(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時間5月15日凌晨消息，美國投資公司派杰今天發(fā)布研究報告，將唯品會(NYSE:VIPS)的股票評級維持在“增持”(Overweight)不變，目標(biāo)價30美元。
以下是報告內(nèi)容摘要：
業(yè)績展望疲軟但前景并未受損
-結(jié)論：
唯品會第一季度營收較華爾街分析師平均預(yù)期高出7%，相比之下過去四個季度為平均超出5.5%。我們認(rèn)為，今晨唯品會股價下跌4%的主要原因是，該公司對第二季度營收的展望較華爾街分析師平均預(yù)期低了2.5%，相比之下過去四個季度為平均超出5.7%。唯品會以往財報一直都是“業(yè)績超出預(yù)期并上調(diào)業(yè)績展望”，而這一次則變成了“業(yè)績超出預(yù)期但業(yè)績展望不及預(yù)期”。
我們認(rèn)為，唯品會業(yè)績展望不及華爾街分析師平均預(yù)期并無根本性的理由，只是因?yàn)闃I(yè)務(wù)的增長率低于分析師此前預(yù)期。
整體而言，我們?nèi)耘f看好唯品會的長期(12個月)前景，并將其股票評級維持在“增持”不變，目標(biāo)價30美元。
-業(yè)績展望：
唯品會只提供未來一個季度的業(yè)績展望，因此此前并未對第二季度業(yè)績作出過展望。在過去4個季度中，唯品會業(yè)績一直都超出預(yù)期，而且營收展望也較華爾街分析師預(yù)期平均高出6%，但第二季度營收展望較則華爾街分析師平均預(yù)期低了2.5%。這一營收展望所代表的營收同比增長率為72%，相比之下華爾街分析師平均預(yù)期為78%。
雖然投資者需要基于唯品會的第二季度業(yè)績展望來重新校準(zhǔn)其增長預(yù)期，這一點(diǎn)是可以理解的，但唯品會的實(shí)質(zhì)前景并未改變。唯品會處在一個獨(dú)一無二的位置上，未來幾年時間里其營收增長速度將會超過35%；這一預(yù)期與我們此前的想法相比并無改變。
-唯品會第一季度營收較華爾街分析師平均預(yù)期高出7%，利潤率同比持平：
第一季度營收為13.9億美元，較華爾街分析師平均預(yù)期的13億美元高7%。不按照美國通用會計準(zhǔn)則計算的每股美國存托憑證收益為0.13美元，高于較華爾街分析師平均預(yù)期的0.10美元。但是，不按照美國通用會計準(zhǔn)則計算的運(yùn)營利潤率同比持平(相比之下去年第四季度為同比增長82個基點(diǎn))，這仍是許多投資者擔(dān)憂情緒的來源。
唯品會正在聘用更多的技術(shù)員工和擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時還在提高其履約能力，尤其是在“最后一公里”送貨服務(wù)上；鑒于管理層在電話會議上的言論，我們認(rèn)為其在2015年中的利潤率擴(kuò)張將是有限的或根本不會上升，但在2016年中則將略有改善。中國電子商務(wù)市場仍舊處在初期階段，用戶獲取是近期到中期內(nèi)的首要任務(wù)。
-回頭客的參與度很高；移動業(yè)務(wù)帶來了上行動能：
在第一季度中，唯品會的用戶基數(shù)環(huán)比增長4%，相比之下去年第四季度為增長28%?；仡^客在第一季度售出商品總量中所占比例為92%。
唯品會正將目標(biāo)對準(zhǔn)移動用戶，這些用戶在第一季度GMV(商品交易總額)中所占比例為72%，相比之下去年第四季度為66%，這凸顯了唯品會獲取市場份額的速度。管理層曾在此前指出，移動用戶經(jīng)濟(jì)幾乎與桌面用戶達(dá)到了相當(dāng)?shù)乃健Ｎ覀冋J(rèn)為，移動增長是唯品會重要的增長計劃。
-目標(biāo)價達(dá)成風(fēng)險：
經(jīng)濟(jì)增長速度大幅放緩或經(jīng)濟(jì)增長放緩形勢持續(xù)時間較長；互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)的被接納速度慢于預(yù)期；在線支付安全性；送貨成本上升；競爭。
-公司簡介：
唯品會是中國閃購市場上的領(lǐng)導(dǎo)者。(來源：新浪科技；文/唐風(fēng)；編選：網(wǎng)經(jīng)社)
