(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時間10月29日下午消息，摩根士丹利發(fā)布研究報告，將聚美優(yōu)品(NYSE:JMEI)股票納入研究范圍，給予其“持股觀望”評級，以及23美元的目標股價。
以下為報告全文：
在成為中國美妝市場領(lǐng)先者的過程中，聚美優(yōu)品處于良好的地位。不過，由于第三方美妝業(yè)務(wù)的終止，完全轉(zhuǎn)向自營業(yè)務(wù)，短期的利潤率將受到壓力。我們認為這一因素將開始被反映在股價之中。
有吸引力的長期前景
聚美優(yōu)品是中國最大的B2C美妝垂直電商。憑借已得到證明的盈利能力，聚美優(yōu)品將能獲得更高的市場份額。該公司的競爭優(yōu)勢在于經(jīng)過良好培育的品牌和產(chǎn)品，以及引起年輕消費者共鳴的創(chuàng)新營銷方式。在我們關(guān)注的電商公司中，聚美優(yōu)品有著最年輕的用戶群體，超過80%顧客年齡不到30歲。聚美優(yōu)品正尋求利用快速增長的用戶群體，交叉銷售服裝和配飾類商品。
第三方美妝業(yè)務(wù)終止帶來的影響
我們認為，考慮到第三方美妝業(yè)務(wù)于8月份終止，以及低利潤率的第三方服裝和配飾的銷售，聚美優(yōu)品的利潤率短期將受到壓力。未來幾個季度，整個行業(yè)營銷支出的提升以及對移動業(yè)務(wù)的投資很可能將繼續(xù)影響運營利潤率。我們的2014年利潤預(yù)測較聚美優(yōu)品公布的凈利潤展望，即8100萬至8700萬美元低4%。我們預(yù)計，2014年第三季度，聚美優(yōu)品的利潤率將維持持平。此外，11月14日，聚美優(yōu)品部分股份的鎖定期將到期，這將在短期內(nèi)帶來壓力。
利潤/估值
我們預(yù)計，2014年至2017年，聚美優(yōu)品的調(diào)整后凈利潤年復(fù)合增長率將為42%。我們的目標股價24美元基于DCF估值每股25美元折價10%，這一折價主要是考慮近期股價可能的波動。我們的目標股價相當于2015年調(diào)整后前瞻市盈率23倍，以及2016年前瞻市盈率17倍，以及分別為0.9倍和0.8倍的市盈增長比(PEG)。(來源：新浪科技；文/維金；編選：網(wǎng)經(jīng)社)
