(電子商務研究中心訊) 北京時間3月18日午間消息，美國投行派杰今天發(fā)布研究報告，維持對聚美優(yōu)品(NYSE:JMEI)股票的“中性”評級，并將目標股價從23美元下調(diào)至16美元。
以下為報告主要內(nèi)容：
聚美優(yōu)品第四季度財報顯示，商品銷售總額(GMV)同比下降3%，帳戶數(shù)同比增長1%，而2014年第三季度分別為同比增長31%和24%。聚美優(yōu)品報告稱，第四季度營收為1.66億美元，低于分析師平均預計的1.915億美元，凈利潤為1170萬美元，低于此前2350萬美元的展望。聚美優(yōu)品認為這些關鍵指標的變化是由于選擇的調(diào)整。該公司預計，2015年第一季度營收將重新加速，為2.245億至2.323億美元，高于分析師平均預計的2.038億美元?？紤]到2015年第一季度已基本結束，因此我們對于該公司發(fā)布的展望很有信心。維持“中性”評級，目標股價從23美元下調(diào)至16美元。估值倍數(shù)不變。
基于第四季度趨勢，維持“中性”評級
第四季度，聚美優(yōu)品的訂單量同比下降5%，低于前一季度的同比增長14%，創(chuàng)下有史以來最差的訂單量同比增長紀錄。此外，聚美優(yōu)品的帳戶數(shù)同比維持持平，低于2014年第三季度的同比增長24%。聚美優(yōu)品的美妝產(chǎn)品目前已經(jīng)全轉向自主品牌，這將確保質量。盡管我們認為，聚美優(yōu)品應當發(fā)展更強、更可靠的產(chǎn)品組合，但我們?nèi)詫⒊钟^望態(tài)度，直到聚美優(yōu)品能重新推動用戶互動的提升。
為長期增長打下基礎
聚美優(yōu)品正憑借極速免稅店業(yè)務提供高質量品牌產(chǎn)品選擇，并繼續(xù)加強品牌關系。第四季度，該公司與多個全球性品牌達成了合作協(xié)議，這表明聚美優(yōu)品有著一定的新品牌儲備，同時與當前品牌的合作關系仍然強勁。我們認為，中短期內(nèi)，該公司將主要專注于通過極速免稅店業(yè)務與國際品牌發(fā)展合作關系，但最終目標仍是打造私有品牌產(chǎn)品。聚美優(yōu)品正在擴大新的物流中心，我們認為這意味著聚美優(yōu)品可以支撐的業(yè)務規(guī)模將達到當前的4倍。
預期調(diào)整
我們調(diào)整對聚美優(yōu)品的業(yè)績預期，以反映未來的趨勢。而考慮到未來重新推動與擴大的用戶群的互動、GMV重新加速增長的可預見性較差，我們目前的態(tài)度趨于保守。
達到目標股價的風險
缺乏控制假貨的能力、大型電商平臺的競爭、中國消費者態(tài)度的變化。(來源：新浪科技；文/張帆；編選：中國電子商務研究中心)
