(電子商務(wù)研究中心訊) 事件：根據(jù)上海鋼聯(lián)公司網(wǎng)站披露，其鋼貿(mào)現(xiàn)貨交易平臺(tái)2013年12月11日-13日交易量分別為1.12萬(wàn)噸、1.10萬(wàn)噸和1.47萬(wàn)噸，連續(xù)三天交易量突破萬(wàn)噸。較之前日均2000-3000噸的交易量出現(xiàn)較為明顯突破。
點(diǎn)評(píng)：
交易量的突破順利成章，未來(lái)有望持續(xù)提升量級(jí)。本次交易量提升主要緣于公司加大了投入力度，目前鋼銀人數(shù)增加到40多人，且陸續(xù)把無(wú)錫、杭州等駐外辦事處進(jìn)行升級(jí)改造，減輕他們?cè)瓉?lái)在資訊采集上的任務(wù)(轉(zhuǎn)移到公司總的callcenter)，同時(shí)鼓勵(lì)他們參與交易的引導(dǎo)工作，這一改變成效顯著。公司還在寧波、南京、武漢、廣州、青島、濟(jì)南、天津等城市駐派100多名人員，未來(lái)這些人員都會(huì)持續(xù)轉(zhuǎn)化成專注于拓展交易的人才。大宗商品交易的復(fù)雜性決定了前期的普及過(guò)程不可能是一蹴而就的，公司持續(xù)的投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是未來(lái)平臺(tái)繼續(xù)上量的保障。
2013年末的交易量如果能穩(wěn)定在1萬(wàn)噸，則2014年日均交易量保守估算將在1.5-3萬(wàn)噸，則年化交易量在375-750萬(wàn)噸，交易額在150億-300億。無(wú)論是面向銀行、倉(cāng)儲(chǔ)還是物流，作為一家互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司，幾百億級(jí)別經(jīng)手的流水一定可以創(chuàng)造出相應(yīng)的服務(wù)價(jià)值。
在可預(yù)見(jiàn)的現(xiàn)貨交易不斷放量后，公司一定不會(huì)止步于現(xiàn)貨。大宗商品的交易過(guò)程之所以不像C2C、B2C那么容易搬上網(wǎng)絡(luò)，就是因?yàn)樵诮痤~大到一定量級(jí)后，會(huì)涉及到賒銷、融資、套保等一系列的環(huán)節(jié)?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，當(dāng)公司現(xiàn)貨交易平臺(tái)的交易量達(dá)到一定量級(jí)后，隨之而來(lái)套保的需求也愈發(fā)強(qiáng)烈，去滿足這部分用戶需求也是公司下一步發(fā)展順利成章的事情。接下來(lái)我們有望看到，公司的現(xiàn)貨交易逐步放量，更多基于企業(yè)實(shí)實(shí)在在的需求、結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)和金融特性的產(chǎn)品也將不斷推出，未來(lái)有望衍化為一個(gè)具有互聯(lián)網(wǎng)和交易所性質(zhì)的平臺(tái)。
此外，復(fù)星集團(tuán)的合作、上海自貿(mào)區(qū)的相關(guān)配套支持也均走在有利于公司的方向上。沉寂多年的鋼價(jià)有望在河北等地去產(chǎn)能后迎來(lái)生機(jī)，若鋼鐵板塊表現(xiàn)，則公司可能也會(huì)因其較強(qiáng)的彈性受到影響。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議短期看，公司原有的資訊和廣告等業(yè)務(wù)已逐步回歸正軌，但原業(yè)務(wù)提供給公司的是牢不可破的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，其盈利能力并不我們核心關(guān)注點(diǎn)，在新業(yè)務(wù)培育過(guò)程中，傳統(tǒng)PE估值基本失效。
按照我們此前的估值方法，除了近500名布局在鋼鐵事業(yè)部的員工外，公司500多名布局在鐵礦石、煤炭等領(lǐng)域的員工未來(lái)也將為公司創(chuàng)造可觀收益，按照人均432萬(wàn)元，1000名員工應(yīng)對(duì)應(yīng)40億市值；新業(yè)務(wù)按照150億交易額年化0.5%的服務(wù)費(fèi)計(jì)算，貢獻(xiàn)利潤(rùn)有望達(dá)到5000萬(wàn)，相應(yīng)可帶來(lái)15億市值的提升。公司目前階段合理的市值應(yīng)在40-55億元，在此基礎(chǔ)上，視鋼材現(xiàn)貨交易的進(jìn)度來(lái)判斷進(jìn)一步向上的空間，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)區(qū)間33.33-45.83元。
主要風(fēng)險(xiǎn)：鋼銀現(xiàn)貨交易的數(shù)據(jù)存在較大波動(dòng)性。（來(lái)源：海通證券 文/研究員劉佳寧 白洋 薛婷婷 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
