(電子商務(wù)研究中心訊) 投資建議：公司是廣州輕工集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái)，大集團(tuán)小公司特征明顯；旗下奇化網(wǎng)是國(guó)內(nèi)最大化工電子交易平臺(tái)，隨著平臺(tái)交易規(guī)模劇增，公司向供應(yīng)鏈上下游擴(kuò)張潛力巨大。維持公司2015-2017年EPS：0.26/0.49/0.64元，考慮國(guó)企改革加速和電商平臺(tái)高增長(zhǎng)，給予公司2015年P(guān)E80X，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至20.8元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
大集團(tuán)小公司，國(guó)企改革進(jìn)度加快，資產(chǎn)整合預(yù)期加強(qiáng)。廣州輕工集團(tuán)2014年收入近400億元，利潤(rùn)10億元以上；旗下有日化、體育、珠寶、照明、食品、進(jìn)出口貿(mào)易等資產(chǎn)；擁有浪奇、雙魚(yú)、黑妹、五羊表業(yè)等著名品牌；廣州浪奇是集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái)。廣州市國(guó)企改革短期目標(biāo)力爭(zhēng)到2016年，廣州的競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有資本證券化率達(dá)到50%以上，主要總部企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市或至少控股1家上市公司。隨著地方國(guó)企改革時(shí)間節(jié)點(diǎn)臨近，公司作為資產(chǎn)整合平臺(tái)的預(yù)期加強(qiáng)。
化工交易平臺(tái)高速增長(zhǎng)，深挖供應(yīng)鏈價(jià)值空間巨大。公司子公司奇化化工交易中心旗下奇化網(wǎng)是國(guó)內(nèi)最大化工現(xiàn)貨電子交易平臺(tái)，為中小企業(yè)化工原料采購(gòu)提供交易撮合、倉(cāng)儲(chǔ)物流、貿(mào)易融資等一站式服務(wù)。奇化化工交易中心2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.7億元；2015年1—4月輕工集團(tuán)旗下電商平臺(tái)銷售額同比增長(zhǎng)達(dá)185%。我們認(rèn)為，受益國(guó)家力挺互聯(lián)網(wǎng)+發(fā)展，奇化網(wǎng)交易規(guī)模有望持續(xù)高速增長(zhǎng)，未來(lái)公司有望藉此深挖化工供應(yīng)鏈上下游價(jià)值，打開(kāi)轉(zhuǎn)型空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。（來(lái)源：國(guó)泰君安；文/訾猛 肖潔 陳彥辛；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
