(網(wǎng)經(jīng)社訊)多因素驅(qū)動跨境B2B電商加速發(fā)展，跨境B2B電商平臺受益顯著受疫情以及政策促進，跨境B2B 電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展，線上化滲透加速，跨境B2B 電商平臺受益顯著，全球最大的跨境B2B 電商平臺阿里巴巴國際站收入規(guī)模、實收交易額、訂單數(shù)量等核心指標(biāo)增速均迅速提升。2020Q1-Q4，阿里巴巴國際站收入同比增速分別為15%、43%、44%、53%，自2020Q2 開始，阿里巴巴國際站業(yè)績增速顯著提升。
焦點科技深耕跨境B2B 電商業(yè)務(wù)，是全球領(lǐng)先的跨境B2B 電商平臺，公司核心產(chǎn)品中國制造網(wǎng)（MIC）僅次于阿里巴巴國際站，市占率穩(wěn)居行業(yè)第二，貢獻公司最大業(yè)績，同樣受益整體行業(yè)發(fā)展趨勢。除中國制造網(wǎng)之外，公司通過開鑼網(wǎng)、inQ、Doba 等平臺構(gòu)建跨境B2B 電商全產(chǎn)業(yè)鏈。
MIC 競爭優(yōu)勢顯著，成長動力強勁，即將迎來增長拐點跨境B2B 電商平臺阿里巴巴一家獨大，中國制造網(wǎng)緊隨其后，差異化經(jīng)營有望為中國制造網(wǎng)開拓新的市場，中國制造網(wǎng)和阿里巴巴國際站在業(yè)務(wù)方向上重合較大，目前阿里巴巴國際站收入和會員數(shù)均遠超中國制造網(wǎng)，對標(biāo)阿里巴巴國際站，我們認為中國制造網(wǎng)仍有非常大的成長空間。
中國制造網(wǎng)業(yè)績拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)，將帶動公司整體業(yè)績拐點向上。付費會員數(shù)以及單用戶ARPU 值是中國制造網(wǎng)的核心指標(biāo)，短期看，2020 年付費會員增長加速，收入端增速滯后于付費會員數(shù)和現(xiàn)金流的增長，合同負債、現(xiàn)金流、會員數(shù)量的增長將支撐未來2年的收入高增長，中長期看，行業(yè)趨勢、公司制度改革將驅(qū)動中國制造網(wǎng)收入保持持續(xù)高增長。
跨境B2B 交易業(yè)務(wù)高速增長，海外拓展空間巨大除跨境B2B 平臺之外，公司已經(jīng)在跨境B2B 交易業(yè)務(wù)上取得突破，跨境自營電商和交易業(yè)務(wù)開始高增長，短期內(nèi)，跨境B2B 交易業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，對于公司業(yè)績影響有限，中長期看公司跨境B2B 自營業(yè)務(wù)和交易業(yè)務(wù)是未來公司新的業(yè)績增長點，是未來業(yè)績彈性和提估值的關(guān)鍵。
盈利預(yù)測
根據(jù)我們的預(yù)計，2020-2022 年公司歸母凈利潤分別為1.70 億，2.79 億，4.52 億，對應(yīng)PE 分別為35.82 倍，21.82 倍，13.50 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
中國制造網(wǎng)會員增速放緩；
跨境電商整體規(guī)模放緩。
