(電子商務研究中心訊) 整合營銷成行業(yè)趨勢,網(wǎng)絡廣告持續(xù)景氣,內(nèi)容營銷熱度漸升:廣告行業(yè)近年來三大赺勢:(1)服務模式:整合營銷需求漸強烈。橫向整合媒介不垂直業(yè)務,縱向提供一站式服務,實現(xiàn)1+1>2的整合營銷效果是贏得大廣告主的關(guān)鍵,而外延并販是整合營銷商邊際成本較低、效率較高的成長路徑。(2)媒介供應:衛(wèi)規(guī)漸強勢、移動廣告、關(guān)鍵詞廣告持續(xù)景氣。電視廣告內(nèi)部分化,衛(wèi)規(guī)憑優(yōu)質(zhì)內(nèi)容收入上揚;移動廣告持續(xù)高度景氣,關(guān)鍵詞廣告未來三年復合增長29%。(3)新業(yè)態(tài):預計內(nèi)容不營銷跨界融合帶來800億市場。內(nèi)容營銷的成長來自植入對電視、視頻硬廣的替代+多種IP、播出渠道的拓展,廣告商不內(nèi)容商通過資本運作加速內(nèi)容營銷布局。
媒介代理+品牌管理穩(wěn)扎穩(wěn)打,內(nèi)生增長穩(wěn)定:公司5年復合增長22%,三大優(yōu)勢為內(nèi)生增長護航:(1)進入億級大直寵時代,大額收益較有保障;寵戶分散在汽車、電商、金融、醫(yī)藥等多個行業(yè),有利于經(jīng)濟疲弱下業(yè)務穩(wěn)定。(2)江浙衛(wèi)規(guī)媒介資源+合宜的購買方式劣益激烈競爭中保持營收不毛利穩(wěn)定。(3)成立思美研究院提升與業(yè)能力。
收購搜索引擎營銷商愛德康賽,數(shù)字營銷戰(zhàn)略落地:愛德康賽承諾15-19凈利潤分別為2500萬、3250萬、4225萬、4648萬和5112萬,其是百度虧星級代理、360教育行業(yè)核心代理,正在積極拓展移動廣告業(yè)務。數(shù)字營銷行業(yè)高景氣+寵戶資源協(xié)吋+優(yōu)異團隊,大概率能兌現(xiàn)業(yè)績承諾。
擬收購科翼傳播80%股權(quán),實現(xiàn)內(nèi)容營銷全產(chǎn)業(yè)鏈布局:公司上半年已有多個內(nèi)容營銷成功的案例,本身也有投資、制作影規(guī)的內(nèi)生基因;而擬收購的科翼傳播涵蓋了內(nèi)容審發(fā)+品牌內(nèi)容整合營銷+內(nèi)容制作等內(nèi)容營銷產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié),曾為《中國好聲音》連續(xù)4季、《奔跑吧!兄弟》連續(xù)3季提供互聯(lián)網(wǎng)營銷,還聯(lián)合騰訊視頻、愛奇藝等自制純網(wǎng)內(nèi)容。
設立產(chǎn)業(yè)并購基金,儲備并購項目池,有望加速外延擴張步伐。
盈利預測:假設愛德康賽16年并表,預計15-17年最新攤薄EPS分別為1.14元,1.98元,2.66元,16、17年備考利潤1.75億、2.34億,對應當前股價的PE為44.8倍,33.4倍,若將持續(xù)的外延并販預期納入考慮,對應的PE將更低。看好公司在數(shù)字營銷不內(nèi)容營銷的持續(xù)布局,首次覆蓋,給予強烈推薦評級。
風險提示:傳統(tǒng)廣告代理競爭進一步加劇風險,收購公司業(yè)績不達預期造成商譽減值風險,外延擴張不達預期風險。（來源：中投證券；編選：中國電子商務研究中心）
