(電子商務(wù)研究中心訊) 研報：上海鋼聯(lián)(我的鋼鐵網(wǎng))上市前景預(yù)測
(文/網(wǎng)經(jīng)社互聯(lián)網(wǎng)與金融分析師馮林)
一、研究背景：
上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司(以下簡稱“上海鋼聯(lián)”)正式于2011年4月12日創(chuàng)業(yè)板上會。據(jù)12日晚間中國證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部發(fā)布公告，上海鋼聯(lián)首發(fā)申請獲通過。由此，上海鋼聯(lián)下的“我的鋼鐵網(wǎng)”(www.mysteel.com)將成為繼2006年底IPO的網(wǎng)盛科技(更名為生意寶，股票代碼：002095)之后的第二家以提供專業(yè)B2B電子商務(wù)服務(wù)為主的上市公司，以及繼生意寶、焦點科技(該兩家均為中小板上市)之后的第三家境內(nèi)上市第三方電子商務(wù)服務(wù)企業(yè)。
資料顯示：上海鋼聯(lián)成立于2000年，是集鋼鐵資訊、電子商務(wù)、研究咨詢、培訓會展為一體的全國性大型綜合IT服務(wù)企業(yè)，提供專業(yè)的鋼鐵，有色金屬，能源，化工資訊交互平臺與“一站式”電子商務(wù)服務(wù)。
二、核心數(shù)據(jù)
據(jù)上海鋼聯(lián)招股說明書顯示，上海鋼聯(lián)擬發(fā)行1000萬股，發(fā)行后總股本4000萬股。公司主營業(yè)務(wù)為：以鋼鐵及相關(guān)行業(yè)信息服務(wù)為基礎(chǔ)的B2B電子商務(wù)服務(wù)。
公司2008年—2010年分別實現(xiàn)營業(yè)收入8318.46萬元、1.10億元和1.60億元；歸屬于母公司所有者凈利潤分別為1475.47萬元、1966.24萬元和2697.99萬元。
我們對比發(fā)現(xiàn)，該數(shù)據(jù)在A股尚略次于目前已上市的生意寶與焦點科技。但總體而言，雖然成立時間不長，資產(chǎn)規(guī)模不大，但上海鋼聯(lián)盈利情況還算可觀。
三、商業(yè)模式：
上海鋼聯(lián)是我國領(lǐng)先的從事鋼鐵行業(yè)及相關(guān)行業(yè)商業(yè)信息及其增值服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺綜合運營商。
3.1按服務(wù)分類，主要分為線上及線下兩部分。其中線上部分包括企業(yè)網(wǎng)站建設(shè)、網(wǎng)站托管、企業(yè)信息展示、資訊發(fā)布、廣告服務(wù)等；線下部分則包括會展服務(wù)、企業(yè)發(fā)展咨詢、行業(yè)研究等。
3.2按收入來源分類，主要分為企業(yè)信息服務(wù)收入、廣告點擊收入、會展收入、咨詢收入等四部分。
3.3按網(wǎng)站平臺分類，運營“我的鋼鐵網(wǎng)”、“我的能源網(wǎng)”、“我的有色網(wǎng)”、“我的不銹鋼網(wǎng)”、“搜搜鋼網(wǎng)”五家網(wǎng)站。
四、市場份額
4.1整體份額：“我的鋼鐵網(wǎng)”以2.20%的市場占有率位居第六
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社即將發(fā)布的《2010年度中國行業(yè)電子商務(wù)網(wǎng)站調(diào)查報告》數(shù)據(jù)顯示：2010年，從營收規(guī)模上看(以線上營收作統(tǒng)計)，在各綜合行業(yè)電子商務(wù)服務(wù)商的市場份額排名上，阿里巴巴以63.5%的市場占有率位居第一，環(huán)球資源以7.3%的市場份額排名第二，排在第三的則為焦點科技(中國制造網(wǎng))，市場份額為3.4%，排在第四的網(wǎng)盛生意寶份額為2.9%，慧聰網(wǎng)則以2.5%的市場份額位列第五，我的鋼鐵網(wǎng)占比2.20%、剩余的份額被則環(huán)球市場、金銀島、敦煌網(wǎng)等其它靠后幾家服務(wù)商所瓜分。
對此，報告編委、網(wǎng)經(jīng)社分析師張周平認為：目前中國主要綜合B2B電子商務(wù)服務(wù)商格局基本穩(wěn)定，阿里巴巴雖仍占據(jù)較大份額，而包括“我的鋼鐵網(wǎng)”在內(nèi)其他B2B服務(wù)商也在各自領(lǐng)域有不同幅度增長；但從發(fā)展整體來看，雖采取了差異化的產(chǎn)品與市場策略，但行業(yè)競爭態(tài)勢仍為激烈，“大魚吃小魚”現(xiàn)象普遍，“白熱化”階段將到來。
4.2鋼鐵行業(yè)：“我的鋼鐵網(wǎng)”以55.5%市場占有率排名第一
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社即將發(fā)布的《2010年度中國行業(yè)電子商務(wù)網(wǎng)站調(diào)查報告》數(shù)據(jù)顯示：2010年我國鋼鐵行業(yè)電子商務(wù)網(wǎng)站市場占有率方面(按年營收狀況)，我的鋼鐵網(wǎng)以55.5%的市場占有率排名第一，排在第二的為中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)市場占有率為6.9%、排名第三的則為蘭格鋼鐵網(wǎng)市場份額為5.2%，海鑫鋼材信息網(wǎng)、鋼之家、今日鋼鐵網(wǎng)等緊隨其后。
報告調(diào)查發(fā)現(xiàn):在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈源頭，已有越來越多鋼鐵企業(yè)意識到電子商務(wù)作為一種新興生產(chǎn)力給這一傳統(tǒng)行業(yè)，所帶來的強大挑戰(zhàn)和機遇。對此，報告作者、網(wǎng)經(jīng)社分析師張周平認為：隨著電子商務(wù)在鋼鐵企業(yè)各個環(huán)節(jié)和領(lǐng)域的應(yīng)用越來越廣泛和深入，電子商務(wù)也將為鋼鐵行業(yè)走出低迷的市場環(huán)境，起到“柳暗花明又一村”的作用。
張周平還認為：我國鋼鐵工業(yè)的結(jié)構(gòu)、特征、競爭策略以及供應(yīng)管理都為發(fā)展鋼鐵電子商務(wù)創(chuàng)造了很好的環(huán)境，目前應(yīng)該抓住這個時機，充分利用鋼鐵電子商務(wù)的優(yōu)勢，大力發(fā)展具有中國特色的鋼鐵電子商務(wù)模式，如“我的鋼鐵網(wǎng)”采用的主打資訊服務(wù)不同等級“付費會員制”服務(wù)模式，以及“會員費+廣告費”為主,咨詢、會務(wù)、建站為輔，并積極探索“在線交易”的盈利模式，不失為一條切實可行之路。
五、分析預(yù)測：
5.1預(yù)測一：募投項目對公司短期營收無直接影響
據(jù)招股說明書顯示，本次募集資金主要用于“我的鋼鐵網(wǎng)綜合平臺升級”項目、“Mysteel大宗商品研究院”項目以及與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金項目，其中，前兩項的投資額分別為7005、4964萬元。
對此，網(wǎng)經(jīng)社分析師馮林認為，基于“我的鋼鐵網(wǎng)”現(xiàn)行商業(yè)模式及盈利比例，公司營收增長將主要取決于收費會員數(shù)量及單位會員收費價格的變化，募投項目雖然能夠改善用戶體驗，但對于公司上市后前兩年營收的直接影響有限，這在其他上市公司也普遍存在。
5.2預(yù)測二：受益低會員費續(xù)費率高
公司2008年至2010年收費會員需費率分別為96.51%、96.76%以及96.64%，遠高于國內(nèi)B2B電子商務(wù)網(wǎng)站平均水平。
對此，網(wǎng)經(jīng)社分析師馮林認為，除去公司自身較強的“黏性服務(wù)”外，收取較低的會員費是另一主要原因。
“我的鋼鐵網(wǎng)”常規(guī)會員分為甲乙丙三級，對應(yīng)收費標準為5000元/年、3000元/年、1500元/年，大大低于中國化工網(wǎng)(金牌會員25000/年、銀牌會員12800/年、標準會員7000/年)或慧聰網(wǎng)(從標準會員到VIP會員2580/年-48000/年不等)的收費標準。再對比阿里巴巴、焦點科技、環(huán)球資源、環(huán)球市場等其他公司，會員費可謂低廉，具有一定的上漲空間；但考慮到鋼鐵資訊服務(wù)市場上，其他網(wǎng)站采取的“低價”、乃至“免費”策略，對“我的鋼鐵網(wǎng)”造成會員流失的潛在威脅，故在會員費是否上漲問題上，會很慎重。
5.3預(yù)測三：在研項目或暴露技術(shù)人員數(shù)量不足
目前公司在研項目有“呼叫中心系統(tǒng)升級”、“客戶關(guān)系管理系統(tǒng)”、“會展管理系統(tǒng)”、“數(shù)據(jù)挖掘系統(tǒng)”以及“在線即時通訊系統(tǒng)升級”，而公司技術(shù)人員僅有51人，占公司總員工數(shù)的6.34%，在招股說明書中與之做比較的生意寶則有技術(shù)開發(fā)人員167人、一般技術(shù)人員221人，分別占生意寶員工總數(shù)的13.77%和18.22%。
對此，網(wǎng)經(jīng)社分析師馮林認為，依照上海鋼聯(lián)目前的技術(shù)人員數(shù)量，將無法滿足公司的橫向產(chǎn)業(yè)鏈擴展及平臺功能開發(fā)。2008年公司獲得“高新技術(shù)企業(yè)”認定，經(jīng)認定后，按15%的稅率征收企業(yè)所得稅，而如何進一步提高公司的“高新技術(shù)”含金量，繼而開發(fā)未來的鋼鐵“現(xiàn)貨交易”平臺，或?qū)⒊蔀楣久媾R的一大考驗。
5.4預(yù)測四：上市有望刺激收費會員快速增長
我們注意到，公司在2010年注冊會員及收費會員數(shù)量大幅增長，在招股說明書中，公司將其歸諸于欄目增加及在與主流媒體合作后品牌影響力的增強。
對此，馮林認為，公司成功過會后，鑒于資本市場對公眾公司的傳播效應(yīng)(詳見《我國境內(nèi)資本市場媒體宣傳功能研究報告》)，無疑將進一步增強企業(yè)的品牌影響力，并有望帶來更多的用戶與流量，與之相對應(yīng)的是收費會員以及廣告點擊價格的增長。
六、聯(lián)系分析師：
馮林網(wǎng)經(jīng)社互聯(lián)網(wǎng)與金融分析師
•研究領(lǐng)域：重點研究、分析與評論：中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資、網(wǎng)絡(luò)貸款、企業(yè)信用、擔保抵押；新經(jīng)濟尤其是互聯(lián)網(wǎng)類上市公司投融資(VC/PE)、并購與上市動態(tài)、年報研報解讀；國內(nèi)外資本市場，尤其是中國“創(chuàng)業(yè)板”監(jiān)測等。
•聯(lián)系方式：TEL：0571-85304967；E-mail：flin#netsun.com；MSN：rotilllove@163.com；
•關(guān)于中心：網(wǎng)經(jīng)社(China e-Business Research Center)，于2006年底在“中國電子商務(wù)之都”杭州創(chuàng)辦，是我國最早創(chuàng)辦、也是目前唯一一家以研究、傳播與服務(wù)電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)營銷、中小企業(yè)應(yīng)用為己任的第三方行業(yè)研究、服務(wù)機構(gòu)，并致力于打造“中國首家電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)行業(yè)機構(gòu)。
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