(網(wǎng)經(jīng)社訊)2019年多多“雙10”電商節(jié)表現(xiàn)亮眼,為全年業(yè)績提供良好支撐。截止到12:47分,集采訂單額突破10.245億元,超過去年“雙10”全天的10.243億元;截止“雙10”全天結束,今年單日集采訂單達到21.5億元,是去年單日金額的2.1倍,再創(chuàng)輝煌。2018年全年收入36.7億元,19年“雙10”訂單占去年收入比重已達到59%,我們判斷19年全年業(yè)績有望持續(xù)高增長。
行業(yè)空間遠超千億,天花板遠未觸及。受益于互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升、政策支持以及企業(yè)電商習慣逐漸養(yǎng)成,大宗商品B2B電商交易規(guī)模保持快速發(fā)展,行業(yè)復合增速接近30%。根據(jù)我們粗略測算,涂多多、衛(wèi)多多、玻多多三大平臺的潛在市場空間遠超千億,如果考慮潛在拓展的品類,公司所面向的B2B電商交易市場空間更為廣闊。
公司成長邏輯通順,持續(xù)高增長可期。第一,公司之前成立的三大多多已實現(xiàn)高速發(fā)展,已逐漸兌現(xiàn)跨品類拓展的邏輯,上市又投資設立紙多多和肥多多,新的大宗商品品類拓展可期;第二,三大多多平臺交易規(guī)模占商品所在行業(yè)市場比重仍非常低,滲透率約為2%,仍有很大潛在提升空間;第三,國聯(lián)資源網(wǎng)活躍會員向多多平臺的交易會員轉化率仍有較大空間。此外,新的創(chuàng)新業(yè)務拓展也有望打開新成長空間。
投資建議：我們維持預測公司2019-2021年歸母凈利潤為1.44億、2.18億、3.27億元,對應PE為65倍、43倍、30倍,參考可比公司估值,綜合給予公司2020年1.1倍PEG,目標市值為120億元,維持目標價85.1元,維持“強推”評級。
風險提示：市場競爭加劇;新品種拓展不及預期。（來源：華創(chuàng)證券 文/陳寶健 鄧芳程 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
