(電子商務研究中心訊) 網(wǎng)宿科技(300017)發(fā)布2012年業(yè)績快報，凈利潤增長88%，接近之前的業(yè)績預告上限，超過我們的預期。
2012年凈利潤為10289萬元，同比增長88%，超出我們之前的預期66%。而公司之前的業(yè)績預告為增長60~90%。
營業(yè)收入為81480萬元，增長50%。營業(yè)利潤為11225萬元，增長109%。
公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高利潤產(chǎn)品占比增加。我們在之前的報告提醒公司的新產(chǎn)品CATM或?qū)⒂畜@喜。CATM業(yè)務能幫助弱勢運營商引入CDN資源池、改善網(wǎng)絡訪問質(zhì)量、降低網(wǎng)間結(jié)算費用并提高結(jié)算流量透明度，在中國市場具有較強的針對性，因此移動運營商在各個省公司應用此技術的動力很強。這不僅推動了相關CATM業(yè)務收入的快速增長，而且由于客戶比較優(yōu)質(zhì)，帶來的利潤增長更為明顯。由于該項技術還未普及到移動的所有區(qū)域分支機構(gòu)，未來增長依然值得期待。
企業(yè)應用新產(chǎn)品業(yè)務是中期增長點。在CATM之外，公司的WSA、APPA等增值業(yè)務預計也很快進入快速成長通道。其中，擁有跨地域多實體的大型制造企業(yè)和領先的電商公司是典型的目標客戶。隨著制造業(yè)的網(wǎng)點布局日漸龐大和完善、以及電商競爭的白熱化，網(wǎng)宿科技的相關企業(yè)應用產(chǎn)品需求也將升溫。
邊際效益穩(wěn)步提高。我們早前指出，公司的盈利模式可以簡化看成一次投入，持續(xù)收入。所以在全國節(jié)點布局趨于完善，成為國內(nèi)前列的CDN供應商后，后續(xù)的運營管理費用率有機會穩(wěn)步下降。從公司的業(yè)績預告中提到的“費用得以控制”看，這一判斷是可以驗證的。
綜合考慮行業(yè)需求的旺盛前景、公司成長性和業(yè)務邊際效益的提升，以及超出我們預期的業(yè)績表現(xiàn)，上調(diào)公司盈利預測，預估2013年、14年EPS分別為0.90元、1.23元；目標價上調(diào)至29元，對應三年預測增長率的PEG為0.61。維持“強烈推薦”投資評級。
E投資金融終端數(shù)據(jù)顯示：該股昨日主力資金流入202萬元，主力資金近10日累計流入2377萬元。2月6日機構(gòu)資金線上穿散戶資金線形成高控盤。(來源：招商證券；文/劉雪峰）
