(網(wǎng)經(jīng)社訊)本報告導(dǎo)讀：
工業(yè)富聯(lián)為EMS 全球龍頭，受益于5G/IDC 帶來的智能制造訂單增長。通過發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，生產(chǎn)效率、良率將獲得提升，成效將不斷顯現(xiàn)。
投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級，目標價17.6元：公司EMS全球龍頭，產(chǎn)品涉及通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備以及精密工具和工業(yè)機器人產(chǎn)品。我們預(yù)測2019-21 年EPS 為0.88 元、1.00 元、1.16 元，增速為4%、13%、16%。參考行業(yè)可比公司估值水平，給予2019 年20 倍PE，對應(yīng)目標價17.6 元。首次覆蓋，給予“增持”評級。
5G/IDC 助力智能制造，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展：預(yù)計在5G 及IDC 的帶動下，2023 年全球智能制造市場規(guī)模將成長至2991.9 億美元，2018-2023 年CAGR 為11.9%。公司已成功研發(fā)了5G 通用模組、5G 小基站、5G CPE 等產(chǎn)品，2020 年起通訊網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)有望加速。根據(jù)MarketsandMarkets 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018 年全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺市場規(guī)模為為32.7 億美元，預(yù)計2023 年將增長至138.2 億美元，預(yù)期年均復(fù)合增長率達33.4%。公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺在自用的基礎(chǔ)上，也將對外推廣。
對內(nèi)對外賦能，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成效顯現(xiàn)：通過對內(nèi)部生產(chǎn)制造場域進行工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)改造，通過外接傳感器、軟件數(shù)據(jù)提取、安裝轉(zhuǎn)接口等方式使設(shè)備上網(wǎng)上云。當前已經(jīng)實現(xiàn)生產(chǎn)效率、良率提升，人均成本、損耗下降?；谧灾餮邪l(fā)的“霧小腦”、工業(yè)云平臺（Fii Cloud），工業(yè)富聯(lián)構(gòu)建了Micro Cloud（專業(yè)云）體系，當前已經(jīng)獲得政企訂單。
催化劑：5G 訂單落地；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賦能成效超預(yù)期；
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；匯率風險；原材料價格風險。（來源：國泰君安證券 文/陳飛達 王聰 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
