(電子商務(wù)研究中心訊) 騰訊今日(3月10日)宣布與京東的戰(zhàn)略合作。兩方將在電子商務(wù)、移動(dòng)應(yīng)用、開(kāi)放平臺(tái)、支付等領(lǐng)域合作。京東將成為騰訊電商領(lǐng)域中的優(yōu)先合作伙伴(通過(guò)若干不競(jìng)爭(zhēng)承諾)。騰訊也會(huì)通過(guò)在微信、移動(dòng)QQ上向京東提供一級(jí)接入點(diǎn)等以支持其在實(shí)物電商業(yè)務(wù)方面的發(fā)展。騰訊預(yù)計(jì)將其大部分電商業(yè)務(wù)注入京東。京東將以2.14億美元向騰訊發(fā)行15%的新股。此外，在京東首次公開(kāi)發(fā)行的同時(shí)，騰訊將以首次發(fā)行價(jià)購(gòu)買(mǎi)上市后在外流通普通股的5%。
我們認(rèn)為此次交易的戰(zhàn)略意義有兩方面：
1)騰訊將增強(qiáng)電子商務(wù)業(yè)務(wù)的專業(yè)能力，實(shí)現(xiàn)相應(yīng)資產(chǎn)的價(jià)值，因而對(duì)盈利和現(xiàn)金流有利。2013年三季度，騰訊15%的收入來(lái)自易訊網(wǎng)和QQ網(wǎng)購(gòu)，毛利率僅為5.9%(相比集團(tuán)整體54.7%的毛利率)。
2)騰訊通過(guò)把京東在商品經(jīng)營(yíng)和物流方面的優(yōu)勢(shì)與自身用戶流量和支付的優(yōu)勢(shì)結(jié)合，正在建立一個(gè)有競(jìng)爭(zhēng)力的電商資產(chǎn)。根據(jù)京東的資料，其在中國(guó)擁有最大的物流基礎(chǔ)設(shè)施，在34個(gè)城市經(jīng)營(yíng)82個(gè)倉(cāng)庫(kù)，在460個(gè)城市有1500個(gè)配送站。配送、倉(cāng)庫(kù)和客服員工數(shù)分別達(dá)1.8萬(wàn)，8000和5000人。截止2013年末，京東在中國(guó)31個(gè)城市提供當(dāng)日達(dá)，另外在206個(gè)城市提供次日達(dá)服務(wù)。
我們維持對(duì)騰訊的買(mǎi)入評(píng)級(jí)和18個(gè)月目標(biāo)價(jià)700港幣(1.2X PEG). （來(lái)源：高華證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
