(網(wǎng)經(jīng)社訊)順豐控股正處在從直營快遞向綜合物流轉型的陣痛期，新老業(yè)務收入和利潤過渡，如何在投入和產出中做好平衡？
1993年，順豐成立，做的是中港兩地件，主要是商務件、文件和樣品。2002年把總部搬到深圳以后，順豐確定了直營的經(jīng)營模式。
2009年，順豐決定開始建立自己的機隊，如今已經(jīng)有54架自有飛機。2010年，順豐開始進入韓國市場，如今可以到達全球225個國家和地區(qū)。
2013年，順豐第一次引入戰(zhàn)略投資人，從單一的快遞公司轉型到綜合物流服務提供商。
2017年，順豐上市。2018年，順豐年度收入達到909億。
2019年，順豐的變革之年。
2018年為何成本上漲，利潤下降？順豐解釋稱其在2018 年拓展新業(yè)務、廣泛布局，增加了前置性資源投入，優(yōu)化底盤，升級產業(yè)，以提升長期的經(jīng)營效率，實現(xiàn)其長期戰(zhàn)略目標。值得關注的是，2018 年，順豐繼續(xù)加大了在大數(shù)據(jù)、人工智能、精準地圖服務平臺、無人化及自動化操作、智能硬件等方面的研發(fā)投入資源，在科技方面的投入高達27.23 億元，研發(fā)人員為5139 人（含外包），并明確提出，要打造成為科技驅動的行業(yè)解決方案服務公司。此外，順豐在零擔快運、國際貨運、冷鏈、投融資、鄂州樞紐、高鐵快運等領域也加大籌碼。
動作頻頻，前景如何？我們不妨從幾個維度洞悉其變革的軌跡。
從收入結構來看，時效件增速下滑，新業(yè)務持續(xù)擴張。四季度公司營收增速環(huán)比下降9.3pct 至20.2%，主要受宏觀經(jīng)濟影響，時效件增速降幅較大所致。2018 年，公司收入增長動能逐步從時效件切換至新業(yè)務，多元化進展迅速：一方面，經(jīng)濟件業(yè)務性價比提升，刺激需求快速增長；另一方面，快運、冷運、同城配及國際件等新業(yè)務在產能快速投放過程中實現(xiàn)高速增長。最終，公司2018 年新業(yè)務收入同比增長75.9%，營收占比較2017 年上升5.2pct 至18.9%。
從成本端來看，新業(yè)務等資源投入加大，四季度盈利承壓。四季度公司持續(xù)新業(yè)務網(wǎng)絡資源投入，但業(yè)務量增速有所放緩，毛利率同比下滑2.4pct ；費用率層面，由于四季度管理費用和財務費用增加，公司期間費用率同比小幅增長0.5pct 至13.0% ；最終，公司扣非歸屬凈利率同比下滑2.3pct（扣非歸屬凈利潤同比下滑36.9%），盈利進一步承壓，而歸屬凈利潤同比增長35.8% 則因四季度物流產業(yè)園資產證券化后獲得投資收益8.1 億元。
公司在經(jīng)歷行業(yè)發(fā)展規(guī)律性問題。此前，在復盤美國物流發(fā)展史的時候，我們提到，商業(yè)模式的核心是發(fā)現(xiàn)和滿足需求的過程，一個行業(yè)成熟度是由客戶決定的。中國快遞業(yè)從傳統(tǒng)商業(yè)信函到高速發(fā)展的電商快遞，每個龍頭企業(yè)都有自己的客戶定位，但都有交叉。在中國快遞業(yè)龍頭競爭階段，每種商業(yè)模式都要適應消費和制造業(yè)所帶來的綜合物流服務的機遇和挑戰(zhàn)，所以在公司傳統(tǒng)業(yè)務逐漸增長乏力又需要新業(yè)務作為新的增長點的時候，業(yè)績自然承壓，這是行業(yè)發(fā)展規(guī)律性問題，本行業(yè)其他公司亦然，其他行業(yè)亦然。
顯然，2019年是順豐控股的變革之年。
順豐控股正處在從直營快遞向綜合物流轉型的陣痛期，新老業(yè)務收入和利潤過渡，如何在投入和產出中做好平衡， 在過去兩年中，花費數(shù)十億元所積淀的科技實力如何逐步轉化成生產力，都是大家普遍關心的問題。盡管從財報中我們也看到了一些壓力，但隨著新業(yè)務商業(yè)模式逐漸成熟，更加有度的平衡投入產出，不斷有業(yè)務貢獻業(yè)績，對于行業(yè)綜合物流能力的構建逐步成型，公司未來趨勢如何，代表行業(yè)龍頭順豐控股變革之年的成績單才讓我們更加期待。
對于投資者而言，從中期來看，雖然快遞板塊競爭加劇疊加新業(yè)務擴張，行業(yè)盈利預計有所承壓，但有利于加速長期競爭格局的改善。從長期來看，建議關注業(yè)務布局領先、具備核心競爭力的企業(yè)。（來源：長江證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
