(網(wǎng)經(jīng)社訊)太平洋9月8日發(fā)布對美團點評-W的研報，摘要如下：
事件：在第十屆中國電子商務物流大會上，美團配送總經(jīng)理魏巍對外透露稱，隨著開放平臺的業(yè)務發(fā)展，美團配送業(yè)務規(guī)模已增長99%、合作商家拓展了211%、覆蓋門店數(shù)量已增長305%，用戶數(shù)量達到4.2億。
點評：
今年5月6日，“美團配送”宣布獨立，并開放配送平臺。時隔4個月，美團配送交出了其獨立后第一份答卷，根據(jù)Donews的報道，在近日舉辦的第十屆中國電子商務物流大會上，美團配送總經(jīng)理魏巍對外透露稱，隨著開放平臺的業(yè)務發(fā)展，美團配送業(yè)務規(guī)模已增長99%、合作商家拓展了211%、覆蓋門店數(shù)量已增長305%，用戶數(shù)量達到4.2億。同時，美團配送也在騎手、環(huán)保以及公益等多方面發(fā)揮價值，有超過270多萬騎手正在通過美團配送平臺獲得收入，其中超過50%騎手已經(jīng)成為家庭收入的主要來源。我們認為隨著美團配送獨立后開發(fā)平臺，和其他商家共同分擔配送網(wǎng)絡的成本，未來未來騎手成本占收入比有望進一步下降，給利潤端帶來較大的彈性。
即時配送的重要性對于互聯(lián)網(wǎng)巨頭們來說不言而喻，同時也是新零售最重要的基礎設施之一。實際上即時配送行業(yè)的歷史可以追溯到2006年肯德基推出宅急送開始，初期主要由外賣業(yè)務作為主要驅動力，且基本上由商家自發(fā)建立配送團隊為主，到2014年左右進入高速成長期，且有部分非外賣業(yè)務為主的即時配送企業(yè)成立如達達，發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)形成了由自營、加盟、眾包三種商業(yè)模式，行業(yè)規(guī)模達到千億級別，且還在以25%以上的速度高速增長。
由于即時配送會很大程度上決定消費者的用戶體驗，幾大巨頭在這個行業(yè)都投入了大量的精力，根據(jù)比達咨詢的數(shù)據(jù)來看，2018Q2即時配送市場美團外賣配送位于行業(yè)第三（23.5%），阿里系蜂鳥配送+百度騎士排名第一（36.6%），京東到家+新達達排名第二（25.1%）。未來我們認為從趨勢上來說，外賣在即時配送業(yè)務中的占比會先提升后下降，隨著用戶的使用習慣的逐漸養(yǎng)成和便利性的進一步提升，即時配送的使用場景將進一步多元化，慢慢會滲透到我們生活的方方面面。目前來看商超、生鮮、服裝等行業(yè)的運用場景已經(jīng)越來越成熟，我們認為除了生鮮業(yè)務以外，其他子行業(yè)大都可以和美團的到店業(yè)務發(fā)生協(xié)同。
另外在信息化方面，美團推出了O2O即時配送智能調(diào)度系統(tǒng)，運籌優(yōu)化模塊在即時配送大數(shù)據(jù)平臺及機器學習的預測數(shù)據(jù)基礎上，做出全局最優(yōu)分配決策，幫助美團外賣的平均配送時長降到行業(yè)領先的28分鐘的水平。在運力網(wǎng)絡方面，美團配送針對商超、便利店、寫字樓等不同場景，形成了4種運力網(wǎng)絡，包括點對點網(wǎng)絡的“巡游模式”、星型網(wǎng)絡的“星系模式”、前置小倉+配送的“倉配一體模式”、配送+智能末端的“智能末端模式”。我們認為長期來看，美團通過信息化的手段不斷優(yōu)化用戶體驗一定會讓消費者黏性進一步提升。
我們預計公司19-20年收入為916億和1263億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為-10.56、15.23億元，考慮到公司在到家、到店、出行等業(yè)務優(yōu)勢地位，我們看好公司未來成為生活服務的超級平臺，未來擴張的邊界極大，且未來騎手成本占收入比有望進一步下降，公司利潤端擁有較大的彈性，我們將公司目標價上調(diào)至90港幣，維持“買入”評級。（來源：太平洋證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
