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2018年盈利大幅增長
公司業(yè)績預(yù)告顯示2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入959.93億,同比增長30.25%;實(shí)現(xiàn)利潤總額2.18億,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.20億,同比分別增長207.74%和149.33%。公司自上市以來利潤總額和歸母凈利潤雙雙首次突破億元大關(guān)。
簡評
高護(hù)城河開始出利潤
鋼鐵電商和以鋼鐵為核心的大宗商品資訊業(yè)務(wù)是公司的兩大主業(yè)。資訊業(yè)務(wù)是其傳統(tǒng)主業(yè),鋼鐵電商業(yè)務(wù)則是于2013年7月發(fā)展起來。目前公司無論是鋼鐵資訊業(yè)務(wù)還是鋼鐵電商業(yè)務(wù)均是行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)者,建立起了深厚的護(hù)城河。
具體而言,公司是國內(nèi)大宗商品資訊行業(yè)唯一的上市公司平臺,也是單純資訊業(yè)務(wù)規(guī)模過億元的大宗商品資訊企業(yè)。在鋼鐵資訊領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位非常穩(wěn)固,在完成收購中聯(lián)鋼后更是如此。鋼鐵資訊業(yè)務(wù)的護(hù)城河不僅提供了鋼鐵資訊方面的防御,還為公司在其他大宗商品資訊領(lǐng)域的擴(kuò)張打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我的有色,特別是2017年收購的山東隆眾(化工資訊)有望成為2019年以后資訊業(yè)務(wù)大的增長點(diǎn)。
而在鋼鐵電商領(lǐng)域,公司也是少數(shù)2-3家市場公認(rèn)的鋼鐵電商龍頭。經(jīng)過5年半的業(yè)務(wù)探索,公司不僅自身的鋼鐵電商業(yè)務(wù)規(guī)模量超過2000萬噸,證明了“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵流通”的鋼鐵電商模式是走的通的,也完整的經(jīng)歷了2013年到2018年這一完成的鋼鐵行業(yè)景氣周期。業(yè)務(wù)體系和運(yùn)營能力建設(shè)經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)周期的洗禮,這對于公司提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平有著很大幫助。
2018年公司利潤總額破2億和歸母凈利潤破億元,少數(shù)股東權(quán)益占比較高反映了公司2018年盈利主要來源于鋼鐵電商。繼2017年寄售業(yè)務(wù)突破2000萬噸這一規(guī)模量級后,從2018年30%左右的收入增速來看,公司明顯放慢了規(guī)模擴(kuò)張的速度,轉(zhuǎn)而提升盈利能力。2018年的業(yè)績表現(xiàn)也體現(xiàn)了這一點(diǎn)。
隨著2019年鋼鐵行業(yè)景氣度下行,鋼鐵電商和鋼廠之間的強(qiáng)弱關(guān)系將朝著有利于鋼鐵電商的方向移動(dòng),而中小貿(mào)易商的淘汰也將有所提速。我們認(rèn)為在這種環(huán)境下,如果公司能夠較好的做好風(fēng)險(xiǎn)管理,鋼鐵電商業(yè)務(wù)的盈利能力將會(huì)較2018年有進(jìn)一步的提升。剔除鋼鐵電商業(yè)務(wù)整體還是容易受到鋼鐵行業(yè)整體波動(dòng)影響外,從鋼鐵電商自身的發(fā)展來看,我們認(rèn)為也許上海鋼聯(lián)的鋼鐵電商業(yè)務(wù)已穿過了量的積累轉(zhuǎn)化為利潤提升的奇點(diǎn)。
我們預(yù)計(jì)2019年到2020年,公司實(shí)現(xiàn)營收970.26億和1067.83億,歸母凈利潤分別為2.69億和4.02億,對應(yīng)的每股EPS為1.69元/股和2.52元/股?？紤]到公司兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均有著寬廣的護(hù)城河,又有成長性,特別是鋼鐵電商業(yè)務(wù)盈利爆發(fā)的奇點(diǎn)或已出現(xiàn),給予其2019年盈利50倍PE的估值,首次覆蓋給予增持評級,目標(biāo)價(jià)84.5元/股。（來源：中信建投證券 文/黃文濤 石澤蕤 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
