(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心觀點：吉宏股份發(fā)布2020 年年報和2021 年一季報。2020 年營收44.1 億元，同比增長47%，歸母凈利潤5.6 億元，同比增長71%。2020Q4 營收11.9 億元，同比增長41%，凈利潤1.3 億元，同比增長33%；2021Q1營收11.8 億元，同比增長81%，歸母凈利潤0.92 億元，同比增長25%。
跨境電商業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展勢頭。2020Q4 跨境電商收入6.71 億億元、歸母凈利潤0.85 億元，同比分別增長115%、71%，環(huán)比20Q3 均略有下降，Q4 凈利率12.7%。2020Q4 海外疫情反復(fù)，對部分銷售區(qū)域的就業(yè)造成一定壓力進而影響居民購買力，同時國內(nèi)商家大規(guī)模涌入致行業(yè)競爭加劇，公司積極調(diào)整產(chǎn)品品類、主動降低客單價、調(diào)整重點銷售區(qū)域，東北亞市場規(guī)模顯著增長。2021Q1 跨境電商收入6.35億元，同比增長135%，歸母凈利潤0.61 億元，同比增長84%，凈利率9.6%?？缇畴娚虡I(yè)務(wù)階段性競爭加劇，吉客印的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)及調(diào)整能力明顯優(yōu)于行業(yè)新進入者，將保持領(lǐng)先地位。
公司內(nèi)部資源向SaaS 等新領(lǐng)域配置。2021Q1 廣告營銷實現(xiàn)營業(yè)收入0.40 億元，同比下降60%，歸母凈利潤0.10 億元，同比下降66%，主要系公司出售全資子公司龍域之星，廣告業(yè)務(wù)未來將主要為國內(nèi)電商市場的拓展提供服務(wù)。與此同時，公司將在2021 年繼續(xù)投入資源，優(yōu)化跨境電商的運營效率、孵化logo 商品（長期將發(fā)展為自有品牌），加快跨境電商SaaS 服務(wù)平臺建設(shè)進程，開拓國內(nèi)電商品牌。
盈利預(yù)測及估值：預(yù)計公司2021-2023 年營收分別為56/71/86 億元，歸母凈利潤分別為7.1/9.0/11 億元?？紤]公司業(yè)績成長性，給予2021年25X PE 估值，對應(yīng)合理價值46.86 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外電商行業(yè)增速不達預(yù)期，公司未沉淀出足夠的供應(yīng)鏈/品牌能力，目標市場政策風(fēng)險。廣告業(yè)恢復(fù)緩慢。限塑令推進不及預(yù)期，包裝客戶流失。
