(電子商務研究中心訊) 平安零售指數(shù)下跌0.56個基點，跑輸滬深300指數(shù)14.43個基點。
2014年12月15日至2014年1月16日，我們構建的平安零售指數(shù)(含69個樣本)下跌0.56個基點，同期上證指數(shù)上漲13.56個基點，滬深300指數(shù)上漲13.87個基點。69家樣本公司中25家上漲，44家下跌，1家停盤。從細分行業(yè)走勢來看，當期平安百貨指數(shù)下跌0.43個基點，平安超市指數(shù)下跌3.75個基點，平安專業(yè)市場指數(shù)(含6個樣本公司)下跌0.22個基點，平安專業(yè)專賣店指數(shù)下跌0.03個基點。
低估值彰顯安全邊際，產業(yè)資本增持引發(fā)市場重新關注報告期內大盤低估值藍籌股繼續(xù)表現(xiàn)強勁，加之零售板塊整體估值較低，產業(yè)資本入股、國企改革等催化劑共同帶動零售板塊部分個股上漲。我們覆蓋的69支個股中，25家上漲。其中，廣州友誼受越秀金控平臺金融資產注入，且正值金融類個股普漲的的市場情緒下，報告期內實現(xiàn)漲幅55.44%。由于市值大幅低于自有物業(yè)重估估值，身處價值洼地的歐亞集團處在估值修復過程中，本期累計漲幅也達17.06%。文峰股份漲幅15.33%，大股東協(xié)議轉讓29.76%的股權，募集資金8.6億投資電商等新興產業(yè)，投資人澤熙的入股引發(fā)市場對零售低估值與跨界轉型概念的重新關注。下跌個股數(shù)量為44支，茂業(yè)物流以15.98%的跌幅位居跌幅榜首。
低估值的零售板塊安全邊際較好，關注國企改革主題近期大盤波動加劇，投資者風險偏好出現(xiàn)分化，考慮到零售板塊公司相對估值仍較低、且賬面資金及物業(yè)價值較好，整體下行風險不大。我們認為重資產、賬面資金充裕、漲幅落后、估值較低的百貨股仍具吸引力，建議關注大商股份、王府井、銀座股份、中央商場等。國企改革步伐加速，相關零售個股將持續(xù)享受制度紅利，我們重點推薦定增引入產業(yè)資本，實現(xiàn)大規(guī)模員工持股的鄂武商，建議關注百聯(lián)股份、友誼股份等上海國企股及重百、合百等地方國企龍頭。
我們繼續(xù)推薦輕奢需求改善主線，標的飛亞達、潮宏基、老鳳祥；電商大發(fā)展對供應鏈提出要求，相關公司受益，標的紅旗連鎖、怡亞通、蘇寧云商；O2O轉型和移動支付場景領先的步步高、王府井、天虹商場。
本月隨筆：國內奢侈品電商成長路徑相比服飾、鞋包、化妝品等可選消費品類，奢侈品、珠寶腕表在電商渠道發(fā)展較為落后，目前我國奢侈品網購銷售額僅占總體的3%，線上增速遠高于線下，市場潛力較大。隨著電商平臺品類、客戶競爭的日趨激烈，且品類運營能力的逐步成熟，主流電商紛紛加大了奢侈品類的推動力度。除了天貓、京東陸續(xù)上線奢侈品渠道，銀泰網、走秀網、第五大道、佳品網、尚品網、聚尚網、優(yōu)眾網等一系列主打奢侈品電商網站涌現(xiàn)。但由于奢侈品電商盈利模式主要存在正品貨源和供應鏈管理難度大、營銷成本高，尋找和鞏固細分客戶群困難、用戶數(shù)量和銷售規(guī)模很難取得突破等特點，國內能夠生存下來并快速發(fā)展的奢侈品電商很少。目前來看，線上銷售奢侈品主要包括以天貓為代表的平臺模式、以寺庫網為代表的O2O模式和以走秀網為代表的垂直模式三類。我們較為看好天貓為代表的平臺電商模式，授權海外名品+品牌百貨進駐+國內品牌發(fā)力，預計未來三年天貓平臺的奢侈品類將維持50%以上的復合增速。寺庫網通過會員制將線上商城和線下業(yè)務打通的O2O模式，規(guī)避了傳統(tǒng)奢侈品電商客戶獲取、維護困難的弱勢，成為最受風投市場青睞的奢侈品電商。
風險提示：經濟低迷，消費者信心較弱；互聯(lián)網對傳統(tǒng)供應鏈的沖擊等。(來源：平安證券；文/徐問；編選：中國電子商務研究中心）
