(電子商務(wù)研究中心訊) 2014年2月24日晚,物產(chǎn)中拓公告《2014年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》,將以7.35元/股價(jià)格,非公開(kāi)發(fā)行股票1.09億股,募集資金總額不超過(guò)8億元,全部用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金,支撐公司在電子商務(wù)及物流配送等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展,實(shí)現(xiàn)“連鎖經(jīng)營(yíng)、物流配送、電子商務(wù)”三位一體戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo),本次非公開(kāi)發(fā)行方案已經(jīng)獲得董事會(huì)通過(guò)。兩個(gè)核心要點(diǎn)值得關(guān)注:
1、定增對(duì)象值得關(guān)注。本次非公開(kāi)發(fā)行完成后,物產(chǎn)集團(tuán)仍為公司控股股東,浙江省國(guó)資委仍為公司的實(shí)際控制人。定增對(duì)象為物產(chǎn)集團(tuán)、天弘基金、博宇國(guó)際、合眾鑫榮等5家特定投資者。阿里巴巴持股的天弘基金參與本次增發(fā),認(rèn)購(gòu)股份5194萬(wàn)股,約為本次發(fā)行股份的50%,博宇國(guó)際認(rèn)購(gòu)數(shù)量為2040.82萬(wàn)股、合眾鑫榮認(rèn)購(gòu)數(shù)量為556萬(wàn)股、合眾鑫越認(rèn)購(gòu)數(shù)量為372萬(wàn)股。其中,合眾鑫榮、合眾鑫越均成立于今年2月20日,合伙人則為物產(chǎn)中拓及子公司高級(jí)管理人員、核心人員。
2、“線上電商+線下物流園區(qū)基地”戰(zhàn)略是亮點(diǎn)。公司相繼成立了湖南高星物流園、湖南中拓電子商務(wù)公司,中拓鋼鐵網(wǎng)的現(xiàn)貨掛牌交易模式跨越式發(fā)展,線上現(xiàn)貨交易量與SAP現(xiàn)貨銷(xiāo)量占比不斷提升,2013年全年網(wǎng)上交易總量已達(dá)30.86萬(wàn)噸。公司的高星物流園項(xiàng)目部分也已建成并投入運(yùn)營(yíng),該物流園是經(jīng)省人民政府批準(zhǔn)的長(zhǎng)沙地區(qū)四大核心物流園區(qū)之一,位于“長(zhǎng)株潭3+5城市群”中心地帶。園區(qū)集合了專(zhuān)業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)、剪切加工、高效配載、智能配供、專(zhuān)區(qū)服務(wù)及鐵路到發(fā)的六大基礎(chǔ)功能,同時(shí)未來(lái)將實(shí)現(xiàn)信息化集成服務(wù)、加工配送集成服務(wù)、物流金融集成服務(wù)三大高端物流功能,將成為滿足區(qū)域鋼貿(mào)供應(yīng)鏈集成服務(wù)的實(shí)體平臺(tái)。
本次定增,還將有效解決公司快速擴(kuò)張的資金缺口,降低負(fù)債率水平。公司目前處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、銷(xiāo)售規(guī)?？焖贁U(kuò)張的時(shí)期,未來(lái)兩年發(fā)展所需資金測(cè)算缺口較大,通過(guò)本次再融資募集資金補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金,將有力支撐公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張,實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)規(guī)劃。2012年度及2013年1-9月合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.24%和74.31%。由于負(fù)債規(guī)模偏高,公司償債能力較弱,面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金到位后,公司負(fù)債水平將有所降低。
繼續(xù)給予“增持”評(píng)級(jí)。公司目前積極構(gòu)建依托電商模式的一體化經(jīng)營(yíng),打破傳統(tǒng)鋼貿(mào)盈利瓶頸,定增項(xiàng)目更將幫助公司后期ROE的顯著提升。公司主要情況,可參見(jiàn)我們?nèi)ツ?月的深度推薦研究報(bào)告《物產(chǎn)中拓(000906):經(jīng)營(yíng)模式升級(jí),“三流”聯(lián)動(dòng)促發(fā)展(增持)》。預(yù)計(jì)2013-2016年EPS分別為0.19、0.24、0.30、0.37元/股,對(duì)應(yīng)PE分別為50、38、32和25倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)再度惡化、資金成本大幅上升、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：華泰證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
