(電子商務(wù)研究中心訊) 攜程2017年1季度的全面攤薄非GAAP每股ADS凈利為人民幣1.09元,同比上升92.0%,高于彭博的人民幣0.83元一致預(yù)期。2017年1季度,收入同比增長45.6%至人民幣61億元,經(jīng)營利潤為人民幣4.142億元,對比2016年1季度人民幣18億元的虧損。
攜程管理層預(yù)期2017年2季度收入同比增長40%至45%。2017年全年,我們預(yù)期凈收入增長42.0%。我們預(yù)計攜程會進(jìn)一步擴(kuò)大戰(zhàn)略投資,并積極擴(kuò)張業(yè)務(wù)至低線城市。這些城市仍然具有較大的市場份額增長潛力。我們分別預(yù)期2017年至2019年全面攤薄GAAP每股ADS凈利為人民幣2.95元、人民幣7.86元和人民幣11.77元。我們預(yù)期在2017年凈利潤轉(zhuǎn)成正面,此后在2018年增長163.3%。
我們預(yù)計2017至2019年經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營利潤率分別為15.1%、20.2%和21.6%。攜程的技術(shù)平臺已經(jīng)具有可擴(kuò)展性,將會帶動收入快速增長并且更加節(jié)省成本,因此在未來,攜程將不再需要過多的業(yè)務(wù)發(fā)展職員,并且經(jīng)營成本占收入比例將會下降。
我們上調(diào)目標(biāo)價從51.00美元至62.00美元,上調(diào)投資評級至“買入”。我們的目標(biāo)價有13.0%上升空間,并且對我們運用折現(xiàn)現(xiàn)金流方法得出的每股估值80.95美元有23.4%的折讓。（來源：國泰君安證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
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