(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時(shí)間3月20日晚間消息，德銀今日發(fā)布投資報(bào)告，維持攜程股票(Nasdaq:CTRP)“買入”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)從52.40美元調(diào)高至57.30美元。
以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：
第四財(cái)季業(yè)績(jī)：凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)33%，環(huán)比下滑10%，與我們及華爾街預(yù)期一致?；诜?a target="_blank" href="http://www.qjkhjx.com/zt/world/">美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，美國(guó)ADS攤薄虧損0.11美元，較我們的預(yù)期低3%，較華爾街預(yù)期低34%。攜程預(yù)計(jì)，2015財(cái)年第一季度營(yíng)收同比降增長(zhǎng)40%至50%，較我們的預(yù)期高12%，較華爾街預(yù)期高9%。
核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)：第四財(cái)季，攜程酒店預(yù)訂量同比增長(zhǎng)53%，交通票預(yù)定量同比增長(zhǎng)102%。我們預(yù)計(jì)，快速增長(zhǎng)的國(guó)際線路將繼續(xù)推動(dòng)交通票預(yù)定量的增長(zhǎng)，以及ARPU(每用戶平均收入)的增長(zhǎng)。盡管航空公司削減了固定傭金影響了Take Rate，但我們認(rèn)為攜程將贏得更多市場(chǎng)份額，并通過(guò)交叉銷售保持當(dāng)前的傭金率(約4%)。酒店方面，攜程正在擴(kuò)展低端庫(kù)存，因此預(yù)定量方面仍有上升空間。
利潤(rùn)率下滑：攜程第四財(cái)季毛利率環(huán)比下滑2%，這令人感到意外，主要因?yàn)椋?)較高的優(yōu)惠券折扣率(18%至21%)；2)低端酒店庫(kù)存；3)預(yù)付費(fèi)增長(zhǎng)(20%至25%)。我們預(yù)計(jì)，攜程2015財(cái)年毛利率將保持在69.4%左右(同比下滑2%)，這在很大程度上抵消了第一財(cái)季40%至50%的營(yíng)收漲幅。由于員工數(shù)量?jī)H適度增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)今年會(huì)出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)杠桿效應(yīng)?；诜敲绹?guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，我們將攜程2015財(cái)年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率預(yù)期調(diào)高0.8%至5.6%。
調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)期：我們將攜程2015財(cái)年?duì)I收預(yù)期調(diào)高4%至同比增長(zhǎng)38%，繼續(xù)維持2016財(cái)年32%的營(yíng)收同比漲幅。基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將2015財(cái)年凈利潤(rùn)率預(yù)期調(diào)低0.1%至8.9%，將2016財(cái)年凈利潤(rùn)率預(yù)期調(diào)高0.9%至12.5%。將2015財(cái)年和2016財(cái)年每股ADS攤薄收益預(yù)期分別調(diào)高7%和9%。
估值：我們繼續(xù)維持?jǐn)y程股票“買入”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)從52.40美元調(diào)高至57.30美元。（來(lái)源：新浪 文/李明）
