(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件
公司2020 年1 月18 日發(fā)布公司19 年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中19 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2-1.3 億，同比增長(zhǎng)70.18%-84.36%。
按季度來(lái)看，19Q4 單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3023.25 萬(wàn)元-4023.25 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)96.14%-161.02%。
公司19 年推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，全年共列支股份支付費(fèi)用2929.54萬(wàn)元，若剔除股份支付費(fèi)用影響，19 年全年預(yù)計(jì)實(shí)際實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.49-1.59 億元，同比增長(zhǎng)111.7%-125.9%；
公司自19 年二季度以來(lái)，盈利拐點(diǎn)開(kāi)始逐步確認(rèn)，公司渠道擴(kuò)張費(fèi)用投入、以及品類(lèi)擴(kuò)張帶來(lái)的產(chǎn)能方面的投入隨著渠道規(guī)模擴(kuò)張，銷(xiāo)售的增長(zhǎng)而相應(yīng)攤低單位費(fèi)用成本，同時(shí)核心烘焙?jiǎn)纹访侍嵘黠@，對(duì)公司盈利拉升明顯；堅(jiān)果果干品類(lèi)穩(wěn)步推進(jìn)。
點(diǎn)評(píng)
鹽津鋪?zhàn)?019 年度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要是由于渠道端擴(kuò)張順利，產(chǎn)品端新品類(lèi)培育期的結(jié)束開(kāi)始逐漸放量，尤其是烘焙品類(lèi)，同時(shí)堅(jiān)果果干品類(lèi)也在穩(wěn)步推進(jìn)。同時(shí)公司成本管控也在增強(qiáng)。
渠道端，公司“店中島”模式在KA 渠道擴(kuò)張進(jìn)展順。公司推出“店中島”
模式，在商超采用精美的展示柜陳列產(chǎn)品，有效的解決了商超散裝區(qū)品牌區(qū)別性不強(qiáng)，跨區(qū)域難以復(fù)制等難點(diǎn)，在增強(qiáng)消費(fèi)者體驗(yàn)的同時(shí)強(qiáng)化了公司品牌形象，提升了經(jīng)營(yíng)效率。
產(chǎn)品端，烘焙品類(lèi)培育期結(jié)束，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)明顯，堅(jiān)果果干品類(lèi)穩(wěn)步推進(jìn)。公司建立了休閑食品全品類(lèi)產(chǎn)品體系，并且近幾年加快新品推出進(jìn)度，目前公司已經(jīng)成功推出烘焙、果干、辣條等新品類(lèi)。烘焙快速放量，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)明顯。
盈利預(yù)測(cè)
公司專(zhuān)注生產(chǎn)、銷(xiāo)售中國(guó)特色小品類(lèi)休閑食品以及具備地方特色涼果蜜餞產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)休閑食品龍頭。公司產(chǎn)品線豐富，渠道覆蓋度廣，未來(lái)有望通過(guò)“店中島”模式從核心華中、華南區(qū)域走向全國(guó)。
我們預(yù)計(jì)公司19-21 年收入分別為14.8/20/26 億元。由于公司盈利能力提升超預(yù)期，毛利率增長(zhǎng)費(fèi)用率下降，我們將公司19-21 年的業(yè)績(jī)預(yù)期從1.07/1.8/2.34 億元上調(diào)至1.3/2.2/3.8 億元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不達(dá)預(yù)期，鋪貨進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。（來(lái)源：天風(fēng)證券 文/劉章明 劉暢 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
