(網(wǎng)經(jīng)社訊)A股休閑食品零售行業(yè)先行者。三只松鼠成立于2012年,是行業(yè)領(lǐng)先的以休閑食品為主要產(chǎn)品的品牌電商,覆蓋堅果、干果、果干、花茶以及零食等主要休閑食品品類,通過多渠道銷售模式,成功為消費者打造了一站式休閑食品購買體驗。銷售環(huán)節(jié):覆蓋天貓商城、京東、1號店等主流第三方電商平臺及公司自營手機APP、大客戶團購、線下體驗店等多元化渠道,實現(xiàn)了全國市場覆蓋。財務(wù)數(shù)據(jù):公司2018年營收70.01億,+26.05%yoy;歸母凈利3.04億,0.61%yoy,營收穩(wěn)步增長,歸母凈利略有上升。
休閑食品供給與需求穩(wěn)定發(fā)展。供給側(cè)農(nóng)產(chǎn)品原料供給穩(wěn)定,休閑食品供給結(jié)構(gòu)不斷升級,為休閑食品行業(yè)提供了穩(wěn)定的原料資源。需求側(cè)國民經(jīng)濟發(fā)展和居民消費水平提高,以及電子商務(wù)及配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展,促使休閑食品行業(yè)蓬勃發(fā)展。受到健康飲食消費習(xí)慣變化的驅(qū)動,堅果、零食等休閑食品細分品類增長迅速,有巨大的市場潛力。休閑食品市場參與者眾多,市場集中度不斷提高,公司品牌知名度較高,產(chǎn)品品類多元,另有多元化渠道覆蓋全國市場作為加持,共同保障公司營收規(guī)模。
長期增長動力:產(chǎn)品與渠道雙輪驅(qū)動。①及時跟蹤消費者需求變化,兩方面著手?jǐn)U充產(chǎn)品線:從現(xiàn)有產(chǎn)品中挑選擬合消費者需求的產(chǎn)品+積極開展新品研發(fā)工作;②多元化渠道發(fā)力,積極擁抱電子商務(wù)熱門趨勢。
首次覆蓋,給予“買入評級”。公司作為全國知名的休閑食品品牌電商,渠道布局全面,線上+線下有機結(jié)合,在行業(yè)內(nèi)處于先行者和領(lǐng)導(dǎo)者地位;產(chǎn)品品類豐富,覆蓋堅果、干果、果干、花茶以及零食等休閑食品品類,能為消費者提供一站式購買體驗。預(yù)計公司19-21年凈利潤分別為3.94/5.14/6.65億元。按照行業(yè)平均估值,給予公司19年28x,對應(yīng)目標(biāo)價27.49元。
風(fēng)險提示:線上平臺流量成本提升,線下開店不及預(yù)期。（來源：天風(fēng)證券 文/劉章明 吳立；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
