(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件
公司發(fā)布2020年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：2020年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.41億~-2.41億，H1扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)-6.5億~-7.5億。
簡(jiǎn)評(píng)
Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯 基本面向上
單Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.1-4.1億元，環(huán)比單Q1的-5.51億由負(fù)轉(zhuǎn)正，改善明顯；同比19Q2（歸母凈利潤(rùn)20億）有所下滑，主要受前期出表蘇寧小店高基數(shù)影響。
扣非歸母凈利潤(rùn)方面，單Q2公司扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)-1.5億~-2.5億，略微虧損，Q2扣非基本維持打平，環(huán)比20Q1的-5億、同比19Q2的-22億均有大幅改善。
Q2GMV增速提升 零售云業(yè)務(wù)快速發(fā)展
單Q2公司商品銷(xiāo)售/線(xiàn)上平臺(tái)交易規(guī)模分別同比增長(zhǎng)8.34%/27.11%，增速環(huán)比20Q1的2%/12.78%分別提升6/14pct，銷(xiāo)售規(guī)模增速環(huán)比改善明顯。H1公司商品銷(xiāo)售/線(xiàn)上平臺(tái)交易規(guī)模分別同比增長(zhǎng)5.35%/20.19%。
零售云業(yè)務(wù)快速發(fā)展，上半年蘇寧易購(gòu)零售云新開(kāi)店面1，563家，截至6月30日蘇寧易購(gòu)零售云門(mén)店數(shù)量5，926家，單Q2零售云門(mén)店凈增門(mén)店963家，零售云業(yè)務(wù)二季度銷(xiāo)售規(guī)模同比增長(zhǎng)127.57%。
家樂(lè)福深化融合，大快消類(lèi)目、到家業(yè)務(wù)發(fā)揮巨大協(xié)同H1家樂(lè)福中國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，經(jīng)營(yíng)效率穩(wěn)步提升。家樂(lè)福一；方面持續(xù)完善到家業(yè)務(wù)，所有門(mén)店完成快揀倉(cāng)改造，推進(jìn)小倉(cāng)發(fā)展，配送半徑擴(kuò)大至3-10EM；另-方面持續(xù)在大快消供應(yīng)鏈方面深度融合，與公司全渠道體系產(chǎn)生更大協(xié)同。
加強(qiáng)成本管控 提升經(jīng)營(yíng)效率
上半年面對(duì)疫情突發(fā)事件，①公司加大店面調(diào)整力度，推進(jìn)租賃費(fèi)用同比下降；②精簡(jiǎn)組織、推進(jìn)門(mén)店、物流的合伙人機(jī)制，減少人員費(fèi)用和提高人效水平；③強(qiáng)化會(huì)員運(yùn)營(yíng)和精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，廣告促銷(xiāo)費(fèi)率有所控制，成本管控有力，保障Q2業(yè)績(jī)的大幅改善。
投資建議：公司Q2經(jīng)營(yíng)情況環(huán)比大幅改善，基本面持續(xù)向上。公司全渠道、多業(yè)態(tài)、全類(lèi)目的零售體系搭建完成，配套物流、金融服務(wù)持續(xù)完善，未來(lái)對(duì)內(nèi)持續(xù)融合協(xié)同，對(duì)外開(kāi)放合作強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。展望全年，預(yù)計(jì)公司有望維持Q2改善趨勢(shì)，下半年全渠道GMV增速有望進(jìn)--步提升，扣非凈利率亦有望繼續(xù)改善。我們預(yù)計(jì)公司2020-2021年歸母凈利潤(rùn)分別為15、33 億，對(duì)應(yīng)PE75、35倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。壕用裣M(fèi)傾向下降；疫情影響超出預(yù)期。
