(電子商務(wù)研究中心訊) 投資邏輯
B2B電商由信息服務(wù)平臺(tái)向交易平臺(tái)轉(zhuǎn)型,分享百億市場(chǎng):(1)信息服務(wù)平臺(tái)為客戶節(jié)省信息獲取成本,盈利模式以“會(huì)員費(fèi)+廣告費(fèi)”為主,增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力來自會(huì)員數(shù)量增加和ARPU值提升;(2)受大額支付、物流、用戶習(xí)慣、誠(chéng)信等因素制約,B2B企業(yè)一直難以實(shí)現(xiàn)在線交易,平臺(tái)已不是制約B2B在線交易的主要因素;(3)2013年B2B電商預(yù)計(jì)將陸續(xù)進(jìn)行在線交易,銀行也將涉足,盈利模式以“交易手續(xù)費(fèi)+融資服務(wù)費(fèi)”為主,空間巨大,僅以B2B交易額的千分之一測(cè)算就有64億空間,百億市場(chǎng)空間等待分享。
期待增值業(yè)務(wù)帶來會(huì)員數(shù)量和ARPU值提升,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有所突破:(1)2012年焦點(diǎn)科技將組織架構(gòu)由主要針對(duì)外貿(mào)的中國(guó)制造網(wǎng)調(diào)整為外貿(mào)B2B(中國(guó)制造網(wǎng)英文版、臺(tái)灣文筆網(wǎng))、內(nèi)貿(mào)B2B(中國(guó)制造網(wǎng)中文版、百卓采購(gòu)網(wǎng))、保險(xiǎn)B2C(新一站保險(xiǎn)網(wǎng))三大方向;(2)2013年預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,再加上會(huì)員滲透率相對(duì)較低,增值服務(wù)深入推進(jìn)等因素,會(huì)員收入將有所改善;(3)在線交易方面,2012年底年推出開鑼網(wǎng),嘗試小單樣品在線交易;(4)2012年保險(xiǎn)電子商務(wù)保費(fèi)收入39.6億,同比增長(zhǎng)124%,占整體保費(fèi)收入的0.3%,艾瑞咨詢預(yù)計(jì)未來4年復(fù)合增速高達(dá)96%,公司擁有新一站保險(xiǎn)代理公司和惠澤保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司,在業(yè)務(wù)整合方面具有一定優(yōu)勢(shì),受益于行業(yè)發(fā)展,期待有所突破。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議
我們預(yù)計(jì)2013-2015年歸屬于上市母公司的凈利潤(rùn)分別為1.50、1.89、2.39億,同比增長(zhǎng)19.75%、25.74%、26.23%,EPS分別為1.28、1.61、2.03元。
A股可比公司有上海鋼聯(lián)和生意寶,生意寶因受大宗商品交易平臺(tái)建成提振,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E高達(dá)70倍,提示關(guān)注目前估值較低的焦點(diǎn)科技,給予公司2013年25-28倍PE,目標(biāo)價(jià)32-35.84元,首次評(píng)級(jí)“增持”。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,新業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。（文/國(guó)金證券研究員程兵 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
