(電子商務(wù)研究中心訊) 2014年12月23日，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)(03699.HK)在香港聯(lián)交所掛牌，成為年末香港聯(lián)交所的重頭戲，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的成功上市也幫助香港聯(lián)交所年度IPO融資額度躍居全球第二名。下面，筆者就帶領(lǐng)大家梳理一下本年度全球主要市場(chǎng)IPO的表現(xiàn)。
全球IPO融資規(guī)模
2014年是自2010年以來全球IPO市場(chǎng)表現(xiàn)最好的年份。據(jù)安永發(fā)布的《2014年全球IPO市場(chǎng)趨勢(shì)》(下稱“安永報(bào)告”)統(tǒng)計(jì)顯示，2014年全球共有1206宗IPO，融資額達(dá)2565億美元，較2013年分別增加了35%及50%，全球IPO融資額創(chuàng)下了過去四年的新高。
美國和香港是熱門的IPO目的地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括納斯達(dá)克市場(chǎng)在內(nèi)，2014年全年美國市場(chǎng)共有288宗IPO，融資總額達(dá)950億美元，分別較2013年上升27%及54%，而其中有16宗跨境交易來自大中華區(qū)。2014年全球前十大IPO中，大中華區(qū)占據(jù)了四個(gè)席位，分別為排名居首的阿里巴巴，排名第四位的大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)，以及排名第六、第七位的中國廣核電力和港燈電力。
大中華區(qū)市場(chǎng)
上交所、深交所
2014年，A股IPO重啟及滬港通推出，重新活躍了A股市場(chǎng)，共有127家公司首發(fā)上市，募集資金約808億元人民幣。在首發(fā)上市的127家企業(yè)中，中小型企業(yè)仍是A股市場(chǎng)的主力軍(今年IPO募資金額超過10億元的新股有陜西煤業(yè)、國信證券等11家，為2006年以來最少數(shù)量);工業(yè)和科技傳媒通訊是A股IPO的主要行業(yè)，其中工業(yè)是最受中國大陸投資者偏愛的行業(yè)，占據(jù)了收入的25%，交易量的31%;科技、傳媒和電信行業(yè)位列第二;醫(yī)療行業(yè)IPO平均首日回報(bào)最高。
但是，A股新股發(fā)行市盈率和發(fā)行價(jià)一直維持較低水平，今年發(fā)行的127只新股的平均發(fā)行市盈率只有23.82倍，是2005年以來的最低值，騰信股份等111只新股的發(fā)行市盈率低于所屬行業(yè)的平均市盈率。全年A股發(fā)行市盈率最高的全通教育為51.37倍，遠(yuǎn)低于2012年82.46倍的華錄百納的發(fā)行市盈率。而在新股發(fā)行價(jià)方面，今年發(fā)行的127只新股中有32只新股的發(fā)行價(jià)不足10元/股，占比約25.6%，其中蘭石重裝1.68元/股的發(fā)行價(jià)更是創(chuàng)出2000年以來A股IPO的最低紀(jì)錄。
但滬深證券交易所在IPO首日回報(bào)表現(xiàn)方面都領(lǐng)先最熱門的美國和香港市場(chǎng)。2014年，中國內(nèi)地證交所IPO回報(bào)折算成本年度回報(bào)率是133%，用這種算法，香港、英國主板及美國分別只有4%、-0.3%及27.8%。
未來幾年，中國內(nèi)地新股發(fā)行將逐步向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變，企業(yè)發(fā)行新股時(shí)間將由企業(yè)根據(jù)自身與資本市場(chǎng)情況確定，初期將加快A股排隊(duì)企業(yè)的發(fā)行節(jié)奏，長遠(yuǎn)看，市場(chǎng)化的IPO制度將有利于吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在A股上市。由于注冊(cè)制改革涉及修法等一系列問題，正式實(shí)施時(shí)間可能在2016年后。但明年中證監(jiān)會(huì)或下放新股審批權(quán)至滬深證券交易所，為注冊(cè)制“預(yù)熱”。
由647家擬上市公司組成的新股“后備軍”則可能使2015年的新股發(fā)行頻率進(jìn)一步提速。據(jù)安永報(bào)告預(yù)計(jì)，2015年A股市場(chǎng)約有220家企業(yè)上市集資。
香港聯(lián)交所
香港聯(lián)交所在2009年、2010年和2011年連續(xù)三年IPO融資規(guī)模居世界榜首。但2012年全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，香港的IPO融資規(guī)模也受到影響，全球排名滑落第四位。截止至2014年12月，香港的IPO宗數(shù)和融資額度都有所增加，共有108家公司在香港交易所主板上市，較2013年同期增長35%，共融資288億美元，僅次于紐交所(融資額度約440億美元),較2013年IPO宗數(shù)上升11%，融資額增加32%。如果按宗數(shù)計(jì)算，聯(lián)交所位于全球第三位，如果按融資額度計(jì)算，聯(lián)交所位于全球第二位。其中，美中不足的是史上最大規(guī)模的IP0-阿里巴巴赴美上市，對(duì)聯(lián)交所的業(yè)績影響較大。
截止至2014年11月底，相關(guān)中國股份主板首次招股集資額為353.51億港元，上市后集資額為250.64億港元，總集資額約為604億港元，市值約占股份總市值的20.52%;創(chuàng)業(yè)板市值約為61.19億港元，約占股份總市值的3.34%。聯(lián)交所86%的融資企業(yè)來自中國內(nèi)地，僅廣核電力和將于年內(nèi)發(fā)行的大連萬達(dá)兩宗IPO合計(jì)融資規(guī)模就高達(dá)近69億美元。
中國政府正在面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革的復(fù)雜局面，香港政府也面臨著經(jīng)濟(jì)下滑和學(xué)生運(yùn)動(dòng)等棘手問題。盡管如此，由于香港和內(nèi)地仍有大量公司在排隊(duì)申請(qǐng)上市，我們預(yù)測(cè)大中華區(qū)在2015年第一季度的IPO仍然會(huì)保持平穩(wěn)。中國政府繼續(xù)推行寬松的貨幣政策和有利的政策，投資者仍然看好中國大陸的股票市場(chǎng)，投資者信心仍會(huì)維持在較高水平。
美國市場(chǎng)
紐交所、納斯達(dá)克
2014年，紐約證券交易所和納斯達(dá)克總共有288宗IPO，其中紐交所共有116宗，納斯達(dá)克共有172宗，分別融資為734億美元和217億美元。數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，美國今年的募資總額達(dá)到2000年以來的最高水平，比2013年增加了27%。從上市公司總市值來看，從2001年開始，除2012年出現(xiàn)反彈之外，紐交所一直大幅高于納斯達(dá)克，尤其是金融危機(jī)之后，在2013年，在紐交所上市的企業(yè)總市值為440億美元，十分接近2000年在納斯達(dá)克上市公司的總市值460億美元。
2014年美國IPO主要集中在三個(gè)領(lǐng)域，分別為醫(yī)療行業(yè)、科技行業(yè)和金融行業(yè)，其中醫(yī)療行業(yè)110宗IPO融資99億美元，科技行業(yè)47宗IPO融資360億美元，金融行業(yè)29宗IPO融資157億美元。
強(qiáng)勁的交易量以及龐大的融資額都算是重大利好，但是2014年IPO新股的回報(bào)率大幅下滑。新股股價(jià)相比發(fā)行價(jià)的平均回報(bào)率為16%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2013年的41%。雖然新股的平均回報(bào)率仍然成功擊敗標(biāo)普500指數(shù)9%的回報(bào)率，但是2014年是新股平均回報(bào)率自2011年出現(xiàn)負(fù)數(shù)以來首次沒有至少達(dá)到20%的一年。
對(duì)有意在海外獲取資金的中國企業(yè)來說，美國成熟的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及龐大的投資者基礎(chǔ)具有很強(qiáng)的吸引力。2014年美國較其他任何地區(qū)吸引了更多跨境IPO，其證券交易所在上市宗數(shù)及融資額上都是全球最多，美國年內(nèi)的跨境IPO活動(dòng)是自2007年以來最多。美國在2014年跨境IPO宗數(shù)為67，融資規(guī)模為408億美元，分別占全球的52%和81%。在這之中，有16宗是來自于大中華區(qū)，26宗來自歐洲，12宗來自以色列，其余13宗來自其他8個(gè)國家。2014年中國大陸企業(yè)赴美上市迎來新高潮，15家企業(yè)在美成功首發(fā)上市，共集資291億美元。在這些赴美上市的企業(yè)中，電商企業(yè)的表現(xiàn)最強(qiáng)勁，在集資額排名前五的企業(yè)中，電商企業(yè)占三席，其中阿里巴巴一家公司就占了美國全年IPO額度的四分之一。
除了海外上市IPO估值較高外，日漸熟悉美國會(huì)計(jì)規(guī)定、美國市場(chǎng)整體強(qiáng)勁以及獲取資金相對(duì)便利等都很可能促使2015年更多中國企業(yè)在美國證券交易所進(jìn)行跨境IPO。
據(jù)安永報(bào)告預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)在2015年將會(huì)有一個(gè)良好的開端。強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)、改善住房的活動(dòng)和消費(fèi)支出，會(huì)進(jìn)一步提升美國經(jīng)濟(jì)的信心。美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)繼續(xù)實(shí)行加息政策以維持目前的經(jīng)濟(jì)增速。所以，在此背景下美國股市也會(huì)有一個(gè)良好的開端，預(yù)計(jì)在2015年的第一季度將會(huì)有60家企業(yè)上市，融資額度為220億美元。
歐洲市場(chǎng)
倫敦證交所
歐洲市場(chǎng)也受益于IPO交易復(fù)蘇，企業(yè)在2014年的募資總額超過之前兩年的總和，排名全球第四，占全球資金募集量的8%;英國高增長市場(chǎng)(AIM)的IPO宗數(shù)排名全球第六，占全球IPO宗數(shù)的6%。在682億美元的歐洲募資總額中，倫敦占了270億美元，占泛歐交易所總量的32%，達(dá)到自金融危機(jī)前的2007年以來的最高水平。
2014年英國的主板和其高增長市場(chǎng)(AIM)表現(xiàn)較為活躍，總收益比2013年增加了67%，交易量增加了53%，是近七年來表現(xiàn)最好的一年。2014年倫敦證交所IPO主要集中在零售、醫(yī)療和科技行業(yè)等。在2014年的第四季度，證券市場(chǎng)IPO較前幾個(gè)季度出現(xiàn)較大幅度下滑,初步分析主要是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟，全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，以及地緣政治緊張等原因引起的。
盡管英國證券市場(chǎng)在2014年第四個(gè)季度的表現(xiàn)不太理想，但是相比較國家的證券市場(chǎng)，英國的主板市場(chǎng)和高增長市場(chǎng)(AIM)對(duì)投資者仍有很大的吸引力。在2014年的第四個(gè)季度共有22宗IPO，比歐洲任何地區(qū)都要多，而且涉及的行業(yè)也比較分散，包括金融、零售和房地產(chǎn)業(yè)等。JimmyChoo的主板上市，使得零售業(yè)成為2014年交易量最活躍的板塊。英國證券市場(chǎng)對(duì)外國企業(yè)也有較大吸引力，2014年共有28家外國企業(yè)在倫敦主板上市，而高增長市場(chǎng)(AIM)的表現(xiàn)更為搶眼。
國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)2014年英國的經(jīng)濟(jì)增長將會(huì)增長3.2%，2015年仍然會(huì)繼續(xù)增長，這將會(huì)增強(qiáng)投資者面對(duì)近期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的投資信心。
亞太地區(qū)市場(chǎng)
東京證交所
2014年中期，消費(fèi)稅的增加曾導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，但是日本證券市場(chǎng)表現(xiàn)整體上令投資者滿意。2014年東京證交所共有26宗IPO，融資規(guī)模為104億美元，而在第四季度，東京證交所共有14宗IPO，這一數(shù)目比前三個(gè)季度的總和還多。其中日本最大的一家招聘公司就融資20億美元左右，幫助證券市場(chǎng)增強(qiáng)了信心。
于此同時(shí)，日本政府實(shí)行經(jīng)濟(jì)增長計(jì)劃，對(duì)于東京證券市場(chǎng)有較為積極的影響，再加上日本銀行的強(qiáng)烈刺激措施，預(yù)計(jì)在2015年日本經(jīng)濟(jì)將會(huì)持續(xù)恢復(fù)，增強(qiáng)投資者信心。
澳大利亞證交所
盡管2014年澳大利亞經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行不盡如意，但澳大利亞IPO市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)較好，全年有75宗IPO，融資額為160億美元，是自2005年來融資額最高的一年。政府所有和運(yùn)營的企業(yè)私有化，促進(jìn)企業(yè)完成了很多IPO。Medibank是2014年全球第四大IPO，融資規(guī)模達(dá)49億美元，這也是澳大利亞有史以來第二大IPO。澳大利亞人口結(jié)構(gòu)的變化也推動(dòng)了投資者投資興趣的變化。人口老齡化和不斷上升的醫(yī)療支出，導(dǎo)致醫(yī)療板塊表現(xiàn)搶眼。
2015年，由于礦產(chǎn)行業(yè)低迷和政府投資的不足，澳大利亞經(jīng)濟(jì)仍將在低增長水平運(yùn)轉(zhuǎn)，這將會(huì)使得大量企業(yè)排隊(duì)上市尋求發(fā)展資金。也可能會(huì)有來自新加坡和中國小型的服務(wù)和科技公司在澳大利亞尋求上市機(jī)會(huì)。
2015年全球IPO預(yù)測(cè)展望
受美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、歐盟、日本等地進(jìn)一步推出貨幣寬松政策及中國內(nèi)地將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)中偏松的貨幣政策等正面利好，2015年美國、香港、歐盟、日本IPO市場(chǎng)將保持活躍，預(yù)計(jì)香港全年將有120家企業(yè)上市，融資約2000億港元。而中國內(nèi)地方面，新股發(fā)行將逐步向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變，企業(yè)發(fā)行新股時(shí)間將由企業(yè)根據(jù)自身與資本市場(chǎng)情況確定，初期將加快A股排隊(duì)企業(yè)的發(fā)行節(jié)奏。長遠(yuǎn)看，市場(chǎng)化的IPO制度還將有利于吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在A股上市。(來源：資本市場(chǎng)法律點(diǎn)評(píng)）
