(電子商務(wù)研究中心訊) 投資建議：公司借助云猴平臺(tái)打造集交易、服務(wù)、物流、支付于一體的本地生活服務(wù)平臺(tái)，且預(yù)計(jì)2015年公司的城際便利店聯(lián)盟工作將取得較大進(jìn)展，并在2016年大幅放量；我們認(rèn)為公司一方面大規(guī)模聯(lián)盟城際便利店打造本地供應(yīng)鏈平臺(tái)，一方面布局社區(qū)入口，打造生活服務(wù)圈。政策驅(qū)動(dòng)，跨境電商進(jìn)入黃金發(fā)展期，公司有望借助政策優(yōu)勢(shì)在跨境電商實(shí)現(xiàn)新突破，維持2014-2016年EPS為0.52/0.65/0.72元，考慮到跨境電商帶來(lái)新的發(fā)展及同類(lèi)企業(yè)紅旗連鎖估值(1.9PS)，給予2015年1.6PS，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至40元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
區(qū)域加強(qiáng)版怡亞通呼之欲出，生活服務(wù)圈雛形初現(xiàn)。至2015年1月，公司共簽約城際便利店5000余家，預(yù)計(jì)2015年底聯(lián)盟便利店規(guī)模將達(dá)到1萬(wàn)家，2016年2.5萬(wàn)家，依托公司良好的供應(yīng)商資源和強(qiáng)大的物流能力，公司通過(guò)整合城萬(wàn)際便利服務(wù)及采購(gòu)一方面打造本地供應(yīng)鏈平臺(tái)以提升效率實(shí)現(xiàn)多贏，另一方面通過(guò)此業(yè)務(wù)提升便利店粘性布局社區(qū)服務(wù)入口，鞏固線下流量入口優(yōu)勢(shì)；我們判斷公司2015年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)規(guī)模有望超過(guò)10億，并在2016年開(kāi)始出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
政策驅(qū)動(dòng)跨境電商飛躍。政策性紅利釋放，跨境電子商務(wù)迎來(lái)黃金時(shí)代，杭州跨境電商綜合試點(diǎn)已經(jīng)獲批，未來(lái)有望延伸至其他區(qū)域。公司云猴網(wǎng)旗下全球購(gòu)已于3月3日正式上線，與廣州保稅區(qū)合作，以母嬰和保健平為突破口，有望借助政策優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)新突破。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全渠道轉(zhuǎn)型進(jìn)展緩慢，平臺(tái)建設(shè)帶來(lái)較大資金壓力。(來(lái)源：國(guó)泰君安；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
