(電子商務(wù)研究中心訊) 2014年業(yè)績同比降16.6%，符合我們預(yù)期快樂購公布2014年業(yè)績，實現(xiàn)營收27.38億元，同比下降13.1%，實現(xiàn)凈利1.54億元，同比下降16.6%，EPS0.47元(攤薄前，考慮IPO攤薄后EPS為0.38元)，符合我們預(yù)期。公司2014年業(yè)績下降主因宏觀消費環(huán)境欠佳，公司內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及加大戰(zhàn)略性投入所致。
公司還公告擬出資2000萬元成立子公司，介入跨境電商業(yè)務(wù)。
1、消費低迷拖累公司營收。受全國消費需求低迷影響，公司2014年營收同比下降13.1%，其中電視、電話購物分別下降15.4%、24.5%，網(wǎng)絡(luò)購物同比增長6.7%，其中移動購物增長129%。
2、盈利能力穩(wěn)步提升，費用總額有所降低。2014年受益公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以及規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮，公司整體毛利率同比提升1.64個百分點至27.87%；期間費用額2014年同比下降3.81%，銷售費用、管理費用與財務(wù)費用均下降，但因營收下降幅度更大，公司期間費用率同比提升2.18個百分點至22.55%。公司凈利率同比下降0.24個百分點至5.63%。
3、移動互聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)布局初見成效。公司已形成“APP+WAP+微信公眾號”的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品體系，并實現(xiàn)了三屏?xí)T共享互聯(lián)，公司微信產(chǎn)品“狗小二”被騰訊評為“年度十大最實用微信公眾號”；公司還積極涉足OTT電商、新媒體互動營銷領(lǐng)域，目前已與芒果TV建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，建立了基于OTT的電子商務(wù)應(yīng)用平臺，產(chǎn)品“芒果鋪子”已于2015年1月上線試運營；此外公司還積極打造社交媒體產(chǎn)業(yè)鏈，制作的《辣媽學(xué)院》、《我是大美人》等時尚類綜藝節(jié)目效果突出，微信累計粉絲數(shù)91萬。
發(fā)展趨勢公司兼具媒體、零售與互聯(lián)網(wǎng)屬性，未來業(yè)務(wù)外延可拓展空間大。
互聯(lián)網(wǎng)模式下，公司憑借內(nèi)容制作、股東與團隊等優(yōu)勢，有望成為國內(nèi)媒體零售萬億市場的重要受益者；此外作為平臺型公司兼容性強，不排除未來公司通過外延并購以實現(xiàn)自身的跨越式成長。
盈利預(yù)測調(diào)整維持盈利預(yù)測，預(yù)計2015/16年EPS分別為0.46元/0.62元。
估值與建議重申推薦。公司屬A股稀缺品種，其上市后有望加快轉(zhuǎn)型突破增長瓶頸，此外公司還受益國企改革推進。鑒于公司在移動互聯(lián)網(wǎng)、OTT、社交電商等新興領(lǐng)域進展較快，上調(diào)目標(biāo)價22%至50元，對應(yīng)2016年80倍P/E，持續(xù)推薦。(來源：中金公司；文/樊俊豪 郭海燕；編選：中國電子商務(wù)研究中心)
