(電子商務研究中心訊) 我們有別于市場的觀點：
通信市場競爭激烈、智能手機滲透率超過50%的行業(yè)背景有望支持國內(nèi)虛擬運營商獲取較高水平的市場份額。從成熟市場運營經(jīng)驗來看，雖然虛擬運營商數(shù)量眾多，但市場份額高度集中，龍頭公司往往占據(jù)30%-50%的市場份額。根據(jù)700億的MVNO市場規(guī)模做保守估算，國內(nèi)極有可能出現(xiàn)收入規(guī)模超過200億、客戶規(guī)模約2500萬的虛擬運營商龍頭公司，具備極大“入口”價值空間。
虛擬運營商龍頭公司潛力巨大
虛擬運營商是成熟電信市場的產(chǎn)物，2012年全球MVNO市場份額平均值為3%，但區(qū)域市場份額在1%-30%區(qū)間不等。從成熟市場經(jīng)驗來看，虛擬運營商的市場份額與電信市場的開放程度、運營商的競爭激烈程度成正比，且虛擬運營商市場內(nèi)部集中度程度較高，龍頭公司份額占比高達30%-50%。國內(nèi)移動通信領域競爭格局有望支撐國內(nèi)虛擬運營商實現(xiàn)較高市場份額。按照5年內(nèi)6%市場份額、700億規(guī)模保守估算，國內(nèi)極有可能出現(xiàn)收入規(guī)模超過200億、客戶規(guī)模約2500萬的虛擬運營商龍頭公司。
國外虛擬運營商案例分析：運營商合作資源+差異化產(chǎn)品資源
良好的運營商合作基礎、差異化產(chǎn)品定位是虛擬運營商獲取客戶的重要因素。市場份額較大的Virgin Mobile USA, Tesco Mobile以及Tracfon都有較為強勢的通信運營商參股，且較好整合了公司在其他領域的服務資源。以Virgin Mobile USA為例，較高的轉售溢價是其核心優(yōu)勢，通信服務毛利最高達70%，但渠道控制力較弱而導致銷售管理費用水平長期位于35%左右較高水平，盈利水平波動主要源自客戶獲取成本(終端補貼規(guī)模)。
手機分銷商具備獲取虛擬運營優(yōu)勢份額的優(yōu)勢基因
基于其在傳統(tǒng)業(yè)務領域的運營，占據(jù)龍頭地位的手機分銷商具備良好運營商合作優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、成本控制優(yōu)勢的基因。對于傳統(tǒng)分銷商而言，虛擬運營商牌照的意義體現(xiàn)在其在傳統(tǒng)流通渠道基礎上而實現(xiàn)的價值延伸，將原有的“手機用戶”轉變?yōu)樽约旱?ldquo;客戶”，從而實現(xiàn)從“通道”到“入口”的逆襲，使更多后端增值業(yè)務及新的盈利模式成為可能。
我們認為，具備上述優(yōu)勢基因的分銷商龍頭公司獲取虛擬運營領域優(yōu)勢市場份額的概率較大，建議關注具備較好移動互聯(lián)內(nèi)容布局的手機分銷商愛施德(002416)、天音控股(000829)。 （來源：東方財富 作者：李蕤宏 ）
