(電子商務(wù)研究中心訊) 摩根士丹利2月19日發(fā)布研究報(bào)告，重申對(duì)唯品會(huì)(NYSE:VIPS)股票的“增持”評(píng)級(jí)，以及28美元的目標(biāo)股價(jià)。
以下為報(bào)告全文：
第四季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，重申“增持”評(píng)級(jí)
唯品會(huì)第四季度非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤為7340萬美元，同比增長155%，較我們的預(yù)期高21%。這主要是由于凈營收同比增長109%，至13.6億美元，而活躍用戶數(shù)同比增長115%，至1220萬。自唯品會(huì)上市以來，2014年第四季度創(chuàng)下了活躍用戶數(shù)環(huán)比增長的新紀(jì)錄，達(dá)到270萬。這打消了投資者對(duì)唯品會(huì)第三季度活躍用戶數(shù)增長放緩的擔(dān)憂。唯品會(huì)預(yù)計(jì)，2015年第一季度凈營收將為12.5億至13億美元，同比增長率將為78%至85%，高于我們的預(yù)期和分析師平均預(yù)期。我們將唯品會(huì)2015至2017財(cái)年的營收預(yù)期提升12%至15%，非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則利潤預(yù)期提升0.5%至3%。唯品會(huì)股價(jià)相當(dāng)于2015年前瞻市盈率50倍，或市盈增長比1.0倍。我們維持28美元的目標(biāo)股價(jià)。
移動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展推動(dòng)了營收增長
第四季度，唯品會(huì)66%的凈營收來自移動(dòng)端，高于第三季度的57%。移動(dòng)業(yè)務(wù)對(duì)第四季度560萬新增用戶數(shù)的貢獻(xiàn)超過60%，而2015年這一數(shù)字還將繼續(xù)增長。更重要的是，唯品會(huì)移動(dòng)個(gè)性化項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了有意義的轉(zhuǎn)化率提升，而這一項(xiàng)目已被集成在70%的移動(dòng)流量之中。根據(jù)該公司的數(shù)據(jù)，第四季度移動(dòng)端的轉(zhuǎn)化率超過4%，高于PC端的2%至3%。移動(dòng)業(yè)務(wù)對(duì)用戶數(shù)增長的貢獻(xiàn)，以及移動(dòng)端的個(gè)性化項(xiàng)目將是關(guān)鍵的營收增長驅(qū)動(dòng)因素，并將在2015年帶來業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長的潛力。
“當(dāng)季”銷售業(yè)務(wù)使唯品會(huì)成為繼天貓和京東之后強(qiáng)大的電商平臺(tái)
唯品會(huì)已覆蓋了中國國內(nèi)大部分服裝和時(shí)尚品牌，而提升每品牌銷售額將是該公司關(guān)鍵的長期增長策略。我們認(rèn)為，“當(dāng)季”產(chǎn)品銷售的增長將提升唯品會(huì)產(chǎn)品的廣度和深度，改善用戶體驗(yàn)，并擴(kuò)大可覆蓋的市場(chǎng)。2014年第四季度，“當(dāng)季”銷售占唯品會(huì)總銷售額的12%至14%。我們預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)季度這一數(shù)字還將繼續(xù)增長，并于2015年底接近20%。(來源：金融界股票；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
