(電子商務(wù)研究中心訊) 增發(fā)并設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，為五大戰(zhàn)略布局此次公司非公開發(fā)行股票數(shù)不超過1.284億股，募集金額不超過34億元(含發(fā)行費用)，扣除發(fā)行費用后募集資金用于連鎖門店發(fā)展項目、步步高國際廣場項目、云猴大電商平臺以及償還銀行貸款。此外公司擬與第三方合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資并購基金，公司出資不超過3億(募集資金總額15%)，總基金規(guī)模20億，為公司未來發(fā)展布局。本篇報告將著重對跨境、生鮮、便利店整合的行業(yè)現(xiàn)狀進行分析，旨在發(fā)現(xiàn)行業(yè)趨勢，找到步步高商業(yè)布局的合理之處。
跨境電商采用百貨品類平臺化，母嬰食品自營化從公司海淘策略的制定可以看出，公司對海淘趨勢做過深入的研究。海淘滿足消費者三類需求：豐富商品選擇(服裝、箱包、日用百貨)、高性價比品牌商品(輕奢)、優(yōu)質(zhì)保真稀缺海外商品(母嬰、化妝品、食品)，而這三類需求又針對的是不同品類。步步高針對服裝、箱包、日用百貨采用平臺化策略，直接引入日韓歐美本土B2C電商來快速豐富自身sku。而針對母嬰、化妝品等保真需求較高的品類，公司則通過香港子公司來自控貨源。不同品類采用有針對性的模式有利于云猴全球購品牌價值的提升。
“In-store+CDC”的靈活策略，為生鮮電商試錯提供伸縮余地生鮮在電商的戰(zhàn)略定位中很少作為盈利的業(yè)務(wù)單元，由于食品、生鮮的購買頻次較高，因此電商平臺在生鮮品牌的積累有利于電商平臺活躍度的提升，從而帶動其他品類消費的增長。這也是大量電商即使虧損也要發(fā)展生鮮電商的原因。通過對美國生鮮電商三種模式的研究發(fā)現(xiàn)，“實體門店+配送站”的靈活化策略最有可能成功，而步步高也正是采用了這一策略。
15-17年EPS分別為0.66元、0.75元、0.83元此次增發(fā)方案尚未實施，股本攤薄暫不考慮。公司南城百貨并表之后15年內(nèi)營業(yè)收入將達到180億，預(yù)計公司15-17年EPS分別為0.66元、0.75元、0.83元，公司合理股價42元，上調(diào)評級至“買入”。(來源：廣發(fā)證券；文/洪濤；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
