(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：20Q1 美團餐飲外賣GMV 達715 億元，同比-5.4%；營業(yè)收入為167.54 億元，同比-12.6%；交易用戶數(shù)達4.49 億人，平臺活躍商家數(shù)達610 萬。Q1 經(jīng)調(diào)整EBITDA 達0.41 億元，經(jīng)調(diào)整盈利為-2.16 億元。
餐飲外賣：客單價大幅提高，經(jīng)營利潤率同比改善。20Q1 美團外賣在供需兩側(cè)均受到疫情沖擊：一季度GMV 達715
億元，同比減少5.4%；餐飲外賣收入94.9 億元，同比減少11.4%；總訂單量達13.75 億，同比減少17.3%，日均訂單量達1,510
萬，同比減少18.2%；變現(xiàn)率由去年同期14.2%下降至13.3%。一季度外賣業(yè)務(wù)也迎來新的發(fā)展機遇：在消費端，消費者對正餐外賣和品牌餐廳的偏好持續(xù)增加，
Q1
餐飲外賣客單價為52.02元，同比增長14.4%；在商家端，疫情推動線下餐廳向外賣轉(zhuǎn)型，高級餐廳的加入豐富了美團平臺的高質(zhì)量供給。從收入結(jié)構(gòu)來看，Q1
傭金收入為85.64
億元，同比-13.7%，抽傭率為11.98%，同比降低1.15%，主要是臨時傭金返還及豁免政策的影響；在線營銷服務(wù)收入達9.2
億元，同比+20.9%，營銷服務(wù)變現(xiàn)率為1.29%，同比提高0.28%，主要受到活躍商家數(shù)增加的驅(qū)動。由于疫情期間業(yè)務(wù)量減少，Q1
騎手成本同比減少15 億元；在客單價強勁增長的基礎(chǔ)上，Q1 餐飲外賣分部毛利率有所提升，在線營銷服務(wù)收入占比提高，營銷效率優(yōu)化，Q1
餐飲外賣分部經(jīng)營虧損收窄至0.71億元，經(jīng)營利潤率由-1.4%收窄至-0.7%。
到店酒旅：受疫情沖擊大，經(jīng)營杠桿下滑。由于線下客流銳減，一季度到店酒旅收入為30.95
億元，同比減少31.1%。其中，傭金收入為11.97 億元，同比/環(huán)比大幅下滑50.6%/62.6%；在線營銷服務(wù)收入為18.87
億元，同比/環(huán)比下滑8.2%/39.8%。酒店業(yè)務(wù)方面，一季度平臺國內(nèi)酒店間夜量為4,280 萬，同比減少46%。到店酒旅分部Q1
實現(xiàn)經(jīng)營利潤6.8 億元，同比減少57%，經(jīng)營利潤率同比下降13.5%至22%。公司預(yù)計疫情對到店酒旅分部的負面影響會持續(xù)至下半年。
新業(yè)務(wù)：食雜零售發(fā)展較好，整體經(jīng)營大幅改善。Q1 新業(yè)務(wù)分部收入達641.68 億元，同比+4.85%。疫情對共享單車、網(wǎng)約車、B2B
餐飲供應(yīng)鏈等造成沖擊，美團買菜、美團閃購等業(yè)務(wù)實現(xiàn)強勁增長。Q1 新業(yè)務(wù)分部經(jīng)營虧損為13.64
億元，同比增長47.21%，經(jīng)營利潤率從去年同期-65%收窄至33%。
短期承壓，長期穩(wěn)健。20Q1
經(jīng)營費用率為39.2%，同比提高3.6%；營銷費率同比優(yōu)化0.2%，主要是用戶交易激勵減少的原因，整理費用率上升主要是受到收入負增長的影響。Q1
美團經(jīng)調(diào)整EBITDA 達0.41 億元，同比-91%，經(jīng)調(diào)整盈利為-2.16 億元，同比+79%。Q1 經(jīng)營現(xiàn)金流達-50.39
億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額達141.38
億元。預(yù)計疫情對外賣業(yè)務(wù)的沖擊在三季度會基本消化，到店酒旅業(yè)務(wù)也在逐步復(fù)蘇。美團外賣/到店業(yè)務(wù)龍頭優(yōu)勢顯著，長期邏輯穩(wěn)健。
風(fēng)險提示事件：（1）勞動力供給不足，騎手補貼增加，外賣成本持續(xù)上升；（2）阿里持續(xù)加大投入，行業(yè)競爭加劇，美團用戶交易激勵開支增加，外賣業(yè)務(wù)難以實現(xiàn)盈虧平衡；（3）廣告ROI
不達預(yù)期，商家營銷需求不足，廣告收入增速大幅放緩；（4）高端酒店拓展不暢，酒店業(yè)務(wù)抽傭率難以提升；（5）快驢、美團買菜和非餐外賣投入大幅增加，新業(yè)務(wù)虧損持續(xù)擴大。
