(網(wǎng)經(jīng)社訊)事項：
公司發(fā)布2020 年第一季度業(yè)績預(yù)告，報告期內(nèi)公司銷售收入同比增長約17%，實現(xiàn)歸母凈利潤8978.24 萬元至10661.66 萬元，同比增長60%至90%，業(yè)績表現(xiàn)大超市場預(yù)期。
評論：
受益健康習(xí)慣養(yǎng)成，營收如期實現(xiàn)快增。春節(jié)期間疫情突發(fā)，線下門店關(guān)閉，推動行業(yè)銷售重心由線下向線上轉(zhuǎn)移。此外，疫情利于消費者健康生活習(xí)慣養(yǎng)成，加速小家電行業(yè)的消費升級，公司作為線上銷售為主的健康小家電龍頭有望優(yōu)先受益，旗下電熱飯盒、電餅鐺等多款產(chǎn)品料將獲益走俏。根據(jù)淘數(shù)據(jù)顯示，Q1 廚房小電中小熊品牌線上零售額同比增長36%，表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)。受益于消費者健康生活習(xí)慣的養(yǎng)成及公司加碼布局直播發(fā)力線上渠道，Q1 公司如期實現(xiàn)快增，銷售收入同比增長約17%。
疫情加速消費升級，業(yè)績表現(xiàn)大超預(yù)期。2020Q1 公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8978.24 萬元至10661.66 萬元，同比增長60%至90%，大超市場預(yù)期。主要系：1）塑料等原材料價格下行明顯，成本紅利顯現(xiàn)，根據(jù)我們跟蹤的DCE 塑料價格顯示，自2019 年下半年以來塑料價格呈持續(xù)下行態(tài)勢，2020Q1 均價同比下滑20.52%；2）疫情加速消費升級，公司產(chǎn)品客單價提升。疫情影響復(fù)工延遲，公司部分熱銷產(chǎn)品產(chǎn)能相對受限。受部分產(chǎn)品供不應(yīng)求及持續(xù)升級影響，小熊客單價有所提升，淘數(shù)據(jù)顯示3 月小熊小電產(chǎn)品均價同比提升3%，其中熱銷款雙層電熱飯盒由149 元（1 月售價）提升至169 元；3）受疫情影響，公司推廣費用滯后投放，銷售費用率同比有所下滑；4）公司利用閑置募集資金和自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，收益同比增加。
產(chǎn)品渠道品牌齊發(fā)力，未來成長空間充足。短期來看，國內(nèi)疫情態(tài)勢持續(xù)向好，消費者在疫情期間養(yǎng)成的健康生活習(xí)慣有望延續(xù)，公司作為以內(nèi)銷為主的線上健康小電龍頭有望持續(xù)受益。長期來看，公司產(chǎn)品渠道品牌齊發(fā)力，未來成長空間充足。產(chǎn)品端：品類豐富，注重市場細(xì)分需求，新品拓展能力突出；渠道端：公司電商基因深厚，渠道布局日益完善；品牌端：啟動萌家電戰(zhàn)略，增強品牌的用戶粘性。此外，公司募投項目的建設(shè)能夠幫助擴充產(chǎn)能空間、提升研發(fā)實力，助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
投資建議：短期來看，消費者健康生活習(xí)慣有望延續(xù)，疫情加速小家電行業(yè)的消費升級，公司作為內(nèi)銷為主的線上健康小電龍頭有望持續(xù)受益；長期來看，公司產(chǎn)品端新品拓展能力突出，渠道端布局日益完善，品牌端萌家電戰(zhàn)略增強用戶粘性，且隨著募投項目的建設(shè)完成，未來發(fā)展值得期待。我們維持公司19/20/21 年EPS 預(yù)測分別為2.17/2.79/3.54 元，對應(yīng)PE 分別為35/27/21 倍?？紤]到新小家電互聯(lián)網(wǎng)快增紅利以及次新股溢價，參考可比小家電公司平均PEG水平，我們維持目標(biāo)價90 元，對應(yīng)2020 年32 倍PE，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；新品開拓不及預(yù)期。（來源：華創(chuàng)證券 文/龔源月 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
