(網(wǎng)經(jīng)社訊)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)：使用時(shí)長和用戶已觸達(dá)天花板背景下，細(xì)分領(lǐng)域中結(jié)構(gòu)化特征凸顯（視頻+本地生活服務(wù)）。移動(dòng)視頻表現(xiàn)亮眼（短視頻迎來高速貨幣化時(shí)期，中視頻用戶仍有成長紅利）。本地生活服務(wù)領(lǐng)域，社區(qū)團(tuán)購成為新風(fēng)口，用戶量和GMV
爆發(fā)式增長。關(guān)注騰訊控股、美團(tuán)、嗶哩嗶哩、芒果超媒、快手等。
游戲：疫情紅利消退、買量競爭加劇、新品延期等因素導(dǎo)致Q3-Q4 業(yè)績估值雙殺，但前期板塊調(diào)整已消化上述利空。明年上半年A
股游戲龍頭重新進(jìn)入產(chǎn)品釋放周期，預(yù)計(jì)游戲業(yè)績增速筑底將在2021
年一季報(bào)完成。游戲行業(yè)長期成長邏輯清晰，競爭格局穩(wěn)定，關(guān)注騰訊控股、網(wǎng)易、三七互娛、心動(dòng)公司、完美世界、吉比特、祖龍娛樂等。
影視院線：行業(yè)出清仍在延續(xù)，部分影投市占率明顯提升。賀歲檔和春節(jié)檔有望驅(qū)動(dòng)票房景氣度回暖，短期可關(guān)注春節(jié)影片的主投主發(fā)方。
中長期來看，頭部院線動(dòng)態(tài)優(yōu)化存量影院資產(chǎn)，持續(xù)保持經(jīng)營優(yōu)勢，競爭格局優(yōu)化和單銀幕產(chǎn)出回暖有望推升估值。關(guān)注萬達(dá)電影、橫店影視、光線傳媒、貓眼娛樂。
視頻：會(huì)員提價(jià)+廣告主投放需求恢復(fù)帶動(dòng)21 年長視頻業(yè)績增長；中視頻通過加大長視頻內(nèi)容投入，用精品內(nèi)容拉新，利用PUGV 做用戶留存，仍有機(jī)會(huì)加速獲客；短視頻海量用戶+高時(shí)長占比，有望迎來貨幣化收獲期，并不斷孵化新業(yè)務(wù)。關(guān)注嗶哩嗶哩、芒果超媒、愛奇藝。
營銷：受低基數(shù)以及廣告主預(yù)算因疫情后置影響，21 年廣告大盤會(huì)表現(xiàn)一定力度的反彈，競爭格局方面巨頭將會(huì)進(jìn)一步掠奪流量，生態(tài)閉環(huán)打造之下廣告主營銷預(yù)算將會(huì)進(jìn)一步集中在頭部互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)和線下龍頭媒介，關(guān)注騰訊控股、分眾傳媒、快手、微盟等。
教育：在線教育市場規(guī)?？焖僭鲩L，但燒錢營銷下獲客成本短期難見下降；隨著頭部互聯(lián)網(wǎng)巨頭入局，以及線下機(jī)構(gòu)加大OMO 建設(shè)力度，未來行業(yè)競爭依然激烈，關(guān)注新東方在線、跟誰學(xué)、新東方、好未來。
出版：2020 年出版類上市公司的業(yè)績受到疫情一定程度影響，業(yè)績和估值處于相對低位。2021 看好具備優(yōu)質(zhì)存量圖書和暢銷新書出品能力公司的業(yè)績反彈和估值提升，關(guān)注新經(jīng)典和中信出版。
在線閱讀以及圖片：免費(fèi)閱讀模式帶來市場增量。當(dāng)市場規(guī)模增長的同時(shí)行業(yè)競爭也在加劇，關(guān)注渠道端與內(nèi)容端協(xié)同發(fā)展的閱文集團(tuán)、掌閱科技。版權(quán)圖片：我國版權(quán)圖片行業(yè)存在較大空間，視覺中國在圖片資源和大客戶領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管超預(yù)期趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；5G 創(chuàng)新周期不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭格局進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)。
