(網(wǎng)經(jīng)社訊)上海鋼聯(lián)(300226)
鋼鐵資訊龍頭地位鞏固，橫向擴(kuò)張戰(zhàn)略進(jìn)一步推進(jìn)。公司鋼鐵資訊處于龍頭地位，在2017/2018H1保持超過35%營收增速， 預(yù)收款和續(xù)費(fèi)率均持續(xù)提升。公司從資訊供給端加強(qiáng)研發(fā)、銷售，從而大力提高產(chǎn)品價(jià)值，我們認(rèn)為這一趨勢仍將持續(xù)。根據(jù)公司規(guī)劃將橫向擴(kuò)張資訊產(chǎn)業(yè)，從鋼鐵資訊拓寬到有色、農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域。擬配股募資4億投入資訊業(yè)務(wù)發(fā)展，基于有色資訊當(dāng)前市場相對分散，農(nóng)產(chǎn)品資訊市場相對初期，我們分析測算增長空間較大。
鋼銀電商寄售量增速超行業(yè)，供應(yīng)鏈服務(wù)滲透率進(jìn)一步提升。當(dāng)前鋼鐵電商滲透率19%，前4大鋼鐵電商企業(yè)市占率從2015年63.7%提升至2017年74%。 公司電商平臺成熟度的優(yōu)勢使得流量增速（超30%）高于行業(yè)整體增速（20%），推動公司寄售傭金收入增長。供應(yīng)鏈服務(wù)收入作為電商平臺的增值業(yè)務(wù)，在電商平臺收入中占比不斷提高，截止2018H1公司供應(yīng)鏈服務(wù)收入占比為28%，后續(xù)提升空間仍大。
投資建議：預(yù)計(jì)2018-2020年公司歸母凈利潤分別為1.45/2.48/3.69億，增速為201%/71%/48%，對應(yīng)EPS為0.91/1.56/2.32元。參考細(xì)分行業(yè)可比公司2018年平均61倍PE，考慮公司2018-2020三年凈利CAGR97%，我們當(dāng)前給予公司2018年63倍PE， 對應(yīng)目標(biāo)價(jià)57.66元， 給予增持評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：配股發(fā)行取消風(fēng)險(xiǎn)； 資訊業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；鋼鐵行業(yè)波動風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；電商平臺的信用管理風(fēng)險(xiǎn)。（來源：西部證券 文/劉浩 編選：電子商務(wù)研究中心）
