(電子商務(wù)研究中心訊) 公司B2B、TMC、互聯(lián)網(wǎng)金融三大主業(yè)協(xié)同發(fā)展,“商旅+金融”商業(yè)模式日漸成效,業(yè)績保持高增長。2013年,公司業(yè)績增長38.67%,2014年一季度,業(yè)績增長41.28%,我們預(yù)計公司全年業(yè)績增速34%。
2013年,B2B傳統(tǒng)金牛業(yè)務(wù)營收達到20,631萬元,同比增長28.98%,營收占比57.79%。出票金額在100億元左右,機票代理市場占有率已由2012年的1.5%提升至目前的3%左右,市場份額翻了一番,完成14個城市的布局。公司作為區(qū)域龍頭,通過異地收購和GSS轉(zhuǎn)型升級,有望實現(xiàn)快速低成本擴張,依舊可以分享行業(yè)成長的大蛋糕,未來業(yè)績增長依然有保障。
TMC業(yè)務(wù)是公司的明星業(yè)務(wù),公司抓住TMC藍海市場巨大的發(fā)展機遇,通過并購區(qū)域市場優(yōu)質(zhì)TMC企業(yè)來實現(xiàn)快速擴張。2013年,TMC業(yè)務(wù)營業(yè)收入達到3,706萬元,同比增長123.02%,營收占比10.38%。2014年9月,TMC大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)即將上線,將成為業(yè)績貢獻的亮點。
互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展,騰付通、小額貸、保險經(jīng)紀(jì)、P2P構(gòu)建完整金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。2013年,融易行小額貸實現(xiàn)凈利潤528.79萬元,一季度金融板塊業(yè)績同比增長442.63%,其中融易行凈利潤556.85萬元。我們預(yù)計,今年公司小額貸業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)2000-2500萬的凈利潤,業(yè)績彈性大。
盈利預(yù)測及投資策略：作為A股市場綜合商旅企業(yè)的稀缺標(biāo)的,公司“商旅”+“金融”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見成效,以金融板塊助推B2B及TMC業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,中長期成長性大。公司股權(quán)激勵到位,控股股東自愿延長鎖定期彰顯對公司未來發(fā)展的信心。在創(chuàng)業(yè)板整體回調(diào)、馬航事件及第三方支付受限等因素影響下,公司股價自2月24日創(chuàng)出新高(44.89元)后已有超過25%的回調(diào),鑒于公司基本面持續(xù)向好,業(yè)績高增長確定,我們認(rèn)為,短期不利因素影響已在股價上有所體現(xiàn),另外,近期創(chuàng)業(yè)板整體的波動機會亦給公司股價帶來向上突破的動力,我們建議目前價位積極增持。我們預(yù)計公司2014-2016的EPS分別為0.50元、0.64元和0.79元,公司目前股價16.08元,對應(yīng)動態(tài)PE32倍、25倍和20倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：航空公司直銷比例擴大、傭金率下滑等。（來源：東北證券 文/研究員梁莉 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
