(網(wǎng)經(jīng)社訊)新冠疫情對零售的長遠(yuǎn)影響遠(yuǎn)勝于對任何其他消費(fèi)品，從變化趨勢上來看，線下轉(zhuǎn)移到線上速度上遠(yuǎn)勝于以往。國內(nèi)經(jīng)過近20年的電商發(fā)展，2019年網(wǎng)絡(luò)零售總額才達(dá)到20%的占比，這次疫情發(fā)生后，國內(nèi)的零售電商滲透率幾個月的時間達(dá)到約25%的占比，到年底可能會突破30%，中國零售電商1年完成了過去5到10年的發(fā)展。
可想而知，疫情對零售的加速，對品牌、電商平臺及服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，消費(fèi)者習(xí)慣因此培養(yǎng)，從而改變企業(yè)長期的戰(zhàn)略發(fā)展重心。我們通過文字總結(jié)及圖表邏輯驗(yàn)證兩個維度，深度對比阿里巴巴、京東和拼多多平臺之間的用戶特征、平臺特性、底層運(yùn)營邏輯、組織架構(gòu)、品牌盈利能力、直播及未來平臺發(fā)展?jié)摿Φ牟町?，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展及投資做參考。
首先，對零售電商的六大長期判斷：1）需求或者是供給思維決定平臺的屬性，阿里巴巴及京東是供給思維，拼多多是需求思維；2）電商運(yùn)營效率的比較優(yōu)勢，讓電商仍具備高速成長的條件，線上滲透率將進(jìn)一步提升；3）零售電商巨頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提升；4）對電商的流量、產(chǎn)品運(yùn)營的要求逐步升高，更需要技術(shù)手段解決體驗(yàn)和效率問題；5）各大平臺具備差異性維度的價值，同一層次的品牌選擇不同平臺的盈利狀況不同。
短期數(shù)據(jù)恢復(fù)快，電商為國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)提供了入口：從三方數(shù)據(jù)（燃數(shù)科技及QM）的反饋來看，新冠疫情期間，零售電商短期受損，但三家平臺恢復(fù)速度非常迅速，春節(jié)后四周活躍用戶基本恢復(fù)。疫情對國內(nèi)消費(fèi)業(yè)的影響巨大，而電商作為供給鏈接消費(fèi)者的核心渠道之一，為消費(fèi)者提供商品的同時，也受到大單品品類的下降的影響，如服裝、家電等，恢復(fù)速度相對較慢。但必選消費(fèi)品增長迅猛，填補(bǔ)了某些品類的結(jié)構(gòu)性下降。
根據(jù)4-5月份的數(shù)據(jù)，活躍用戶、GMV等指標(biāo)維度，恢復(fù)速度最快的是拼多多、其次是京東、最后是阿里巴巴，目前零售電商增速幾乎恢復(fù)到疫情之前的增速水平。拼多多4月7公布3月15日起近15天訂單數(shù)增長60%以上，京東Q1用戶、收入及凈利潤增長超預(yù)期。阿里巴巴通過節(jié)日促銷等方式，GMV、活躍用戶等指標(biāo)基本恢復(fù)到疫情之前的增速水平。
復(fù)盤平臺崛起之路：阿里巴巴C端電商零售的二次騰飛源自淘寶到天貓的升級，天貓的成功尤其以“雙十一”的打造為標(biāo)志，消費(fèi)者及品牌參與數(shù)持續(xù)提升。張勇先生主導(dǎo)了天貓的品牌升級，2015年雙十一的牽頭人張勇先生擔(dān)任阿里巴巴集團(tuán)的CEO，宣告了阿里巴巴的未來方向-消費(fèi)升級，在多次組織架構(gòu)調(diào)整中，強(qiáng)調(diào)了天貓的核心戰(zhàn)略地位。蔣凡先生主導(dǎo)算法技術(shù)革新，實(shí)行干人干面策略，調(diào)整流量分發(fā)路徑，提升匹配效率。
部分品類如服裝、家電等傳統(tǒng)行業(yè)品牌的電商占比，由過去不到10%提升至25%以上，阿里巴巴享受了傳統(tǒng)品牌上線的消費(fèi)升級紅利。近兩年來，平臺品牌增速逐步回歸到30%，消費(fèi)升級進(jìn)入了穩(wěn)步期，但仍高于社會零售總額增速，未來消費(fèi)升級仍是阿里巴巴主要的核心方向之一。與此同時，阿里享受了廣告及交易傭金等業(yè)務(wù)的盈利提升，貨幣化率由2015年的2.44%提升至2019年的3.6%貨幣化率，2015-2018年阿里巴巴市值增長近1倍。2015年阿里巴巴入股蘇寧易購，彌補(bǔ)了天貓?jiān)诩译姾?C的短板，同時蘇寧易購獲得天貓平臺的一級流量入口，阿里巴巴有了和京東在家電/3C領(lǐng)域?qū)镜牡讱狻?/p>
2017年618是京東第一階段發(fā)展的頂峰，京東憑借流量的優(yōu)勢，要求三方商戶鎖定庫存降價促銷，三方平臺市場銷售額增長迅速。2017年京東618達(dá)到1199億，接近上一年度天貓雙十銷售額，京東的三方平臺起勢較快。阿里巴巴利用平臺的優(yōu)勢，要求本地化的品牌商戶及淘品牌2選1，特別是服裝品類商戶，本地100多家服裝品牌退出，京東第三方平臺供給側(cè)影響嚴(yán)重。
同時，京東因自營品類擴(kuò)充，帶來了規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，履約費(fèi)用率持續(xù)提升，盈利能力下降。流量端因品類退出原因，持續(xù)低增長，一直到2019年Q1京東組織架構(gòu)調(diào)整、考核指標(biāo)聚焦用戶體驗(yàn)，流量增速見底，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。而這次新冠疫情期間，京東憑借自營性物流體系用戶環(huán)比大漲，可以說是京東自營體系在疫情期間很好承接了新增用戶和訂單，實(shí)現(xiàn)了二次騰飛，2019-2020年京東的下沉正如火如茶的進(jìn)行，京喜的下沉用戶年度活躍數(shù)提升明顯。
2015-2018年正當(dāng)阿里巴巴與京東在一、二線城市消費(fèi)升級的同時，拼多多正在悄悄萌芽。
拼多多剛起步是一個游戲項(xiàng)目，后來和拼好貨整合到一起。而事后看，天貓的消費(fèi)升級另一個后果就是淘寶的中尾部商戶很難獲得比較好的流量，商戶盈利能力下降，與此同時拼多多的崛起給予了這些中尾部商家一個很好的流量入口，盈利能力也比較不錯，拼多多的崛起同時具備了關(guān)時、地利及人和。
2017-2018年，京東三方平臺被壓制，天貓打著望遠(yuǎn)鏡都找不到競爭對手，平臺活躍用戶持續(xù)增長，電商盈利能力大幅提升，同時國內(nèi)消費(fèi)升級強(qiáng)勁。2016年阿里巴巴提出新零售的戰(zhàn)略，向線下尋找流量，而因?yàn)榘⒗锇桶拖M(fèi)升級的訴求及對下沉市場的忽視，阿里內(nèi)部邊緣化了淘寶及聚劃算等。阿里巴巴的品牌升級的戰(zhàn)略訴求，給予了拼多多兩年機(jī)遇期，一直到2018年拼多多上市，阿里巴巴才真正重視低線市場，重視拼多多，開始制定下沉市場的競爭策略，如聚劃算百億補(bǔ)貼、淘寶特價版等等，但已經(jīng)很難擋住拼多多的發(fā)展勢頭。
中國一線城市消費(fèi)者在消費(fèi)升級，享受品牌增長的紅利，但不爭的事實(shí)是消費(fèi)者的貧富差距拉大，消費(fèi)分級應(yīng)運(yùn)而生。而消費(fèi)分級最大的特點(diǎn)就是消費(fèi)者需求產(chǎn)品不同、渠道不同，高低線級消費(fèi)能力存在較大的差異，需要建立不同的消費(fèi)者心智。根據(jù)國富論理論，越窮的地方，東西越貴。消費(fèi)分級及低線級市場零售的落后，為拼多多的誕生提供了消費(fèi)及供給端的條件。中國絕大數(shù)人口只是滿足了上網(wǎng)，在拼多多上線之前，線上需求沒有更好的挖掘，而低線級的供給存在眾多假貨問題，價格并不便宜。拼多多的上線利用線上高維打低維，增加了商品信息透明度、降低了商品價格，另外低線級的商品上行解決了商品滯銷的問題。
三大零售電商平臺運(yùn)營的底層邏輯：微信的用戶下沉是所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最徹底的，微信的無門檻支付解決了低線級市場貨幣流通的問題，微信是流量下沉的重要抓手。2013年微信封鎖了淘寶鏈接，為拼多多在另一個維度成長提供了良好的流量土壤。拼多多是需求推動供給思維，如何理解？
引用拼多多創(chuàng)始人黃崢的一段話“需求側(cè)是拉動供給側(cè)變革的生鼻子，通過信息的歸集，全鏈路打通來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有需求的更優(yōu)質(zhì)，更高效的滿足則是大有可為，大部分情況下也是值得鼓勵的，這種需求變革在在著大量的可能性拿時間和空間的的統(tǒng)一來換取整體效率更高，成本E低 抽象來進(jìn)，存在一個通過推動需求流通側(cè)更多地采用計(jì)劃，以此來推動供給則打破滯后的大規(guī)模計(jì)劃生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)中小規(guī)模批量”定制生產(chǎn)“的半市場經(jīng)濟(jì)的可能-即E需求流通側(cè)的半”計(jì)劃經(jīng)濟(jì)“來推動實(shí)現(xiàn)供給側(cè)的半”市場經(jīng)濟(jì)“”結(jié)合拼多多商業(yè)運(yùn)營思維，我們看到需求推動供給思維的體現(xiàn)，契合創(chuàng)始人黃崢的需求供給的半計(jì)劃經(jīng)濟(jì)理論。首先算法推動用戶選擇，用戶推動單品爆款思維，爆款推動產(chǎn)品低價策略，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者的喜愛的提升，理性經(jīng)濟(jì)人對同一產(chǎn)品低價是共性的，所以根據(jù)用戶趨同，平臺呈現(xiàn)的狀態(tài)即使用戶真實(shí)個體及總體的反應(yīng)。
拼多多是單品運(yùn)營思維，沒有購物車，和阿里巴巴/京東等傳統(tǒng)老牌電商平臺的購物車對比拼多多對單個SKU的銷售評價運(yùn)營更加精細(xì)化。單品爆款建立在用戶的選擇上，算法給予了拼多多在商品推薦上更偏向于低價策略，而這些低價并不是干預(yù)，而是用戶點(diǎn)擊購買瀏覽的結(jié)果。底層運(yùn)營邏輯上，雖然阿里和拼多多都是平臺電商，但拼多多更加偏向于谷歌算法思維，消費(fèi)鏈路為消費(fèi)者重視價格-平臺提高價格權(quán)重-高性價比平臺-消費(fèi)者，拼多多的頁面展示來自于消費(fèi)者真實(shí)行為反饋的結(jié)果。拼多多流量的變現(xiàn)來自于廣告和傭金，還有可能未來會建立會員體系，通過收取會員費(fèi)的模式增加用戶的復(fù)購率，減低品牌企業(yè)的成本。
阿里巴巴偏向于搜索推廣思維，鏈路為外部流量進(jìn)入-品牌購買流量-轉(zhuǎn)化為銷售額-提升品牌溢價-流量。商家需要在眾多的平臺流量產(chǎn)品中，找到比較合適的流量分發(fā)方法和邏輯，類似于金融工程建模，實(shí)現(xiàn)RO1最大化。海外眾多品牌及國內(nèi)傳統(tǒng)品牌很難懂得流量運(yùn)營規(guī)則，誕生了電商代運(yùn)營的模式，阿里巴巴平臺誕生了眾多的中檔品牌，如南極人、國產(chǎn)化妝品品牌等，也有很多運(yùn)營品牌的代運(yùn)營公司，如寶尊電商、壹網(wǎng)壹創(chuàng)等，服務(wù)于傳統(tǒng)品牌及海外大牌。京東在變現(xiàn)模式從過去的流量思維轉(zhuǎn)化為用戶體驗(yàn)為主要的方式，包括頁面的更換實(shí)現(xiàn)從過去單一頁面到以商戶和用戶算法為主體的方式，自營性的產(chǎn)品通過提價減少補(bǔ)貼保證正品和物流配送時效性提升用戶活躍度，同時獲得新用戶及提升老用戶復(fù)購提升。
不同維度品牌盈利不同：我們近期調(diào)研了眾多的平臺品牌和商戶，得出了這樣的結(jié)論：蟲等及以上品牌在阿里巴巴及京東的整體盈利能力高王拼多多，腰部及以下品牌在拼多多的盈利能力高王阿里巴巴及京東，如農(nóng)產(chǎn)品，E巾等等，頭部品牌為了維持自己的溢價能力，并不愿意通過降價獲得流量，降價會影響品牌的調(diào)性及毛利率，不利于品牌塑造，以及消費(fèi)者心智的養(yǎng)成，降價帶來的流量小于同樣在阿里巴巴投入相同費(fèi)用帶來的流量。拼多多為了品牌上行，另辟蹊徑，和品牌授權(quán)商合作。
拼多多的百億補(bǔ)貼，基本集中在大牌。而品牌商戶通過降低毛利率，拼多多對低價的商品流量給予傾斜。整體來看，頭部品牌商毛利率犧牲大于因價格降低獲得RO轉(zhuǎn)化，頭部品牌的盈利能力弱于阿里巴巴，主要因?yàn)榘⒗锲脚_的商品價格貴于拼多多，這本身是品牌綁定阿里巴巴，愿意在阿里巴巴投入廣告費(fèi)用，獲得搜索流量入口，能夠持續(xù)維持品牌的溢價能力。從真實(shí)的效率和體驗(yàn)角度來看，拼多多比阿里更像是一個零售企業(yè)，而阿里巴巴更像是線上的購物中心。
我們測算了電商平臺的用戶盈利能力，拼多多第一年用戶的凈利率大致在70%以上。老用戶ARPU值較高，能夠更好的分?jǐn)傂略龅匿N售成本，也體現(xiàn)了拼多多在商業(yè)模式上的成功。阿里巴巴核心商業(yè)平臺的盈利能力比較優(yōu)質(zhì)，整體凈利率接近40%，老用戶平臺盈利將更強(qiáng)勁，京東本身作為自營性平臺，已經(jīng)開始凈利率轉(zhuǎn)正，整體盈利能力也在穩(wěn)步提升，老用戶的盈利能力也是穩(wěn)步提升的過程。
組織架構(gòu)的差異點(diǎn)：阿里巴巴：阿里巴巴的組織架構(gòu)每一年雙11之后都要經(jīng)歷調(diào)整，阿里企業(yè)文化有一條是擁抱變化，每一次調(diào)整主要是集群的新增或者是合并，集群調(diào)整帶來人事變動，根據(jù)是否達(dá)到KPI進(jìn)行調(diào)整。從2015-2020年集群升級，每一年都會發(fā)生組織架構(gòu)調(diào)整，主要集中在重大節(jié)日促銷之后，可以看出阿里巴巴更依賴節(jié)日的促銷獲得更大的流量，也更注重重大節(jié)日的考核。流量、盈利、ROI及用戶增長，是集群的核心考核的KPI指標(biāo)。
豆東：2019年京東深度調(diào)整運(yùn)營權(quán)，劉強(qiáng)東退居幕后，主要做宏觀戰(zhàn)略的布局，將經(jīng)營權(quán)移交給各集團(tuán)CEO，公司內(nèi)部實(shí)行更多嚴(yán)格的考核制度。公司通過組織架構(gòu)的調(diào)整激發(fā)了組織的活力，對于下半年的業(yè)務(wù)起到了觸底反彈的效果。另外，用戶體驗(yàn)變成公司三大KP里面最重要的一個KPI，加入績效評分影響部門考評，帶來非常顯著的結(jié)果。物流端也開始通過計(jì)件的方式，同時開放物流，提升倉儲利用效率。拼多多：拼多多的管理是更加扁平化的管理方式，保證了高層管理及時和有效性。
護(hù)城河及未來平臺屬性判斷：從核心競爭能力以及差異性來看，三家平臺來講，我們看到不同的護(hù)城河能力及平臺屬性，拼多多做百億補(bǔ)貼不代表意向做出一個天貓或者是京東。京東內(nèi)核心體驗(yàn)來自于快捷的物流體驗(yàn)，雖然消費(fèi)者看到的平臺比較類似，但其實(shí)底層的變現(xiàn)和展示邏輯不一樣。
京東像是一個零售商嫁接了互聯(lián)網(wǎng)能力；拼多多像是線上版本的Costco，而算法技術(shù)相當(dāng)于買手，不斷收集你的需求，向你推薦你可能喜歡的商品，平臺的調(diào)性及本身品類的占領(lǐng)，可能決定拼多多未來客單價達(dá)不到天貓或者是京東的水平，但未來有望在復(fù)購率上超過阿里巴巴。阿里巴巴是新品和品牌的聚集地，流量池比較大，維度比較多，是典型的流量生態(tài)體系，維持流量增速和實(shí)現(xiàn)流量如何更好變現(xiàn)是阿里主要方向，更像是線上版本的購物中心業(yè)態(tài)。在核心競爭能力上，平臺之間各有差異。
京東通過強(qiáng)管控，實(shí)現(xiàn)品牌品質(zhì)保證。同時即時性的物流體驗(yàn)獲得了眾多一二線的粉絲用戶拼多多的平臺調(diào)性是高性價比，無論是生鮮、百貨及日用品等，還是百億補(bǔ)貼的品牌，在電商平臺極具性價比，而這些用戶的核心特征是理性購買，就像是技術(shù)已經(jīng)對用戶畫像，實(shí)現(xiàn)了閉環(huán)。目前各家平臺都有百億補(bǔ)貼活動，效果上來看百億補(bǔ)貼對拼多多的意義遠(yuǎn)大于阿里和京東，拼多多的核心戰(zhàn)略是上行，吸引一、二線消費(fèi)者到拼多多上消費(fèi)更多其他產(chǎn)品。
當(dāng)前拼多多的戰(zhàn)略方向在消費(fèi)者及平臺品牌的上行，分層級來看，拼多多消費(fèi)者一、二線占比27%左右（和平臺品牌銷售額占比相近），和大淘寶相比占比低了約15%，拼多多的百億補(bǔ)貼通過品牌宣傳以及銷售費(fèi)用投入，聯(lián)合品牌授權(quán)商，繞過平臺二選一，用較少的費(fèi)用撬動近千億的品牌銷售額。補(bǔ)貼品牌活動吸引了眾多一、二線的消費(fèi)群體，改變對平臺品牌的看法，建立了高性價比心智。拼多多未來還需要在供給端做更多的布局和品牌引入。
根據(jù)三方數(shù)據(jù)，2019年拼多多品牌銷售額占比大約在30%-40%，平臺品牌數(shù)量在1萬以上，品牌商戶幾十萬左右，相對于京東或者是天貓來說目前仍具備提升空間和潛力。聚焦到GMV端，從用戶端的ARPU值來看，2019Q4拼多多大約在1700塊，阿里巴巴大約9000塊錢，拼多多仍具備較大的潛力空間。解決消費(fèi)者ARPU值的核心是通過品牌和消費(fèi)者的上行，納入更多的商品SKU，而從商品角度復(fù)購率-SKU x平均單品購買次數(shù)。假設(shè)消費(fèi)者平均購買次數(shù)固定那么復(fù)購率影響因子就是增加更多的SKU數(shù)量。同時在不同的SPU決定不同的商品屬性的價格，而生鮮的產(chǎn)品客單明顯比不過服裝、家電及酒類等品牌性的產(chǎn)品。
阿里的戰(zhàn)略在于用戶下沉和本地化布局，面臨的競爭對手不僅僅是拼多多，還有來自于美團(tuán)對本地化生活的競爭。特別是美團(tuán)也開始進(jìn)軍商品端的配送服務(wù)，增加除餐飲、酒旅以外的商品品類，對阿里巴巴本地化流量造成壓力。阿里巴巴目前的聚劃算的百億補(bǔ)貼，也是為抑制拼多多以及下沉所做的市場選擇，但聚劃算對拼多多形成不了真實(shí)威脅，而更多的是牽制雖然都是百億補(bǔ)貼，但拼多多更多的是在一、二線，而聚劃算百億補(bǔ)貼在三、四線城市。
京東的發(fā)展更多是輔助以物流體驗(yàn)的提升，而下沉市場來說，因?yàn)楸旧砩唐菲蛴谄放葡鲁潦袌龅挠脩粼谙M(fèi)力方面達(dá)不到品牌消費(fèi)的能力，所以通過主站的下沉不是合理選擇若降低品牌調(diào)性，將會流失一、二線市場的消費(fèi)者。所以對于京東來說，做了另一個版本的單獨(dú)APP京喜，同時給予自身主站一級流量入口，低線級的用戶如果具備消費(fèi)升級的能力之后可以導(dǎo)流到京東的主站，整體效果看起來是很不錯，京喜的增長迅猛。
京東在提升凈利率及自身ROE水平，一方面，京東提升自營的成本管控，利用規(guī)模優(yōu)勢，持續(xù)提升對供應(yīng)商的議價能力，但又考慮每個商戶的具體成本情況，獲得成本的降低；另一方面通過成熟用戶的減少補(bǔ)貼方式，自營毛利率提升幅度較高，2019年毛利率較2018年提升近2個點(diǎn)，2020Q1年毛利率亦有所提升。物流端的費(fèi)用率上升是詬病京東整體規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的核心指標(biāo)，但我們看到京東通過開放社會化物流，提升人效，降低了大部分了人工薪酬費(fèi)用率及折扣攤銷費(fèi)用率，凈利率仍處于比較良性的提升通道當(dāng)中，同時用戶的增長保證了京東持續(xù)獲得下沉市場品質(zhì)用戶的能力。
直播電商對平臺的意義看法：我們團(tuán)隊(duì)今年撰寫了多篇直播電商的深度報告，受到了產(chǎn)業(yè)和投資界的關(guān)注。直播電商是視頻相對圖文展示方式的升級，視頻更能夠和用戶建立交互淘寶直播引領(lǐng)了整個直播電商行業(yè)，通過供應(yīng)鏈能力及流量能力，培養(yǎng)了如李佳琪和薇婭的直播達(dá)人，將商品流量轉(zhuǎn)化為紅人流量，眾多品牌也因?yàn)橹辈ナ芤?，如完美日記等?/p>
淘寶直播的核心優(yōu)勢來自于品牌的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，產(chǎn)品足夠豐富，通過打造幾個紅人，引領(lǐng)商家直播，大比例分成激勵了紅人直播，但如果看傭金費(fèi)用率，其實(shí)是削弱了天貓的品牌廣告盈利能力，所以我們判斷阿里的資源及流量將更多的轉(zhuǎn)向商家直播，畢竟淘寶直播已經(jīng)足夠引起行業(yè)的注意。而京東其實(shí)有單獨(dú)的流量入口給予直播，對商家通過直播業(yè)務(wù)的扣點(diǎn)率從平均約7%降低至1%，大大激發(fā)了品牌商戶直播熱情。拼多多很少看到紅人直播并且沒有單獨(dú)的流量入口，更多是商家主導(dǎo)的直播，當(dāng)然對于直播來說，更多的集中于供應(yīng)鏈帶來的流量優(yōu)勢，而本身拼多多足夠低價，如果能夠輔助商家直播的體驗(yàn)，將能夠提升消費(fèi)者和品牌商戶的交互，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化率的提升。
京東-更多是夯實(shí)自身的護(hù)城河，比如加大對倉儲基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，過去更多的是通過外租的方式，現(xiàn)在通過拿地自建倉儲的模式。京東的用戶體驗(yàn)提升作為核心考核指標(biāo)，為保證并穩(wěn)固一、二線市場，提供了管理方向的正確選擇，而能夠進(jìn)一步利用好京喜的流量入口，持續(xù)為自己的主站倒流，將成為京東長期成長的關(guān)鍵。
拼多多--流量足夠強(qiáng)大，已經(jīng)穩(wěn)坐電商流量行業(yè)的第二把交椅，未來將進(jìn)一步提升已有用戶的潛力挖掘，不斷加強(qiáng)消費(fèi)者高性價比的心智，也是未來銷售費(fèi)用市場投入的重要方向之一。同時核心還是經(jīng)營端，包括商品運(yùn)營、用戶管理、品牌引入等等，提升消費(fèi)者的復(fù)購率，成為平臺型的Costco，我們看到拼多多的農(nóng)產(chǎn)品銷售額增長非常迅速，目前占平臺銷售額比例的15%，為農(nóng)業(yè)的供給到消費(fèi)者的流量提供了很好抓手，同時白牌的C2M的方式，拼品牌的持續(xù)投入，都將為拼多多長期增長提供強(qiáng)勁的動力。
阿里巴巴-已經(jīng)建立圍繞核心商業(yè)的周邊基礎(chǔ)設(shè)施，未來增長較為穩(wěn)定，同時用戶維護(hù)相較于拼多多和京東來說更具備豐富性，數(shù)據(jù)多維度的運(yùn)用將為商戶的精準(zhǔn)營銷和工廠的成本降低提供了很好的契機(jī)。
期待未來三家電商平臺能夠降低生產(chǎn)消費(fèi)中的無效信息成本，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和需求的打通，為更多的消費(fèi)者與生產(chǎn)者創(chuàng)造幸福感和更加美好的生活。
風(fēng)險提示：整體消費(fèi)需求下行，線上增速不及預(yù)期，競爭加劇等。
