(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件: 蘇寧易購發(fā)布公告:云享倉儲(chǔ)物流基金擬收購公司控股子公司沈陽蘇寧物流有限公司、徐州蘇寧云商物流有限公司、湖南蘇寧采購有限公司、上海滬申蘇寧電器有限公司、重慶蘇寧云商采購有限公司共5家公司100%股權(quán),上述5家項(xiàng)目公司持有物流倉儲(chǔ)資產(chǎn),本次交易對價(jià)預(yù)計(jì)為114,829萬元。
投資要點(diǎn):
公司已建立了“物流倉儲(chǔ)地產(chǎn)開發(fā)--物流倉儲(chǔ)地產(chǎn)運(yùn)營--基金運(yùn)作”的良性資產(chǎn)運(yùn)營模式。為充分挖掘公司高標(biāo)準(zhǔn)倉儲(chǔ)物流設(shè)施的價(jià)值,加速物流倉儲(chǔ)資源的獲取,公司全資子公司江蘇蘇寧物流有限公司與深創(chuàng)投不動(dòng)產(chǎn)基金管理公司(深圳)有限公司共同投資設(shè)立物流地產(chǎn)基金,首期物流地產(chǎn)基金為蘇寧深創(chuàng)投-云享倉儲(chǔ)物流設(shè)施一期基金即云享倉儲(chǔ)物流基金,該基金主要用于收購公司建成的成熟倉儲(chǔ)設(shè)施、市場化收購及投資開發(fā)符合條件的高標(biāo)準(zhǔn)倉儲(chǔ)物流設(shè)施。
優(yōu)質(zhì)高效的物流服務(wù)是智慧零售的核心競爭力,盤活存量資產(chǎn)回籠資金,加速核心倉儲(chǔ)資源的獲取。本次云享倉儲(chǔ)物流基金投資項(xiàng)目公司,將盤活公司存量資產(chǎn),使公司回籠資金再次投入優(yōu)質(zhì)物流倉儲(chǔ)資產(chǎn)的獲取和物流運(yùn)營能力的提升,從而推動(dòng)公司建設(shè)中國零售行業(yè)領(lǐng)先的倉儲(chǔ)物流設(shè)施網(wǎng)和服務(wù)網(wǎng)。從運(yùn)作效果來看,公司及公司子公司簽署長期租約,以穩(wěn)定的租賃價(jià)格持續(xù)使用供應(yīng)鏈倉儲(chǔ)物業(yè),雖然公司及公司子公司需支付的租金較原有折舊有一定的增加,但以回籠資金進(jìn)一步投入獲取優(yōu)質(zhì)物流倉儲(chǔ)資源以及提升運(yùn)營效率,將有效推動(dòng)公司物流倉儲(chǔ)規(guī)模的擴(kuò)張,增加物流增值服務(wù)收入并帶來物流運(yùn)營成本的下降,有助于促進(jìn)經(jīng)營效益提升。
本次交易預(yù)計(jì)將增加公司凈利潤約8.73億元。江蘇蘇寧物流無法單獨(dú)控制云享倉儲(chǔ)物流基金,進(jìn)而導(dǎo)致項(xiàng)目公司全部股權(quán)出售至云享倉儲(chǔ)物流基金后,江蘇蘇寧物流無法單獨(dú)控制原屬于公司合并范圍的項(xiàng)目公司,從而對公司財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響。經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算,暫以2018年6月30日作為交割日,本次交易預(yù)計(jì)將增加公司凈利潤約8.73億元,財(cái)務(wù)影響的具體情況將以最終實(shí)際交割日進(jìn)行計(jì)算,并以公司經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告為準(zhǔn)。
盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí):維持買入評(píng)級(jí)。基于審慎性原則,在收購沒有最終完成前,暫不考慮其對公司業(yè)績的影響,我們維持原有營收預(yù)測,預(yù)計(jì)公司2018-2020 年銷售收入2450.50 億、3152.59 億、4038.43 億元;分別同比增長30.4%、28.65%、28.10%;上調(diào)公司盈利預(yù)測(未考慮本次收購因素),預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東凈利潤分別為54.54 億、19.40 億和26.11 億,分別增長29%、-64%和35%; 預(yù)計(jì)公司2018-2020 年EPS 分別為0.59 元、0.21 元和0.28 元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為21X、58X、43X,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:線上交易增速下滑;新開店計(jì)劃不達(dá)預(yù)期;收購進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;房租、人工等主要成本上漲。（來源：國海證券 文/譚倩 編選：電子商務(wù)研究中心）
