(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時(shí)間8月18日晚間消息，摩根大通今天發(fā)布研究報(bào)告，維持對(duì)唯品會(huì)股票的“增持”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)股價(jià)從210美元上調(diào)至250美元。
以下為報(bào)告全文：
我們預(yù)計(jì)，唯品會(huì)將在未來(lái)幾個(gè)季度采取更積極的營(yíng)銷戰(zhàn)略，以推動(dòng)用戶數(shù)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，這一戰(zhàn)略是合理的，因?yàn)椋?)在中國(guó)電商用戶中的滲透率目前為3%；2)唯品會(huì)的執(zhí)行能力已得到證明。未來(lái)1到2年時(shí)間里，這一戰(zhàn)略將帶來(lái)更快的營(yíng)收增長(zhǎng)以及較低的利潤(rùn)率。我們預(yù)計(jì)，唯品會(huì)將逐步把來(lái)自樂(lè)蜂網(wǎng)財(cái)務(wù)優(yōu)化的成本節(jié)約投入至營(yíng)銷預(yù)算。維持對(duì)唯品會(huì)股票的“增持”評(píng)級(jí)。
核心閃購(gòu)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，業(yè)務(wù)整合過(guò)程中利潤(rùn)率下降
第二季度，唯品會(huì)的的利潤(rùn)率出現(xiàn)了自IPO(首次公開招股)以來(lái)首次明顯的環(huán)比下降。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為5.2%，低于第一季度的6.1%。我們認(rèn)為，這一利潤(rùn)率下降主要是由于，第二季度是唯品會(huì)整合樂(lè)蜂網(wǎng)的第一個(gè)完整季度。摩根大通此前估計(jì)，第二季度唯品會(huì)不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為600萬(wàn)至700萬(wàn)美元。不考慮來(lái)自樂(lè)蜂網(wǎng)的影響，唯品會(huì)的核心業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)120%，而不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為6.0%至6.3%，與第一季度的6.1%持平。
采取更積極的營(yíng)銷戰(zhàn)略
第二季度，唯品會(huì)活躍用戶數(shù)的同比增長(zhǎng)率達(dá)到166%，高于第一季度的164%。不包括來(lái)自樂(lè)蜂網(wǎng)的新用戶，唯品會(huì)核心業(yè)務(wù)的用戶數(shù)第二季度同比增長(zhǎng)129%，而在收購(gòu)樂(lè)峰之前的2013年第四季度為119%。我們認(rèn)為，隨著未來(lái)幾個(gè)季度更積極的營(yíng)銷戰(zhàn)略，唯品會(huì)的用戶數(shù)增長(zhǎng)將加速。
維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)從210美元上調(diào)至250美元
我們的目標(biāo)股價(jià)基于2015年不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的每股ADS股份收益預(yù)期5.39美元，2015至2017財(cái)年的每股ADS股份年復(fù)合增長(zhǎng)率46%，市盈增長(zhǎng)比1.0倍。這一目標(biāo)股價(jià)相當(dāng)于2015年前瞻市盈率46倍，2016年前瞻市盈率29倍。(來(lái)源：新浪科技；文/張帆；編選：網(wǎng)經(jīng)社)
