(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司發(fā)布2020 年半年報，業(yè)績超預(yù)期。公司20 年上半年營收3.6 億元，同比增長32.6%，歸母凈利潤6855 萬元，同比增長46.4%，扣非歸母凈利潤5900 萬元，同比增長30.1%，業(yè)績增長超預(yù)期。其中20Q2 收入2.4 億元，同比增長38.8%，歸母凈利潤4956 萬元，同比增長72.9%，二季度業(yè)績環(huán)比改善，加速明顯。
公司上半年毛利率同比下滑1.91pcts 至70.2%，凈利潤率同比提升1.78pcts 至18.9%。
互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺收入1.4 億元，同比提升64.1%，收入占比約39%，預(yù)計得益于子公司星羅創(chuàng)想與電商平臺的合作加深，以及618 活動的助力，但毛利率同比微降0.92pct 至72.9%；信息推廣業(yè)務(wù)收入2.2 億元，同比提升17.9%，毛利率同比下滑2.36pcts 至69.0%，預(yù)計系IT 資源使用費用及職工薪酬增長等影響所致。費用控制良好，公司上半年銷售費用率同比提升3.58pcts 至24.5%，主要由于職工薪酬、市場投放費用增長；管理費用和研發(fā)費用率分別同比下滑2.51pcts 及1.22pcts 至11.8%和13.7%，整體費用率較為穩(wěn)定。
UGC 維持高增長，GMV 和用戶數(shù)量同步提升；618 當(dāng)天GMV 同比增長69%，子公司星羅創(chuàng)想實現(xiàn)全網(wǎng)直播帶貨2.14 億元。公司上半年UGC 數(shù)量329 萬，占比84%，同比增長108%。月活人數(shù)2978 萬人，同比提升16.3%。上半年平臺GMV 達(dá)到91 億元，同比增長37.7%，其中618 大促當(dāng)天GMV 達(dá)到10 億元，同比增長69.1%，88 分鐘突破去年618 全天銷售額，同時，食品生鮮品類上升為電腦數(shù)碼、家電之后的銷售額第三大品類，銷售額突破3.2 億元，同比增速達(dá)74%，僅次于電腦數(shù)碼，成為增長最快的新興品類之一。
另外6 月1 日至6 月18 日期間平臺銷售額同比增長近60%，訂單量同比增長53%，互動同比增長87%。子公司星羅創(chuàng)想作為直播/短視頻帶貨服務(wù)商，幫助商家實現(xiàn)流量變現(xiàn)的訴求，618 期間實現(xiàn)全網(wǎng)交易規(guī)模2.14 億元，訂單量超200 萬單，助力多個品牌、KOL取得帶貨佳績。
募投增設(shè)短視頻+直播，為公司帶來新增長點。公司上半年發(fā)布募投計劃，擬募集資金不超過7.3 億元，發(fā)行股票數(shù)量不超過2418 萬股（占總股本不超過30%）。此次增發(fā)主要投資四個項目：內(nèi)容平臺升級項目（占比51.3%）；多元化消費類MCN 項目（占比8.4%）；消費互聯(lián)網(wǎng)研究院項目（占比10.3%）；補充流動資金（占比30%）。其中內(nèi)容平臺升級主要項目為增設(shè)短視頻和直播功能，幫助提升用戶粘性以及轉(zhuǎn)化率，同時增加女性用戶規(guī)模；另外，MCN 項目通過孵化和簽約優(yōu)秀KOL 實現(xiàn)多元化消費內(nèi)容的形成和內(nèi)容電商的流量變現(xiàn)。
上調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評級。公司為國內(nèi)電商導(dǎo)購第一股，業(yè)績維持快速增長。如今公司抓住直播短視頻渠道紅利，有望帶動導(dǎo)購傭金和廣告展示收入持續(xù)提升，因此上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2020-2022 年歸母凈利潤分別為1.6/2.0/2.3 億元（原預(yù)測為1.4/1.8/2.1億元），由于增發(fā)股數(shù)不確定，因此不考慮增發(fā)的情況下，對應(yīng)PE 為58/47/39 倍，維持增持評級。
風(fēng)險提示：單一客戶依賴風(fēng)險；電商政策變化導(dǎo)致傭金比例不可控的風(fēng)險
