(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心觀點
行情回顧：本周大盤呈上行走勢，全周滬深300 指數(shù)上漲3.06%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.87%，紡織服裝行業(yè)全周上漲4.50%，表現(xiàn)強于滬深300 和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造板塊上漲3.25%，品牌服飾板塊上漲5.74%。個股方面，中小市值主題股及預期轉(zhuǎn)型股漲幅靠前，我們覆蓋的南極電商、跨境通等取得了正收益。
海外要聞：（1）意大利服裝集團F.lli Campagnolo 年銷售額同比增長15%。（2）Tiffany 假日購物季中國大陸銷售雙位數(shù)增長，全球銷售低個位數(shù)增長。
A 股行業(yè)與公司重要信息：（1）珀萊雅：因個人資金需求，曹良國先生擬減持其所持有的公司股份不超過1,374,700 股，金衍華先生、王莉女士、張葉峰女士擬減持其所持有的公司股份不超過24,370 股、14,725 股、11,942 股。（2）海瀾之家：
截至2019 年12 月31 日，累計共有586,000 元“海瀾轉(zhuǎn)債”已轉(zhuǎn)換成公司股票，除已回售的可轉(zhuǎn)債外尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債金額為2,949,840,000 元，占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的98.328%。（3）天創(chuàng)時尚：股東連霞計劃減持不超過33,600 股，股東何祚軍計劃減持不超過84,000 股。（4）上周消費行業(yè)投融資情況：a.香氛集團御梵完成數(shù)百萬元人民幣天使輪融資。
本周建議板塊組合：安踏體育、海瀾之家、老鳳祥、珀萊雅和波司登。上周組合表現(xiàn)：安踏體育-2%、海瀾之家6%、老鳳祥4%、珀萊雅2%和波司登-3%。
投資建議與投資標的
本周紡織服裝板塊在網(wǎng)紅直播熱點主題催化下繼續(xù)活躍，從現(xiàn)有實際運營來看，除了美妝品類，不少品牌服飾出于線上流量切換等考慮，19 年開始也紛紛試水電商直播并取得了不錯的銷售業(yè)績（例如始祖鳥、波司登、水星與李佳琦的合作等），除了各大平臺的政策與流量引導因素，電商直播的展示與解說功能可以一定程度上解決服裝家紡線上購買的痛點，另一方面價格上的優(yōu)勢也是直播帶貨持續(xù)爆發(fā)式增長的推動力之一。
在電商直播銷售占比持續(xù)提升的趨勢下，我們更看好線上業(yè)務占比較高、電商運營能力更強、決策機制更靈活的各細分行業(yè)龍頭公司分享新營銷模式帶來的紅利。從行業(yè)基本面來看，我們預計19Q4 整體銷售延續(xù)三季度較弱的趨勢，20Q1 受春節(jié)前移因素影響，同比增速將面臨壓力。另外隨著越來越多細分行業(yè)龍頭的靜態(tài)股息率（股價下跌+部分大股東更強的分紅意愿）逐步提升，即使考慮謹慎預期之下業(yè)績的調(diào)整，我們認為低估值疊加現(xiàn)金分紅比例的上升也有望為行業(yè)白馬股提供一定托底。
短期我們建議關注分拆上市與網(wǎng)紅直播主題概念等帶動下部分中小市值個股的活躍，全年我們繼續(xù)重點看好化妝品、運動服飾、童裝、黃金珠寶相對較高景氣的細分行業(yè)，對于進入存量競爭的品牌服飾成熟品類，我們重點關注市場份額能穩(wěn)健提升、財務上呈現(xiàn)持續(xù)高現(xiàn)金分紅預期或較高ROE 水平的真龍頭。2020 年我們推薦兩條主線：
（1）中短期高成長性品種：比如安踏體育(02020，買入)、李寧(02331，買入)、珀萊雅(603605，買入)、南極電商(002127，增持)、波司登(03998，買入)，建議關注比音勒芬(002832，未評級)和丸美股份(603983，未評級)；
（2）長期穩(wěn)健增長、低估值的白馬龍頭，比如老鳳祥(600612，買入)、海瀾之家(600398，買入)、森馬服飾(002563，買入)、地素時尚(603587，買入)，建議關注歌力思(603808，買入)、水星家紡(603365，增持)、雅戈爾(600177，未評級)等。
風險提示
經(jīng)濟持續(xù)減速對國內(nèi)零售終端的壓力、貿(mào)易摩擦、棉價和人民幣匯率波動等。（來源：東方證券 文/施紅梅 趙越峰 張維益 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
