(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時(shí)間2月16日午間消息，德意志銀行今天發(fā)布研究報(bào)告，維持對(duì)唯品會(huì)(NYSE:VIPS)股票的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，以及24.5美元的目標(biāo)股價(jià)。
以下為報(bào)告全文：
2014年第四季度業(yè)績(jī)將表現(xiàn)穩(wěn)定，2015年?duì)I收有可能超出預(yù)期
唯品會(huì)將于北京時(shí)間2月17日21:00公布2014年第四季度財(cái)報(bào)。我們認(rèn)為，唯品會(huì)第四季度營(yíng)收將符合德銀的預(yù)期，即12.4億美元，同比增長(zhǎng)90%，高于分析師平均預(yù)計(jì)的12.3億美元。唯品會(huì)管理層此前預(yù)計(jì)，營(yíng)收將為12億至12.2億美元，同比增長(zhǎng)84%至87%。我們預(yù)計(jì)，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為7200萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)115%，高于分析師平均預(yù)計(jì)的5500萬(wàn)美元。對(duì)于2015年，我們預(yù)計(jì)營(yíng)收的同比增長(zhǎng)率為62%，而管理層內(nèi)部的目標(biāo)可能為同比增長(zhǎng)80%至100%。我們預(yù)計(jì)，唯品會(huì)2015年非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)率為5.8%。
用戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素
唯品會(huì)管理層專(zhuān)注于市場(chǎng)份額和用戶(hù)數(shù)的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，這一增長(zhǎng)將來(lái)自移動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。第三季度，唯品會(huì)的移動(dòng)端商品銷(xiāo)售總額(GMV)占比達(dá)到57%，高于第二季度的46%。盡管移動(dòng)設(shè)備的使用將帶來(lái)更多沖動(dòng)購(gòu)買(mǎi)，但該公司穩(wěn)定的執(zhí)行力，以及對(duì)大數(shù)據(jù)的積極利用也將是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)領(lǐng)先的移動(dòng)服務(wù)滲透率的關(guān)鍵。在往季商品閃購(gòu)的基礎(chǔ)上，唯品會(huì)新的當(dāng)季閃購(gòu)業(yè)務(wù)(即以較小的折扣銷(xiāo)售當(dāng)季產(chǎn)品)將帶來(lái)更好的業(yè)績(jī)。
盡管營(yíng)銷(xiāo)投資增長(zhǎng)，但2015年凈利潤(rùn)率預(yù)計(jì)仍將超過(guò)5%
唯品會(huì)正在大力投資電視及在線(xiàn)視頻渠道的品牌推廣活動(dòng)，我們認(rèn)為這將驅(qū)動(dòng)用戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，該公司將繼續(xù)擴(kuò)大廣告營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，而用戶(hù)獲得費(fèi)用將會(huì)小幅增長(zhǎng)。
直接進(jìn)口業(yè)務(wù)將帶來(lái)長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)
唯品會(huì)于第四季度推出了全球購(gòu)買(mǎi)渠道，擴(kuò)大了各個(gè)品類(lèi)的國(guó)外品牌。我們預(yù)計(jì)，唯品會(huì)將成為跨境零售繼續(xù)發(fā)展的受益者。這是由于：1)唯品會(huì)現(xiàn)有用戶(hù)基數(shù)龐大，且有著強(qiáng)勁的購(gòu)買(mǎi)力；2)跨境供應(yīng)鏈將得到優(yōu)化，從而帶來(lái)更好的物流交付能力。
估值和風(fēng)險(xiǎn)
我們的目標(biāo)股價(jià)為24.5美元。這基于市盈增長(zhǎng)比1.1倍，這是由于我們對(duì)該公司在閃購(gòu)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，以及穩(wěn)定的執(zhí)行力有信心。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)包括：用戶(hù)流量的下降、較高的投資、同類(lèi)公司的競(jìng)爭(zhēng)。(來(lái)源：新浪科技；文/維金；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心)
