(電子商務(wù)研究中心訊) 事件
公司發(fā)布2016年半年度報告。2016年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.38億元,同比增長219.54%,營業(yè)利潤1.67億元,同比增長207.74%,歸母凈利潤1.32億元,同比增長183.83%。業(yè)績加速增長。
簡評
重大重組圓滿完成,營收顯著提升
報告期內(nèi),公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式完成收購中金云網(wǎng)100%股權(quán)和無雙科技100%股權(quán)。中金云網(wǎng)在北京數(shù)據(jù)中心方面資源豐富,擁有優(yōu)質(zhì)的政府和金融客戶,IDC及其增值服務(wù)毛利率水平小幅提升。合并報表后,IDC及其增值服務(wù)收入較去年同期增長118.58%;IDC運營管理服務(wù)收入增長80.13%。無雙科技主營搜索引擎營銷廣告托管服務(wù)和SaaS云計算服務(wù),為公司增加了新的收入來源,收入金額達2.8億元。另外,公司IaaS云計算服務(wù)毛利率激增至95.72%,比去年同期增長38.84%。
亞馬遜AWS合作落地,成為A股最純正云計算標(biāo)的
公司及子公司光環(huán)云谷與亞馬遜AWS合作落地,未來將直接運營云服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施和云服務(wù)平臺,向中國客戶提供AWS云服務(wù),而非合資公司形式,收入直接確認(我們預(yù)計今年3-4億收入,2017年10-15億收入)。
公司將按照雙方的約定向亞馬遜付費,作為亞馬遜向公司提供技術(shù)服務(wù)、支持以及授權(quán)的對價,公告并未直接說明付費標(biāo)準(zhǔn)。按照我們了解的世紀(jì)互聯(lián)和微軟的合作情況,參考光環(huán)新網(wǎng)去年云計算業(yè)務(wù)收入和分成比例,公司有望獲得相比之前更高的收入比例,考慮到云計算的規(guī)模效應(yīng),比例有望進一步提升。我們預(yù)計未來所謂分成比例/毛利率會與收入規(guī)模相關(guān),而非固定分成比例。AWS二季度營收28.9億美元,同比增長58%,除去股權(quán)激勵后營業(yè)利潤為7.18億美元,同比增長135%。我們看好AWS在國內(nèi)市場的迅速發(fā)展,2017年營收有望達到15億元,未來將持續(xù)高速增長。考慮到云計算公司的規(guī)模效應(yīng),毛利率水平有望達到40%的水平。公司同時參與控股“光環(huán)有云”,負責(zé)AWS在國內(nèi)的咨詢、服務(wù),提高運營效率。同AWS的合作將助力公司成為A股最純正云計算標(biāo)的。
IDC建設(shè)穩(wěn)步推進,云計算服務(wù)能力將進一步提高
公司手握亞馬遜、中國移動大額訂單,未履行金額超過3.5億,未來仍將會為公司帶來業(yè)績提升。
公司燕郊二期、上海嘉定、房山三大云計算中心的投入增加,建設(shè)穩(wěn)步推進,云計算服務(wù)能力未來會進一步提高。公司還與陜西廣電成立陜西廣電新網(wǎng)云服務(wù)有限公司,布局西部。公司本年度繼續(xù)注重研發(fā),在網(wǎng)絡(luò)安全防護和云計算功能模塊上重點布局,同時以光環(huán)有云為平臺,著手混合云解決方案的開發(fā),已經(jīng)開始進行虛擬路由器模塊的測試工作,推動混合云產(chǎn)品及管理的普及應(yīng)用。公司與北京交通大學(xué)簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,進行技術(shù)積累。
相關(guān)投資建議
公司同AWS合作的運營模式變化將為公司云計算全產(chǎn)業(yè)鏈的布局帶來重大催化,也將全新審視公司的估值體系。公司重組圓滿,考慮公司IDC機柜的持續(xù)增長,我們預(yù)測公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2016-2018年的利潤水平為3.5億、6億、10億元,給予50倍PE、對應(yīng)300億市值?？紤]云計算業(yè)務(wù)的發(fā)展,參考美股對亞馬遜云計算業(yè)務(wù)的估值,我們認為公司未來發(fā)展空間巨大,給予10倍PS、對應(yīng)150億市值。公司2017年450億估值(IDC部分300億+云計算部分150億),目前時點仍可以作為白馬龍頭品種配置,6個月目標(biāo)價60元。買入評級,強烈推薦(機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司；文/武超則 崔晨；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
