務研究中心訊) 核心觀點：
聚美優(yōu)品2.5億美元領投寶寶樹，一筆門當戶對的Win-Win投資聚美優(yōu)品今日宣布2.5億美元領投寶寶樹(其他方跟投5000萬美元)。寶寶樹成立于2007年，由谷歌前亞太區(qū)營銷總監(jiān)王懷南和前易趣創(chuàng)始人邵亦波聯(lián)合創(chuàng)辦。成立以來，寶寶樹先后獲得經(jīng)緯中國、好未來(學而思教育)、千合資本等四輪融資，并上線育兒問答客戶端、“寶寶書”兒童應用平臺(早教)、寶寶樹孕育(備孕&孕期&育兒，國內(nèi)母嬰第一APP)&寶寶樹時光(成長記錄)等APP，成為國內(nèi)領先的母嬰綜合社交平臺。據(jù)官方數(shù)據(jù)披露，寶寶樹注冊用戶達到8000萬，日活躍用戶過千萬，涵蓋國內(nèi)80%孕期和0-6歲嬰幼兒家庭。
母嬰電商萬億市場，社交+電商的強強組合或終結(jié)母嬰電商混戰(zhàn)據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2014年國內(nèi)母嬰市場規(guī)模達到1.65萬億，預計未來將持續(xù)增長，至2018年市場規(guī)模有望突破3萬億。2014年線上B2C母嬰電商規(guī)模達到918.4元，同比增長109.7%，線上滲透率僅為5.6%，1Q2015天貓+京東兩大綜合平臺合計市場份額超過70%，行業(yè)內(nèi)尚未有垂直龍頭出現(xiàn)。我們認為聚美+寶寶樹的組合是母嬰電商與母嬰社區(qū)的完美結(jié)合，或?qū)⒔K結(jié)長期以來母嬰電商亂戰(zhàn)格局：1)母嬰市場天然需要用戶間交流、溝通和傳播，用戶基于關系和話題形成高粘性的群體，準/新媽媽們正是交流分享的主力軍；2)母嬰電商借助社交模式精準定位、吸納用戶與流量，提升運作效率，同時借由社交模式捆綁用戶固化粉絲及購買習慣；3)聚美優(yōu)品與寶寶樹主力用戶群相互銜接(聚美未婚女性為主，寶寶樹準/新媽媽為主)、資源優(yōu)勢互補(聚美強于母嬰跨境商品采購和后臺供應鏈體系，但缺乏母嬰流量基礎；寶寶樹強于優(yōu)質(zhì)母嬰黏性用戶和流量培育，但弱于電商變現(xiàn))，通過社交聚集流量，通過電商變現(xiàn)流量，再通過商品使用分享產(chǎn)生內(nèi)容、促進交流，兩者結(jié)合相得益彰。
業(yè)績反轉(zhuǎn)，戰(zhàn)略領先，堅定看好聚美系的布局自去年四季度涉足海外購業(yè)務以來，我們不僅看到公司經(jīng)營數(shù)據(jù)重回高增長，更重要的是看到公司戰(zhàn)略allin海淘風口，并重新以規(guī)模為先，這也是我們自公司4Q14財報之后堅定推薦的重要原因。此次領投寶寶樹是發(fā)力母嬰品類的重要布局，體現(xiàn)了聚美極為精準的眼光和對行業(yè)競爭態(tài)勢的把握。除了化妝品、母嬰兩大品類之外，公司也借海淘戰(zhàn)略繼續(xù)向食品、保健品、輕奢等品類擴張。買手團隊+極強的新品孵化能力+穩(wěn)定的供應鏈體系，我們認為聚美擁有跨境電商最重要的核心競爭力，是這一領域最具競爭力的玩家之一。暫維持15-16年GMV預測為14.6億和19.6億美元，Non-GAAP凈利潤為0.58和0.94億美元(我們認為與寶寶樹的結(jié)合，有望帶來母嬰品類的快速放量，GMV有望超預期)，目標市值60億美元，建議投資者重點關注。
風險提示：跨境&美妝網(wǎng)購競爭加劇，與寶寶樹合作不達預期，消費升級或致主力用戶流失。(來源：廣發(fā)證券；文/洪濤；編選：中國電子商務研究中心）
