(網(wǎng)經(jīng)社訊)三季度業(yè)績繼續(xù)超市場預(yù)期，維持“買入”評級公司2020 年前三季度收入24.98 億元（+45.14%），歸母凈利潤3.22 億元（+92.04%）。2020Q3 實現(xiàn)收入7.80 億元（+46.55%），歸母凈利潤0.68 億（+69.99%）。Q3 收入、凈利潤環(huán)比出現(xiàn)下滑，主要系Q3 為電商淡季。費用管控良好，前三季度期間費用率較2019 年同期下滑2.27pct 至19.48%，其中銷售費用率同比下滑1.40pct。毛利率較2019 年同期提升0.76pct 至36.05%，此外理財帶來投資收益同比提升552.82%，凈利率較2019 年同期提升3.15pct 至12.89%。
維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2020-2022 年歸母凈利潤為5.10/6.23/8.08 億，對應(yīng)EPS為3.27/4.00/5.18 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為36x/30x/23x，維持“買入”評級。
預(yù)計電動類、西式類產(chǎn)品推動業(yè)績增長，品類持續(xù)拓張打開成長空間根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2020Q3 在淘寶及天貓渠道中，小熊電動類、西式類產(chǎn)品均保持較高的同比增速。分品類來看，2020Q3 電動類產(chǎn)品：絞肉機(jī)、電動打蛋器、和面機(jī)同比增長18.80%、13.50%、235.20%；西式類產(chǎn)品：電餅鐺、電烤箱、咖啡機(jī)同比增長2.5%、44.70%、59.40%。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2020 年前三季度，絞肉機(jī)取代養(yǎng)生壺，成為小熊旗下銷售額TOP1，三明治機(jī)、空氣炸鍋在TOP10 品類中同比增長超過百倍，有望成為全新爆款。公司近年積極拓展母嬰、個人護(hù)理類小家電初見成效，其中手持掛燙機(jī)在2020 前三季度銷售額同比增長482%。
積極拓展新興直播渠道，2020Q4 電商旺季公司有望充分受益一方面受益于直播電商渠道崛起，另一方面小熊高性價比的產(chǎn)品更適合直播渠道“沖動消費”的特性。2020 年公司加強(qiáng)在直播渠道的布局。根據(jù)知瓜數(shù)據(jù)，2020H1疫情期間，小熊電器關(guān)聯(lián)直播場次達(dá)到1.6 萬場，占整體推廣內(nèi)容數(shù)量的60%以上，平均每月接近3000 場次，貢獻(xiàn)了達(dá)99%的平臺互動量。2020 年10 月，小熊電器在快手直播電商實現(xiàn)關(guān)聯(lián)直播場次1.1 萬次，高于其他小家電品牌。隨著Q4 電商旺季到來，作為高線上占比的小家電品牌，公司有望充分受益。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險，產(chǎn)能推進(jìn)不及預(yù)期
