(電子商務(wù)研究中心訊) 事項(xiàng)：
近期我們調(diào)研了好想你公司以及相關(guān)專賣店和商超，就公司發(fā)展現(xiàn)狀和未來規(guī)劃進(jìn)行了交流。
主要觀點(diǎn)：
1.受益消費(fèi)升級，紅棗市場空間廣闊。
作為我國傳統(tǒng)的健康食品，紅棗保健深入人心，隨著國民收入提高、健康消費(fèi)理念的升級，棗產(chǎn)品市場發(fā)展迅速，2008年到2012年，中國棗產(chǎn)品年均復(fù)合增長率達(dá)到15.6%，2012年中國棗產(chǎn)品市場規(guī)模達(dá)到360.9億元。隨著未來零售消費(fèi)的進(jìn)一步流行，棗品市場有望繼續(xù)維持穩(wěn)定增長，市場空間廣闊。
2.轉(zhuǎn)型路線之一：產(chǎn)品定位由商務(wù)禮品向大眾休閑食品轉(zhuǎn)型。
從社會背景來看，三公消費(fèi)打壓背景下高端消費(fèi)低迷，而大眾消費(fèi)品的穩(wěn)定增長。從2012年開始，公司戰(zhàn)略逐漸由生產(chǎn)主導(dǎo)型向市場主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品由商務(wù)禮品為主向大眾休閑化轉(zhuǎn)變，目前紅棗零食已經(jīng)成為主流吃法，大眾休閑食品市場的空間更為廣闊。
3.轉(zhuǎn)型路線之二：渠道從專賣店模式向?qū)Ｙu店+商超+電商綜合模式轉(zhuǎn)型。
隨著產(chǎn)品定位轉(zhuǎn)型休閑食品，公司銷售模式從以專賣店渠道為主模式向?qū)Ｙu店、商超和電子商務(wù)等多渠道并舉模式轉(zhuǎn)型：專賣店進(jìn)行升級改造，商超和電子商務(wù)渠道逐步成為銷售渠道拓展的主要方向，成為公司未來新的增長點(diǎn)，同時商超渠道的也會費(fèi)用投入較大，能否產(chǎn)出利潤有待驗(yàn)證。
4.明年是公司市場投入年，利潤難體現(xiàn)，重點(diǎn)跟蹤轉(zhuǎn)型帶來的收入規(guī)模提升。
從2012年轉(zhuǎn)型開始，商超+電商渠道的收入開始快速增長，公司在新渠道投入較大，2013年商超+電商渠道的收入占整體有望提高到20%左右，開始進(jìn)入收獲期，隨著廣告的投放加強(qiáng)支持、上海樣板市場的大范圍推廣，我們有望看到收入環(huán)比進(jìn)一步提高，成功轉(zhuǎn)型的路徑更為清晰。
公司接下來進(jìn)一步強(qiáng)化品牌力和渠道力，開拓休閑消費(fèi)，專賣店通過升級改造穩(wěn)中有升，商超+電商成為新的增長引擎。公司轉(zhuǎn)型仍會面臨考驗(yàn)，有望看到收入的快速增長，這也伴隨著費(fèi)用的巨大投入，收入的提升能否順利轉(zhuǎn)化為利潤的提升，有待觀察。預(yù)計(jì)2013-2015年的EPS分別為0.75/0.90/1.15元，目前的股價對應(yīng)2014年P(guān)E僅為20倍，有一定安全邊際，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示1.費(fèi)用投入過高拖累利潤，2、專賣店關(guān)閉數(shù)目過多。（來源：華創(chuàng)證券 文/研究員金鳳 薛玉虎 冀楠 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
