(電子商務研究中心訊)搜于特(002503)
定增順利完成轉型業(yè)務有望加速推進。公司于2016年11月完成非公開發(fā)行。此次定增發(fā)行1.98億股，發(fā)行價12.6元/股；募集資金總額為25億元，募集資金凈額用于時尚產(chǎn)業(yè)供應鏈管理項目、優(yōu)化時尚產(chǎn)業(yè)供應鏈管理項目、時尚產(chǎn)業(yè)品牌管理項目、倉儲物流基地建設項目和補充公司流動資金等。定增完成后，公司將會加速推進供應鏈管理和品牌管理業(yè)務。
業(yè)績保持高速增長主要得益于供應鏈管理業(yè)務快速增長。2017年度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入183.5億元，同比增長190.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.13億元，同比增長69.43%。國內終端消費市場疲軟，服裝品牌競爭加劇，公司服裝品牌營業(yè)收入比去年同期下滑；供應鏈管理業(yè)務發(fā)展迅猛，帶動公司業(yè)績快速增長。截至目前，公司已在全國設立了11家供應鏈管理控股孫公司，主要分布在廣東、江蘇、浙江、福建、湖北等紡織服裝產(chǎn)業(yè)集群地。子公司由公司持股51%以上，合作股東參股，通過集中區(qū)域內企業(yè)的原材料采購需求，將大量的訂單整合起來，向原材料廠家進行大規(guī)模的集中采購，降低采購成本，提高采購效率。供應鏈管理業(yè)務保持快速發(fā)展，初步建立了線下供應鏈管理服務體系。公司持續(xù)推進B2B供應鏈服務平臺的相關建設工作，將運用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術，全力打造信息、服務齊全的B2B供應鏈服務平臺，統(tǒng)一整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，提供完善、高效的線上線下供應鏈管理服務。
品牌管理業(yè)務仍在推進當中。公司全資子公司東莞市搜于特品牌管理有限公司作為品牌管理業(yè)務的運作平臺。目前已在東莞、武漢、南昌與合作伙伴分別設立了3家品牌管理控股子公司，業(yè)務發(fā)展穩(wěn)步推進。
預計“潮流前線”品牌服飾業(yè)務仍在調整之中。預計終端渠道仍在調整，持續(xù)關閉低效門店，減緩渠道擴張速度，繼續(xù)推進集合店建設；預計線下收入仍有一定程度的下滑。持續(xù)推出聯(lián)營加盟店，聯(lián)營加盟店代售產(chǎn)品所有權歸公司，未能銷售的產(chǎn)品可返還給公司，以此來減輕加盟商的庫存壓力。
投資建議：維持謹慎推薦評級。公司持續(xù)推進戰(zhàn)略轉型，業(yè)績有望保持較快增長。預計公司2018-2019年EPS分別為0.27元、0.32元，對應PE分別為15倍和13倍。維持謹慎推薦評級。
風險提示。終端消費低迷、戰(zhàn)略轉型不達預期等。（來源：東莞證券 文/魏紅梅 編選：電子商務研究中心）
