(電子商務(wù)研究中心訊) 中金(CICC)3月28日發(fā)表對(duì)泛華保險(xiǎn)(CNinsure)(CISG)的研究報(bào)告，認(rèn)為該股還有128%的上漲空間。中金認(rèn)為泛華出售大童不會(huì)影響企業(yè)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，反而可以為打造電子商務(wù)平臺(tái)提供資金，建議“買入”泛華保險(xiǎn)，目標(biāo)股價(jià)為30.90美元。該股上周五收于13.54美元。
以下是中金研報(bào)摘要：
新情況
·泛華保險(xiǎn)將大童保險(xiǎn)銷售服務(wù)有限公司55%的股份出售給美國華平投資集團(tuán)(Warburg Pincus)，獲得6369萬美元和1000萬人民幣現(xiàn)金股息。
·公司還宣布計(jì)劃在2011-2013年間總共投入5億人民幣打造保險(xiǎn)電子商務(wù)平臺(tái)。
趨勢(shì)研判
在我們看來，出售大童保險(xiǎn)銷售服務(wù)公司是一個(gè)獨(dú)立事件，不會(huì)影響泛華保險(xiǎn)整個(gè)企業(yè)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。出售過程也可以為泛華保險(xiǎn)其他業(yè)務(wù)的發(fā)展提供融資，比如打造電子商務(wù)平臺(tái)。
某些特定險(xiǎn)種，比如汽車險(xiǎn)和事故險(xiǎn)，非常適合在網(wǎng)上銷售。加上泛華對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的深入理解以及與各保險(xiǎn)公司的廣泛關(guān)系，我們認(rèn)為它已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備挖掘網(wǎng)絡(luò)營銷的巨大潛能。
不過，由于打造電子商務(wù)平臺(tái)不可避免地會(huì)導(dǎo)致支出上升，泛華未來1-2年歸屬于公司股東凈利潤的增長速度可能會(huì)放緩。
盈利修正
基于出售大童和電子商務(wù)支出，我們上調(diào)泛華2011年的盈利預(yù)測(cè)值，下調(diào)2012年的盈利預(yù)測(cè)值。
估值和推薦
泛華保險(xiǎn)當(dāng)前13.54美元的股價(jià)僅對(duì)應(yīng)8.8倍的2011年經(jīng)常性市盈率(recurring P/E)。根據(jù)20倍的經(jīng)常性市盈率，我們重申泛華保險(xiǎn)的“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)定為30.90美元。
風(fēng)險(xiǎn)
電子商務(wù)平臺(tái)是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的運(yùn)營模式，不過我們相信泛華保險(xiǎn)很可能獲得成功。(來源：新浪財(cái)經(jīng) 文/誠之)
