(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件:阿里巴巴二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,149.24億元,同比增長(zhǎng)42%。歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為212.52元,同比增長(zhǎng)145%,Non-GAAP凈利潤(rùn)為309.49億元,同比增長(zhǎng)54%。
用戶(hù)基礎(chǔ)持續(xù)擴(kuò)大,拉新效率顯著提升。2019Q2年活躍買(mǎi)家數(shù)達(dá)6.74億人,新增兩千萬(wàn)用戶(hù)中超過(guò)70%來(lái)自低線(xiàn)市場(chǎng);移動(dòng)端MAU達(dá)7.55億人,環(huán)比增加3,400萬(wàn)人;年活躍買(mǎi)家人均貢獻(xiàn)收入達(dá)399元/人,保持穩(wěn)健提升。用戶(hù)基礎(chǔ)擴(kuò)大和用戶(hù)體驗(yàn)提升推動(dòng)二季度天貓實(shí)物商品GMV同比增長(zhǎng)34%。618購(gòu)物節(jié)期間,阿里在用戶(hù)觸達(dá)和GMV方面都創(chuàng)下歷史新高,天貓實(shí)物商品GMV同比增長(zhǎng)38%;手機(jī)淘寶DAU同比增長(zhǎng)30%,其中超過(guò)65%的用戶(hù)來(lái)自低線(xiàn)市場(chǎng)。本季度獲客成本為535元/人,環(huán)比持平,電商、支付寶和本地生活服務(wù)平臺(tái)共同進(jìn)行市場(chǎng)下沉產(chǎn)生協(xié)同效益,阿里生態(tài)整體的拉新效率顯著提升。
營(yíng)收增長(zhǎng)超預(yù)期,經(jīng)營(yíng)效率顯著優(yōu)化。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)背景下,阿里暫緩?fù)扑]信息流廣告服務(wù)的貨幣化進(jìn)程,在傭金率上對(duì)中小商家提供有力扶持,客戶(hù)管理/傭金收入同比增長(zhǎng)27%/23%;新零售/本地生活服務(wù)收入同比增長(zhǎng)134%/137%,主要得益于低線(xiàn)城市訂單量和市場(chǎng)份額的提升。菜鳥(niǎo)收入同比增長(zhǎng)50%,倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)和最后一公里服務(wù)持續(xù)優(yōu)化。云計(jì)算保持強(qiáng)勁增長(zhǎng),同比增長(zhǎng)66%。數(shù)媒娛樂(lè)/創(chuàng)新戰(zhàn)略同比增長(zhǎng)6%/21%。本季度經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率為23.%,相較于去年同期33.5%顯著優(yōu)化,主要是因?yàn)槿ツ?a href="http://www.qjkhjx.com/zt/qy_myjf/" target="_blank">螞蟻金服融資帶來(lái)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)率大幅上升的影響。
盈利能力穩(wěn)健,戰(zhàn)略投資趨理性。核心商務(wù)模塊的盈利能力穩(wěn)健,為公司業(yè)務(wù)拓展持續(xù)輸血,其他業(yè)務(wù)仍處于戰(zhàn)略性虧損狀態(tài)。本季度核心商務(wù)模塊調(diào)整后EBITA達(dá)410.25億元,利潤(rùn)率同比下滑至41%。由于內(nèi)容投資聚焦ROI效率提升,數(shù)媒娛樂(lè)虧損顯著收窄。云計(jì)算業(yè)務(wù)在企業(yè)用戶(hù)增長(zhǎng)和高附加值產(chǎn)品增加的驅(qū)動(dòng)下虧損實(shí)現(xiàn)同比收窄。本季度Non-GAAP凈利潤(rùn)為309.49億元,同比增長(zhǎng)53.97%;歸母凈利潤(rùn)達(dá)212.52億元,同比增長(zhǎng)145%,盈利大幅提升。現(xiàn)金流指標(biāo)保持健康,造血能力強(qiáng),賬面現(xiàn)金充足,可有效支撐業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略投資。
阿里巴巴商業(yè)模式的核心是流量變現(xiàn),長(zhǎng)期用戶(hù)規(guī)模增長(zhǎng)和市場(chǎng)份額提升是收入增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。本季度阿里低線(xiàn)市場(chǎng)滲透率已超過(guò)50%,市場(chǎng)下沉中阿里生態(tài)的協(xié)同效益持續(xù)釋放,引流效果顯著,推動(dòng)GMV實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng),收入增速大幅領(lǐng)先其他電商同行。同時(shí),廣告和傭金收入增速均低于GMV增速--在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下,阿里在廣告變現(xiàn)和傭金抽成上均加大對(duì)中小商家的扶持,通過(guò)短期貨幣化率的下降換取穩(wěn)定的平臺(tái)商家基礎(chǔ)和長(zhǎng)期的貨幣化潛力,謀求長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示事件:(1)流量紅利持續(xù)減退,電商平臺(tái)用戶(hù)流失,營(yíng)收增速大幅放緩,貨幣化率持續(xù)下滑;(2)全渠道融合發(fā)展不達(dá)預(yù)期,新零售業(yè)務(wù)虧損加劇,拖累集團(tuán)現(xiàn)金流;(3)戰(zhàn)略投資布局不順利,未能建立起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),持續(xù)造成財(cái)務(wù)壓力。(來(lái)源：中泰證券 文/彭毅 編選：網(wǎng)經(jīng)社)
