(電子商務(wù)研究中心訊) 1.作為我們“重塑價(jià)值鏈，邁向新經(jīng)濟(jì)”組合的首推標(biāo)的，蘇寧本次關(guān)于基金銷(xiāo)售支付結(jié)算業(yè)務(wù)的獲批，符合我們此前＂公司將圍繞B2C上下游生態(tài)鏈創(chuàng)造更多價(jià)值創(chuàng)新＂判斷。未來(lái)蘇寧每一步圍繞B2C和擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模、客戶(hù)及供應(yīng)商群體的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與布局都會(huì)受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，基金業(yè)務(wù)僅僅是公司一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)始，后續(xù)公司還有望在移動(dòng)轉(zhuǎn)售、銀行、消費(fèi)金融、物流等業(yè)務(wù)上取得突破。
2.基金銷(xiāo)售支付結(jié)算許可的獲批，為后續(xù)蘇寧易購(gòu)開(kāi)展基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)打下良好基礎(chǔ)。我們認(rèn)為蘇寧基金業(yè)務(wù)的盈利模式主要是向基金公司收取服務(wù)費(fèi)、尾隨傭金等后端費(fèi)用，初期主要面向個(gè)人消費(fèi)者，下一步還會(huì)向蘇寧開(kāi)放平臺(tái)的商戶(hù)及供應(yīng)商推出更多樣化的基金理財(cái)產(chǎn)品?；饦I(yè)務(wù)是蘇寧大金融布局的重要部分，有利于全面建立從消費(fèi)者到商戶(hù)的端到端的金融解決方案和增值服務(wù)能力，大幅度提升用戶(hù)體驗(yàn)、提升供應(yīng)鏈資金效率。
3.蘇寧易購(gòu)作為開(kāi)放型基金電商平臺(tái)，其價(jià)值將日益凸顯，成長(zhǎng)空間巨大。據(jù)媒體報(bào)道，目前已有多家基金公司與蘇寧進(jìn)行了洽淡，且作為開(kāi)放性第三方基金電商平臺(tái)(阿里巴巴擬收購(gòu)天弘基金51%股權(quán))，蘇寧易購(gòu)未來(lái)基金業(yè)務(wù)的開(kāi)展迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。隨著公司各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)(基金、保險(xiǎn)、銀行、小貸、支付)的不斷推進(jìn)，蘇寧未來(lái)的成長(zhǎng)空間十分廣闊。
4. 3季度蓄勢(shì)待發(fā)，4季度起向好趨勢(shì)有望更明顯。3季度是公司線上線下同價(jià)后的第一個(gè)季度，系統(tǒng)、流程等方面仍在持續(xù)完善，而4季度進(jìn)入相對(duì)旺季，雙渠道整合優(yōu)勢(shì)將充分體現(xiàn)，同時(shí)公司后續(xù)仍不缺催化劑。
估值建議
重申推薦。公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型明確,執(zhí)行力強(qiáng)，線上線下同價(jià)后市場(chǎng)份額提升,后續(xù)圍繞B2C上下游生態(tài)鏈有望衍生更多創(chuàng)新價(jià)值。中長(zhǎng)期看規(guī)模效益提升帶來(lái)的利潤(rùn)率恢復(fù)將是股價(jià)上漲持續(xù)動(dòng)力。
風(fēng)險(xiǎn)
消費(fèi)持續(xù)疲軟。（來(lái)源：中金公司 文/錢(qián)炳 郭海燕 樊俊豪 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
