(電子商務研究中心訊) 增長放緩,唯強者生存
過去幾年中國零售業(yè)隨著整體經濟的放緩而逐漸演變。GDP增速的放緩以及疲弱的消費意愿對于過去20年行業(yè)所經歷的粗放式增長構成了挑戰(zhàn)。加之互聯網所帶來的沖擊,傳統零售業(yè)正在面臨著痛苦的轉型?？傮w而言,超市行業(yè)整體的同店增速為負,且勞動力和租金成本持續(xù)上漲。因而,超市的凈利潤率已經從3年前2-3%的均值降至目前的0-1%。因此我們將各家超市的盈利預測下調;由于我們認為整個行業(yè)的前景將較為平淡,我們的盈利預測普遍低于萬得一致預期。不過,在這一具有挑戰(zhàn)性的背景下,我們看到上市超市的表現進一步分化,行業(yè)龍頭企業(yè)或將通過內生增長和外延擴張不斷鞏固其市場地位。
生鮮電商專業(yè)性強,永輝蓄勢待發(fā)
中國家庭網購快速消費品的比例持續(xù)提升。然而,我們認為對生鮮的網上購買習慣及購物條件仍有待建立。生鮮食品日常購買頻次高、用戶粘性大,是許多電商公司夢寐以求的品類。但同時對整條供應鏈的控制和運營也提出了很高的要求。永輝超市多年來不斷強化的生鮮運營能力,我們認為公司現有的經營和擴張策略正在夯實其電商業(yè)務的基礎,電商對其更多是機遇而不是沖擊。
永輝移出強力買入名單;將新華都從中性下調至賣出
在行業(yè)下滑的背景下,永輝超市的同店增速保持強勁,且跨區(qū)域擴張持續(xù)進行,市場份額不斷增長。我們認為憑借強勁的擴張和在生鮮領域的競爭力,公司將抓住行業(yè)調整機會而躋身超市行業(yè)前三名。由于上行空間相對較小,我們將永輝超市移出強力買入名單但維持買入評級,12個月目標價格對應12%的上行空間。我們預計未來新華都的盈利能力較弱,原因在于增長推動力不足且成本控制較差。
因此,我們將該股下調評級至賣出。步步高穩(wěn)步推進其多業(yè)態(tài)擴張策略,重申買入評級。(來源：高盛高華證券 編選：網經社)
