(電子商務(wù)研究中心訊) 增發(fā)并設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，為五大戰(zhàn)略布局此次公司非公開發(fā)行股票數(shù)不超過(guò)1.284億股，募集金額不超過(guò)34億元(含發(fā)行費(fèi)用)，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金用于連鎖門店發(fā)展項(xiàng)目、步步高國(guó)際廣場(chǎng)項(xiàng)目、云猴大電商平臺(tái)以及償還銀行貸款。此外公司擬與第三方合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)基金，公司出資不超過(guò)3億(募集資金總額15%)，總基金規(guī)模20億，為公司未來(lái)發(fā)展布局。本篇報(bào)告將著重對(duì)跨境、生鮮、便利店整合的行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行分析，旨在發(fā)現(xiàn)行業(yè)趨勢(shì)，找到步步高商業(yè)布局的合理之處。
跨境電商采用百貨品類平臺(tái)化，母嬰食品自營(yíng)化從公司海淘策略的制定可以看出，公司對(duì)海淘趨勢(shì)做過(guò)深入的研究。海淘滿足消費(fèi)者三類需求：豐富商品選擇(服裝、箱包、日用百貨)、高性價(jià)比品牌商品(輕奢)、優(yōu)質(zhì)保真稀缺海外商品(母嬰、化妝品、食品)，而這三類需求又針對(duì)的是不同品類。步步高針對(duì)服裝、箱包、日用百貨采用平臺(tái)化策略，直接引入日韓歐美本土B2C電商來(lái)快速豐富自身sku。而針對(duì)母嬰、化妝品等保真需求較高的品類，公司則通過(guò)香港子公司來(lái)自控貨源。不同品類采用有針對(duì)性的模式有利于云猴全球購(gòu)品牌價(jià)值的提升。
“In-store+CDC”的靈活策略，為生鮮電商試錯(cuò)提供伸縮余地生鮮在電商的戰(zhàn)略定位中很少作為盈利的業(yè)務(wù)單元，由于食品、生鮮的購(gòu)買頻次較高，因此電商平臺(tái)在生鮮品牌的積累有利于電商平臺(tái)活躍度的提升，從而帶動(dòng)其他品類消費(fèi)的增長(zhǎng)。這也是大量電商即使虧損也要發(fā)展生鮮電商的原因。通過(guò)對(duì)美國(guó)生鮮電商三種模式的研究發(fā)現(xiàn)，“實(shí)體門店+配送站”的靈活化策略最有可能成功，而步步高也正是采用了這一策略。
15-17年EPS分別為0.66元、0.75元、0.83元此次增發(fā)方案尚未實(shí)施，股本攤薄暫不考慮。公司南城百貨并表之后15年內(nèi)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到180億，預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.66元、0.75元、0.83元，公司合理股價(jià)42元，上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”。(來(lái)源：廣發(fā)證券；文/洪濤；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
